“Chief Story Officer” to nowy esej autorstwa Arthura Hayesa. Krótka parafraza

Wszyscy jesteśmy spekulantami

Każda chwila naszego życia jest wypełniona niepewnością i aby ją przezwyciężyć, nasze mózgi nieustannie budują probabilistyczny obraz otaczającego nas świata. Nasze działania nie są oparte na faktach, ale na postrzeganym prawdopodobieństwie różnych wyników.

Dobrym przykładem jest dla mnie ryzyko wpadnięcia w lawinę podczas jazdy na nartach. Moje najwygodniejsze stoki znajdują się na odcinkach o nachyleniu 35°-40°, co jest idealnym nachyleniem dla lawiny. Tak więc mój przewodnik wstępnie ocenia prawdopodobieństwo wystąpienia lawiny, biorąc pod uwagę wygląd śniegu, warunki pogodowe i ostatnie obserwacje innych przewodników. Jeśli ryzyko jest zbyt wysokie, nie zaczynamy zjeżdżać.

Historia, którą opowiadasz sobie o pewnych działaniach i możliwych konsekwencjach, kształtuje twoje postrzeganie ryzyka. Nazywam takie historie narracjami.

W przypadku istot społecznych, takich jak ludzie, narracja opiera się przede wszystkim na “mądrości” tłumu, więc jej siła rośnie wraz z liczbą osób, które w nią wierzą. Jednak narracja jest również tworzona przez obiektywne fakty – w większości przypadków są to pojedyncze zdarzenia, które wskazują na ryzykowność pewnych zachowań (że narciarze giną w lawinach, jest faktem). Historie, opinie i obiektywne fakty się łączą, tworząc spójną narrację.

Potrzebujemy tego połączenia, ponieważ pojedynczej osobie trudno jest poznać liczbę narciarzy zabitych przez lawiny na stoku o nachyleniu 40° w porównaniu z całkowitą liczbą zjazdów. Nie mamy sposobu na ustalenie dokładnych danych, więc polegamy na doświadczeniu innych.

Na przykład ja wiem, że lawiny są bardziej prawdopodobne na tych stokach. Ale mój przewodnik, który ma duże doświadczenie i umiejętności w identyfikowaniu stoków podatnych na lawiny, uważa, że ta konkretna trasa jest bezpieczna. “Bezpieczna” w tym przypadku nie oznacza, że lawiny nie będzie, ale że prawdopodobieństwo ich wystąpienia jest na tyle niskie, że można je zaakceptować. Tak więc, opierając się na zaufaniu do wiedzy mojego przewodnika, która rozwinęła się dzięki doświadczeniu tysięcy innych przewodników wspinaczkowych, pójdę za nim w dół tego zbocza.

To, w jaki sposób przypisujemy prawdopodobieństwo, zależy nie od samych faktów czy technologii, ale od percepcji. Percepcja z kolei opiera się na tym, co inni ludzie, którzy (jak zakładamy) są bardziej doświadczeni lub wykształceni, myślą na interesujący nas temat.

Jak to działa na rynku kryptowalut

Załóżmy, że nowy projekt proponuje technologię rozwiązującą konkretny problem. Problem ten jest dobrze znany, a tokeny innych projektów działających w tym samym kierunku są wysoko cenione.

Uważasz, że twórcy projektu są wystarczająco inteligentni i utalentowani, aby stworzyć skuteczne rozwiązanie. Przekonanie to opiera się na fakcie, że ich doradcami są inni programiści, którzy wprowadzili na rynek udane produkty, a członkowie zespołu ukończyli prestiżowe uczelnie technologiczne i mają doświadczenie w odnoszących sukcesy firmach. Ponieważ startup wydaje się zwycięskim połączeniem narracji i technologii, inwestujesz.

Ale jeśli zagłębisz się w swój proces myślowy, co bardziej wpłynęło na twoją decyzję: narracja czy technologia?

Narracja jest zawsze ważniejsza niż technologia. Twoje postrzegane prawdopodobieństwo sukcesu opiera się na tym, co inni ludzie mówią o problemie i kompetencjach zespołu. Bardzo rzadko jesteś w stanie ocenić technologię na podstawowym poziomie, więc przez większość czasu ufasz innym osobom, które Twoim zdaniem lepiej rozumieją, czy dana technologia może rozwiązać problem.

