«Крученый мяч» — новое эссе Артура Хейса

Гайд по мировому спросу и предложению на нефть

Прежде чем мы перейдем к сути анализа, я хочу подготовить почву с некоторой полезной информацией о мировом рынке нефти. Я буду использовать сокращение «mm b/d» для обозначения миллиона баррелей в сутки.

Углеводороды, то есть сырая нефть и продукты ее переработки, критически важны для современной жизни, потому что они очень энергоемкие. Несмотря на всю шумиху вокруг электромобилей, бензиновые и дизельные двигатели (которые питают большинство автомобилей в мире) почти в 100 раз более энергоплотны, чем литий-ионные батареи. Вот почему избавление от нашей зависимости от углеводородов (если это вообще когда-либо случится) займет намного больше времени, чем мы думаем. И обойдется гораздо дороже, чем обычно ожидается. 

О, и, кстати, угадайте, что питает эти зарядные станции? Электростанции, работающие на природном газе и угле. Вы просто не можете обойтись без углеводородов.

Структура нефтяного рынка

США являются крупнейшим мировым производителем и потребителем нефти. Учитывая, что вся экономическая деятельность зависит от энергии, неудивительно, что США стали выдающейся мировой экономической сверхдержавой. Им не нужно полагаться на импорт гигантского количества нефти, чтобы питать своего экономического гиганта. Это дает Америке преимущество над некоторыми экономическими врагами. Но если бы эти враги смогли найти способ стать самодостаточными, они бы серьезно угрожали трону США. Вот почему сочетание дешевой российской энергии с производственной мощью Германии и Китая приводит в ступор политический истеблишмент США. И именно поэтому сближение этих трех мушкетеров они хотят предотвратить любой ценой. 

Наиболее очевидным риском для мировых поставок нефти является блокада Ормузского пролива. Для Ирана было бы относительно нетрудно нарушить морские потоки нефти через противокорабельные мины и быстроходные катера. В этот момент Император (президент США Байден) призовет Дом Харконненов (ВМС США) восстановить поток спайса (гм, нефти). Восстановить потоки будет непросто, потому что Ирану достаточно повредить всего несколько гражданских судов, чтобы сделать проход через пролив нерентабельным из-за повышенной стоимости морского страхования (или, возможно, вообще сделать невозможным такое страхование). США, с другой стороны, необходимо будет нанести настолько сокрушительный удар, чтобы восстановить глобальную уверенность в том, что гражданская торговля может продолжаться практически без риска. Это определение асимметричной войны.

Если пролив перекрыт, возникает вопрос, можно ли его обойти.

«Ормузский пролив является самым важным нефтяным узлом в мире из-за больших объемов нефти, проходящих через него. В 2018 году суточный приток нефти через пролив составлял в среднем 21 млн баррелей в сутки (б/с), что эквивалентно примерно 21% мирового потребления жидких углеводородов… Вариантов обхода Ормузского пролива немного. Только Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты имеют трубопроводы, по которым сырая нефть может транспортироваться за пределы Персидского залива, и дополнительные трубопроводные мощности для обхода Ормузского пролива. В конце 2018 года общая доступная пропускная способность нефтепроводов из двух стран оценивалась в 6,5 млн баррелей в сутки. В том же году по трубопроводам проходило 2,7 млн баррелей сырой нефти в сутки, оставляя около 3,8 млн баррелей в сутки неиспользованных мощностей, которые можно было бы использовать вместо пролива»

Источник: ОВОС.

Подводя итог, можно сказать, что блокирование Ормузского пролива сокращает примерно 17,3 млн баррелей в сутки с мировых рынков. Из этого количества только 3,8 млн баррелей в сутки можно перенаправить по трубопроводу в Красное море. В результате глобальный чистый дефицит составит 13,5 млн баррелей в сутки. Это примерно 13,6% суточного мирового спроса, согласно данным EIA за 2022 год. 

Предельный баррель нефти, определяющий последнюю цену, немедленно стал бы чрезвычайно дорогим, так как все остальные запасы были бы востребованы. Горе тому народу, который должен будет торговаться на спотовом рынке за этот маргинальный баррель. Обычно сильнее всех страдают самые бедные флаги. Например, была ситуация, когда Пакистан переживал массовые отключения электричества. У них не было природного газа, необходимого для производства электроэнергии, и они не могли позволить себе платить высокую цену, как богатые европейцы.

Соединенные штаты

Несмотря на то, что США являются крупнейшей страной-производителем нефти, они по-прежнему остаются нетто-импортером энергии. Это означает, что потребители США платят за нефть по мировым ценам. Важен и тот факт, что нефтяные компании являются частными, коммерческими компаниями, и поэтому могут свободно продавать свою переработанную продукцию тому, кто больше заплатит на мировом рынке. В США нет государственных фирм, которые должны сначала продавать на внутреннем рынке. Поскольку глобальную цену платит американский потребитель, внешняя политика США крайне заинтересована в сохранении послушного Ближнего Востока с помощью военной силы. 

С тех пор как я пришел в эту вселенную в 1985 году, США успели провести две войны в Ираке, войну в Афганистане, поучаствовать в гражданской войне в Сирии. Они оказывали открытую и скрытую поддержку различным «умеренным повстанцам», участвовавшим в вооруженных конфликтах на всем Ближнем Востоке.

Если по какой-либо причине крупный объем нефти будет изъят из рынка, подорожание напрямую отразится на американских потребителях. К счастью, у США есть достаточные запасы неиспользованных нефтяных месторождений. Если появится политическая и финансовая воля к бурению, то оно начнется.

Неиспользованные (также известные как доказанные) энергетические запасы США (все графики и информация из EIA)

США импортируют 2,8 млн баррелей в сутки с мирового рынка. Если бы США смогли перевести 2,5% из доказанных запасов (41,2 млрд баррелей) в реальность, они достигли бы годовой энергетической самообеспеченности. И тогда американским политикам будет наплевать на то, что происходит в Песчаной Земле.

Давайте немного дальше развивать этот мысленный эксперимент. Что было бы, если бы элитные политики смогли обойти силы, выступающие против бурения? Если бы они смогли пойти ва-банк и добиться производства энергии? Тогда США станут крупнейшим производителем энергии в мире, вытеснив Саудовскую Аравию. Для современной глобальной цивилизации, существующей за счет углеводородов, это огромная сила. Напрашивается вопрос, действительно ли США могут приветствовать закрытие Ормузского пролива. Это дает им такие преимущества.

1. Лишает Саудовскую Аравию возможности поставлять большую часть своей нефти на мировой рынок. Особенно своему покупателю номер один, Китаю. Добавлю, что президент США Байден и наследный принц Саудовской Аравии больше не лучшие друзья после того, как Байден назвал Саудовскую Аравию «изгоем».
2. Обеспечивает политическое прикрытие для того, чтобы возобновить экстенсивное внутреннее бурение нефтяных скважин в США. А это, как я объясню впоследствии, позволит ФРС снова начать печатать деньги.
3. Укрепляет США как глобального производителя нефти, что дает им огромную глобальную власть над ценами на энергоносители. Такая сила устранила бы необходимость для США предпринимать широкомасштабные военные действия для подавления своих врагов. Вместо этого президент мог бы сыграть в «красный/зеленый свет» с поставками нефти в определенные страны. Это позволило бы США заставить их подчиняться американскому диктату.

Таким образом, мы получаем картину, когда не очень секретные операции Израиля и Саудовской Аравии против Ирана усиливаются, ведь Иран увеличил обогащение урана. Но есть шанс, что США могут отступить и ничего не делать, чтобы остановить насилие.

Сделаю небольшое отступление о том, как быстро исчезнет политическая оппозиция бурению в случае резкого скачка цен на нефть. Нынешняя администрация США пытается казаться «эко-фрэндли», ограничивая возможности отечественной энергетической отрасли добывать нефть. Но посмотрите, что сделала нынешняя администрация осенью 2022 года, столкнувшись с 40-летней инфляцией:

Они залезли в банку с энергетическим печеньем и истощили стратегические запасы нефти страны. Это привело к падению цен на бензин. Ситуация произошла как раз тогда, когда избиратели направились к урнам для голосования.

В какой-то момент резерв нужно пополнить обратно, но это уже проблема следующего избирательного цикла. Даже если нынешнее правительство в конечном итоге покроет свои убытки более высокими ценами, они смягчили политическую проблему энергетической инфляции прямо перед выборами… Миссия выполнена!