Podczas gdy twoje umiejętności techniczne są często niewystarczające do właściwej oceny projektu, możesz łatwo rozpoznać, jak dobra jest narracja. A jest ona dobra, jeśli coraz więcej osób o niej opowiada.

Świetnie, jeśli historia ma pozytywny wydźwięk, na przykład “w tym cyklu wszyscy traderzy przejdą z CEX na DEX”. Ale nawet jeśli jest negatywna, jak “traderzy nigdy nie zamienią CEX na DEX”, historia o przenoszeniu się wolumenu obrotu z giełd scentralizowanych na zdecentralizowane nadal się rozprzestrzenia.

Nie obchodzi mnie, czy ludzie wierzą w tę narrację, chcę tylko, aby podzielili się jej pozytywną lub negatywną wersją. A ponieważ długie pozycje w cyklu zawsze przynoszą większe zyski niż krótkie, optymizm nadal wygrywa. Tak właśnie działa ludzki mózg.

Czym tak naprawdę się zajmuję?

Chociaż jestem dyrektorem ds. inwestycji w Maelstrom, tak naprawdę jestem dyrektorem ds. narracji. Opowiadam historie. Im są lepsze i bardziej zwięzłe, tym szybciej się rozprzestrzeniają, wpływając na cenę powiązanych z nimi tokenów.

Technologia tak naprawdę nie ma znaczenia. Wszyscy specjaliści finansowi Maelstrom ukończyli Wharton School of Business na Uniwersytecie Pensylwanii z dyplomem z finansów. Chociaż rozumiemy potencjalne zastosowania kryptowalut i technologii blockchain, nie jesteśmy kryptografami, ekspertami od rozproszonych rejestrów ani nie mamy głębokiej wiedzy technicznej. Kiedy zawieramy transakcje, delegujemy audyty techniczne do kompetentnych ekspertów.

Naszym głównym zadaniem jest określenie, który projekt ma największe prawdopodobieństwo sukcesu, biorąc pod uwagę jego narrację składającą się z aspektów “makro” i “mikro”.

Najwyższe zwroty pochodzą z tokenów związanych z narracjami, które zmieniają nasze postrzeganie z “niemożliwe” na “być może”.

Wolałbym zainwestować w token z 0,01% prawdopodobieństwem sukcesu i innowacyjną, nabierającą rozpędu narracją niż w aktywo z 50% prawdopodobieństwem sukcesu i dobrze znaną historią. Jeśli, ze względu na efekt wirusowy, prawdopodobieństwo sukcesu tego pierwszego wzrośnie nawet do 1%, pomnożę swoje pieniądze 100 razy. Aby osiągnąć ten sam efekt w drugim przypadku, wyniki projektu musiałyby być po prostu niesamowite. Pozwól, że wyjaśnię:

• kiedy inwestujesz w narrację, która zmieni postrzeganie ludzi z “nigdy” na “być może”, wartość sukcesu projektu jest niewielka. Rynek nie oczekuje zbyt wiele, ponieważ jest przekonany o niepowodzeniu trendu i związanego z nim tokena. Ze względu na niskie oczekiwania, nawet przeciętne wyniki będą miały znaczący wpływ na cenę;
• gdy inwestujesz w trend, który zmieni postrzeganie z “być może” na “zdecydowanie”, znaczenie faktycznego rozwoju wzrasta. Oczekiwania rynku są wysokie, więc wyniki, które zostałyby uznane za oszałamiające w poprzedniej fazie, będą teraz wydawać się przeciętne. Teraz projekt musi być naprawdę rewolucyjny, aby mógł się rozwijać.

Wracając jednak do wspomnianych już elementów narracji. Narracja makro dotyczy ogólnego trendu i sposobu, w jaki konkretny projekt go wykorzysta.

Na przykład, handel instrumentami pochodnymi przenosi się z CEX na DEX. BitPerp tworzy DEX z wieczystym swapem, co oznacza, że token BitPerp będzie się rozwijał, ponieważ jego historia makro jest wciąż mało znana, ale ma potencjał wirusowy.

Mikrohistoria mówi, dlaczego ten konkretny projekt będzie najlepszy w ramach określonego trendu.

Na przykład, BitPerp jest doradzany przez Arthura Hayesa, który pomógł wynaleźć swapy open-ended. Kiedy inni słyszą o zaangażowaniu Hayesa, zakładają, że projekt otrzyma niesamowite porady, które pomogą mu prześcignąć konkurencję.