Какой смысл всего этого примера? Я хотел показать, что нынешняя группа политиков, вероятно, пожертвует своей зеленой репутацией, если это будет означать снижение цены на газ для их избирателей. Таким образом, если предложение нефти на мировом рынке внезапно сократится, то чиновники, вероятно, захотят отказаться от политики, которая препятствует дополнительному бурению нефтяных скважин.

Такая ситуация сделала бы политически более привлекательным возвращение к скважинам. Но страны столкнутся с еще одной проблемой: им необходимости выяснить, как оплачивать дополнительные капитальные затраты, необходимые для бурения. Добыча нефти чрезвычайно капиталоемкая. Вам нужно не только строить оборудование и объекты для разведки и бурения. Необходимо постоянно совершенствовать свои методы, чтобы либо находить больше нефтяных месторождений, либо повышать эффективность существующих скважин. Вот почему большинство компаний, которые выполняют такую работу, являются публичными компаниями. Они могут использовать самые глубокие пулы глобальной ликвидности в резервной валюте мира.

Чтобы оценить величину совокупных годовых капитальных затрат всех государственных и частных энергетических компаний, я рассчитал общие капитальные затраты на 2022 год для всех составляющих SPDR Energy ETF (XLE US), которые составили $89,47 млрд. В этот ETF входят такие гиганты, как ExxonMobil и Chevron, два крупнейших производителя энергии в мире.

Учитывая, что цена на нефть чрезвычайно изменчива, энергетические компании регулярно прибегают к займам денег. Так они могут профинансировать колоссальную сумму бюджета, которую они должны тратить ежегодно только на то, чтобы оставаться в игре. И поэтому, когда деньги дешевые (или даже бесплатные), эти компании могут бурить и качать больше нефти. Это одна из основных причин, по которой США смогли резко увеличить внутреннюю добычу нефти за счет сланцевых месторождений с 2010 по 2020 год.

Добыча сланца в США резко выросла с 2010 по 2018 год. В то же время доходность 10-летних казначейских облигаций была самой низкой за последние десятилетия, а общий непогашенный нефинансовый корпоративный долг США удвоился.

Но когда цены на нефть растут, классическая схема действий центробанков имеет однозначный ответ. Им нужно повышать процентные ставки, чтобы снизить спрос, — это в свою очередь уменьшает потребление энергии и, как банки надеются, снизит цены. Глобальные инвесторы в казначейские облигации США (UST) рассчитывают на ужесточение политики ФРС для поддержания покупательной способности UST по сравнению с нефтью.

А теперь вернемся к военному сценарию с высокими ценами на нефть. Проблема заключается в том, что единственный способ, как США смогут получить больше нефти внутри страны, — это побудить отечественные компании увеличивать капитальные затраты. Это потребует увеличения заимствований. Но компании не могут кредитоваться по доступным ценам, когда процентные ставки высоки и растут. И именно поэтому я считаю, что ФРС придется снизить процентные ставки и ослабить финансовые условия в такой ситуации, даже несмотря на рост мировых цен на нефть. Имея в изобилии более дешевые деньги, американские энергетические компании могли бы обеспечить дешевую энергию, в которой нуждаются США в условиях сокращения глобального предложения. 

Да, экономисты из ФРС могут поначалу сопротивляться такому решению. Но потом политика превзойдет любую чепуху, которую они узнали в своих элитных университетах. В военное время Центральный банк делает все, что диктует сиюминутная политика, к черту независимость.

ЕС

Государства-члены ЕС, такие, как Италия и Германия, могут производить несколько крутых автомобилей (например, Lamborghini и Rarris). Но эти сексуальные мото-колесницы не могут двигаться без бензина. В ЕС катастрофически не хватает энергии, поэтому, с их точки зрения, переход на зеленую энергию имеет смысл. Но ветер и солнечная энергия просто несравнимы с традиционными углеводородами. Они недостаточно дешевы. Плюс нужно учесть все внешние факторы, с которыми сталкиваются бедные страны, поставляющие сырье для строительства ветряных турбин и солнечных батарей. Ну и вдобавок, погода не всегда ветреная или солнечная.

В данном обсуждении, когда я говорю про ЕС, я не имею в виду Соединенное Королевство (Великобританию) или Норвегию. Это важно, и вскоре я объясню почему.

Европа показывает поистине удручающую статистику для наших друзей, которые едят багеты и сыр.

В 2020 году ЕС импортировал около 10,2 млн баррелей нефти в сутки. Они должны закупать такое большое количество, потому что внутреннее производство в том же 2020 году составляло всего 0,43 млн баррелей в сутки. На приведенной ниже диаграмме показано, откуда ЕС импортировал большую часть своей нефти.

Есть несколько серьезных проблем со странами, из которых ЕС получает большую часть своей энергии. Как известно, Россию забанили, и ЕС больше не закупает российскую нефть напрямую. Но в 2020 году на Россию приходилось ~ 26% всего импорта. Это огромная дыра, которую нужно заполнить, но у властей получается только хуже.

Предположим, что поставки из Саудовской Аравии и Ирака прекратятся, потому что они не могут транспортировать нефть через Ормузский пролив, а трубопровод к Красному морю переполнен. Это выбивает еще ~ 15% импорта ЕС. Таким образом, вместе взятые война с Россией и ближневосточные потрясения сократят чуть более 40% всего импорта нефти в ЕС.

Если на минутку надеть шапки здравого смысла (я знаю, что этот предмет одежды сейчас в Брюсселе в дефиците), то ЕС в этой ситуации станет очень зависимым от своих «союзников». То есть, от Норвегии, США и Великобритании. Почему я объединяю этих троих в одну группу? Дело в том, что все они культурно схожи. В большинстве своем это иудейско-христианские производные общества. И все они являются членами НАТО.

Норвегия способна перекачивать в ЕС гораздо больше нефти, если ЕС готов за это платить. Как я писал выше, США обладают огромным количеством неиспользованных разведанных запасов нефти. Ее добычу можно продавать на мировом рынке по «товарищеским ценам» своим союзникам. И наконец, по оценкам Управления нефти и газа Великобритании, в Северном море содержится от 10 до 20 миллиардов баррелей нефти. Все, что нужно — это чтобы политики разрешили крупным энергетическим компаниям каждой из этих стран разведывать, разрабатывать и качать эту нефть.

У ЕС не так уж много неиспользованных доказанных запасов нефти, которые только и ждут, чтобы их коммерциализировали. Поэтому политический вопрос двоякий: во-первых, восстановит ли ЕС дружественные отношения с Россией, чтобы возобновить импорт нефти? И, во-вторых, если отношения между ЕС и Россией продолжат ухудшаться, как ЕС будет платить за увеличение энергоресурсов из Норвегии, США и Великобритании, которые не входят в валютный союз ЕС?

У меня есть некоторые теории. Учитывая нынешнюю политическую риторику элит в ЕС, я не верю, что они смогут вернуться в теплые медвежьи объятия президента Путина. Этого не случится, даже если война в Украине немедленно закончится. США не допустили бы этого.

Кстати, лауреат Пулитцеровской премии журналист Сеймур Херш уверен, что США и Норвегия преднамеренно саботировали газопроводы «Северный поток I» и «Северный поток II», чтобы укрепить энергетическую зависимость Европы от ее предполагаемых западных «союзников». Интересная статья, почитайте.

Итак, США не допустит мира с Россией. А политики ЕС обычно не желают идти против желания Вашингтона. Но верно и то, что чиновники из ЕС не захотят идти на крупномасштабное сокращение энергопотребления в блоке. Им нужно компенсировать потери после отказа от российского рынка, и компенсировать примерно в том же объеме. Ведь значительное сокращение энергопотребления неизбежно приведет к двузначному экономическому краху. Ранее политики ЕС раздавали своим избирателям энергетические субсидии, чтобы защитить их от растущей стоимости углеводородов (детальнее читайте тут). Заметьте, они не требовали от избирателей тяжелых жертв.

Учитывая вышеизложенное, я считаю, что ЕЦБ придется напечатать больше евро. И затем использовать их для оплаты возросшего импорта норвежской, американской и британской нефти. Но также я считаю, что эти три страны не будут настолько «добрыми», чтобы принимать евро за свою нефть. Это мусорная валюта, потому что она принадлежит региону без роста населения, с дорогой и непроизводительной рабочей силой и без энергии. Так что мой прогноз такой: они потребуют от ЕЦБ напечатать евро, продать евро за доллары на мировых валютных рынках, а затем заплатить за нефть. Это ослабило бы евро по отношению к доллару, что имеет свои плюсы и минусы. Минусы в том смысле, что стоимость импортируемых энергоносителей для ЕС вырастет. А плюс состоит в том, что более слабый евро удешевил бы экспорт товаров из ЕС.