Zazwyczaj publikuję na tym blogu narracje makro. Przez większość czasu opowiadam historie o złodziejskich dyrektorach banków centralnych i politykach, którzy niszczą wartość czasu i ludzkiej pracy, drukując papierowe pieniądze. A także o bitcoinie i kryptowalutach będących obroną przed tą kradzieżą.

Ale ponieważ jest to również blog handlowy, opowiadam również mikro-narracje o trendach w branży i o tym, jak aktywa, które wyróżniłem, będą rosły, gdy więcej osób usłyszy moją historię.

Nieczęsto piszę historie o czymś innym niż bitcoin lub ether, ale obecnie jest to rynek byka. Włożyłem wiele wysiłku w tworzenie narracji, które będą promować kryptowaluty, a teraz nadszedł czas, aby“rozpakować torby”.

Nadszedł czas na historie o shitcoinach

Celem tego eseju jest przedstawienie czytelnikom ram koncepcyjnych, które kierują pracą Maelstrom. W nadchodzących miesiącach większość esejów skupi się na konkretnych tokenach posiadanych przez fundusz oraz ich makro i mikro narracjach.

Tokeny te zostały uruchomione lub mają zostać uruchomione wkrótce, więc postaram się rozpowszechniać moje historie tak bardzo, jak to możliwe. Nie obchodzi mnie, czy kupujesz lub sprzedajesz którykolwiek z wymienionych aktywów. Zależy mi na tym, aby przedstawić historię, która jest tak prowokująca i przekonująca, że będziesz o niej dyskutować z innymi w pozytywnym lub negatywnym kontekście.

Uznam to za zwycięstwo, jeśli wśród postów w mediach społecznościowych zobaczę coś w stylu:

“Czytałeś najnowszy esej Hayesa? Ten facet jest cholernie głupi. Pendle nigdy nie stanie się największą platformą handlu instrumentami pochodnymi na rynku ani nie wyprzedzi Binance. Nie wiem nawet, czym jest swap stopy procentowej, podobnie jak inni kryptodegraci”.

Lub:

“Czytałeś najnowszy esej Hayesa? Heck, wciąż nie kupiliśmy Etheny. Tether upadnie, a Ethena z pewnością stanie się najlepszym stablecoinem powiązanym z USD”.

Poniżej znajduje się wstępna lista makro i mikro narracji, które zamierzam omówić w najbliższej przyszłości:

• handel detaliczny instrumentami pochodnymi przenosi się z CEX do DEX. Powiązane projekty to dYdX, GMX i prawdopodobnie kolejny pretendent;
• uruchomienie steakingu ETH spowoduje wzrost obrotu swapami procentowymi w DeFi. Powiązanym projektem jest Pendle;
• możliwość zainwestowania dziesiątek miliardów dolarów w tokeny o niskiej kapitalizacji w celu zwiększenia handlu kwantowymi instrumentami pochodnymi na DEX. Powiązany projekt – Krav;
• płynność w łańcuchu DEX będzie zapewniona przez oprogramowanie pośredniczące, które wyeliminuje pośredników w postaci animatorów rynku. Powiązany projekt – Elixir;
• DEX-y odgrywają coraz większą rolę w odkrywaniu cen, więc znaczenie wyroczni sieciowych dostarczających kwotowania do rozliczenia i likwidacji wzrośnie. Powiązany projekt – Flare;
• możemy tworzyć stablecoiny powiązane z fiat bez polegania na TradFi i bankach, tak jak robi to Tether. Powiązanym projektem jest Ethena;
• rozwiązanie problemu transakcji crosschain bez tworzenia mostu. Powiązany projekt – Axelar

Obecnie energia i uwaga rynku koncentruje się na oszałamiającej ilości bitcoinów, które gromadzą fundusze ETF typu spot w USA. W kontekście globalnej deprecjacji walut fiducjarnych, doprowadzi to bitcoina na nowe wyżyny, a zbliżające się uruchomienie Ethereum-ETF w USA również spowoduje wzrost notowań ETH.

Posiadam zarówno Bitcoina, jak i Ethereum i mógłbym kupić więcej, ale teraz skupiam się na tokenach, które mają potencjał, by przewyższyć te fundamentalne aktywa. I właśnie dlatego w Maelstrom planujemy dowiedzieć się jak najwięcej o projektach i opowiedzieć niesamowite historie.