Но и это еще не все. Чтобы помочь финансировать западные энергетические компании, снабжающие их нефтью, ЕЦБ, вероятно, направит часть своих свежеотпечатанных евро для покупки акций и долговых обязательств этих компаний. Это позволит таким фирмам увеличить капитальные затраты и нарастить добычу нефти. Конечно, печатание денег не решает коренной проблемы нехватки внутренних энергоресурсов. Но если политики ЕС не захотят возобновить диалог с Россией и улучшить свои отношения со своими неприсоединившимися бывшими колониями, тогда единственным выходом для ЕС будет потерпеть поражение от своих западных «союзников» и заплатить за эту привилегию бумажными деньгами.

Япония

Япония — это просто пи*ец. Они импортируют почти 90% своих энергетических потребностей. Данные EIA показывают, что по состоянию на 2020 год доказанные запасы нефти тут составляли всего 44 миллиона баррелей. Лучшее, что может сделать Япония, — перезапустить все свои ядерные реакторы. Но даже этого будет недостаточно, чтобы защитить страну заходящего солнца от необходимости покупки супер-пупер дорогих углеводородов.

Данные METI рисуют мрачную картину риска концентрации поставок нефти в Японии. В январе 2023 года страна импортировала 94,4% своей нефти с Ближнего Востока, что составляло 2,57 млн баррелей в сутки. Если отгрузка станет невозможной из-за закрытия Ормузского и/или Малаккского проливов, только две страны могут реально преодолеть разрыв из-за географического положения Японии: Россия и США.

Япония полностью поддерживает США в их гибридной войне против России. Но недостаток энергии вынудил ее возобновить закупки «грязной» путинской нефти в январе этого года. К сожалению, это составило всего 0,02 млн баррелей в сутки, или 0,9% от общего месячного импорта нефти. В крайнем случае возможна ситуация, когда Россия не сможет поставлять нефть и для Японии, и для Китая. Это означает, что Япония будет полностью полагаться на благосклонность США, если нужно будет заменить свои поставки с Ближнего Востока. Как я говорил ранее, у США есть много запасных разведанных запасов нефти, которые можно поставить… по разумной цене.

Итак, где же Япония возьмет деньги, чтобы платить за американскую нефть? У центробанка есть принтер для печати денег, и они определенно не боятся его использовать. Банк Японии может платить за свою американскую нефть двумя способами. Во-первых, они могут финансировать расширение добычи нефти в США, используя напечатанную иену для инвестирования в акции и/или долги американских энергетических компаний. И, во-вторых, регулятор должен продолжать манипулировать ценами на японские государственные облигации (JGB). Это необходимо, чтобы Минфин мог позволить себе оплачивать свой растущий счет за импорт нефти в долларах.

Самый естественный способ оплаты импорта из определенной страны — это экспорт в тот же пункт назначения. Но вряд ли торговля между США и Японией будет расти. И причина этого — возрастание тренда на решоринг (reshoring) в Америке. Решоринг — это возвращение в страну производства, которое материнская компания ранее перенесла за рубеж. Он позволяет снизить издержки по логистике.

Компании и правительства не хотят обширных цепочек поставок. Они готовы вернуть промышленное производство домой и передать власть рабочей силе. Помните: президент США Байден является стойким сторонником объединенных в профсоюзы рабочих. Это означает, что у Японии меньше возможностей продавать товары в США, чтобы расплачиваться за нефть. Печатать деньги — их единственный способ. То есть, логика та же, что и в случае Европы.

США не принимают ни евро, ни йены. Это означает, что иена продолжит слабеть по отношению к доллару. А свежеотпечатанная иена будет конвертироваться в доллары, чтобы было чем расплачиваться за нефть.

Китай

Для Китая нет простых ответов. У них не так много внутренних неиспользованных запасов энергии. Согласно данным SCMP, по состоянию на 2017 год у Китая было всего 280,7 миллиона баррелей дополнительных доказанных запасов нефти. Они очень зависят от ближневосточной нефти, поставляемой через Ормузский и Малаккский проливы. Страна находится в состоянии необъявленной войны с США, и поэтому не может рассчитывать на помощь Вашингтона или их союзников. А строительство наземных трубопроводов с Ближнего Востока или из России требует времени. Плюс эти трубопроводы должны проходить через множество других стран, которые могут создавать препятствия для быстрого завершения строительства указанных трубопроводов.

«Почти треть из 61% от общего объема мировой добычи нефти и других жидкостей, перевезенных по морским маршрутам в 2015 году, проходила через Малаккский пролив. Это второй по величине пункт торговли нефтью в мире после Ормузского пролива. Нефть и другие жидкости, проходящие транзитом через Малаккский пролив, увеличились в четвертый раз за последние пять лет в 2016 году, достигнув 16 миллионов баррелей в сутки»

Источник: EIA Today in Energy, 2017 г.

По оценкам EIA, потребление нефти в Китае в 2021 году составило в среднем 14,76 млн баррелей в сутки. Китай добывает 4,0 млн баррелей в сутки внутри страны. Это означает, что они должны импортировать 10,76 млн баррелей в сутки. Страна, к сожалению, получает большую часть этого импорта нефти по морю — в первую очередь через Малаккский пролив, о котором я говорил выше. Китаю крайне необходимо диверсифицировать свои поставки нефти от морской доставки к доставке по наземному трубопроводу.

Сейчас есть два крупных трубопровода (Атасу-Алашанькоу и ВСТО), соединяющих Китай и Россию. В совокупности примерно 1,273 млн баррелей в сутки может проходить по этим трубопроводам на нефтеперерабатывающие заводы в Китае. 

А теперь смотрите страшную арифметику для Партии Китая:

Американские ВМС патрулируют морские пути. Для США было бы относительно несложно перекрыть Малаккский пролив. И поможет в этом Сингапур.

На бумаге Сингапур — нейтральная страна, которая дружит и с Китаем, и с США. Но с 2017 по 2021 год Сингапур закупил американского оружия на сумму более $27,4 млрд. Остается открытым вопрос, как Сингапур отреагирует на любые провокационные действия в проливе, если они исходят от страны, ответственной за поставку военной техники?

Реальность диктует, что перед лицом более высоких цен на энергоносители Китаю необходимо будет резко сократить потребление энергии, прокладывая больше наземных трубопроводов к производителям в Центральной Азии. Говорить своим плебеям, чтобы они сократили свой образ жизни, чтобы экономили энергию, — непростая беседа. Ни один западный политик не смог добиться успеха — просто посмотрите, как быстро в Европе так называемые eco-friendly политики прибегли к сжиганию угля, атомной энергии и дров, чтобы уберечь своих людей от необходимости идти на тяжелые жертвы.

Тем не менее Коммунистическая партия Китая (КПК) только что продемонстрировала полную готовность подвергать своих товарищей огромным трудностям, потому что… ну, потому что так сказало правительство. Помните политику Zero-COVID с 2020 по 2022 год? КПК изолировала страну с населением 1,4 миллиарда человек. Хотя все знали, что это не предотвратит распространение чрезвычайно заразного вируса. Си Цзиньпин потратил огромный политический капитал на поддержание указанной стратегии и был готов согласиться на прямой экономический спад, лишь бы достичь своей цели. Возникает вопрос: был ли Zero-COVID всего лишь генеральной репетицией более длительной изоляции в ближайшем будущем? Ведь Третья мировая война обостряется и необходимо экономить энергию.

Если бы Китаю нужно было резко замедлить свой экономический рост, чтобы выиграть время для укрепления своих энергетических поставок, партия, вероятно, согласится проводить такую политику. Учитывая, что экономический рост в Китае финансируется за счет долга, Народному банку Китая придется ужесточить финансовые условия. В этом сценарии я ожидаю, что процентные ставки вырастут, а кредит существенно подорожает. Любой доступный кредит будет в первую очередь даваться фирмам, которые построят инфраструктуру для транспортировки ближневосточной и российской нефти в Китай. Местным государственным энергетическим компаниям также предложат использовать свой опыт, чтобы помочь россиянам модернизировать существующие и планируемые нефтяные скважины. После того как в прошлом году разразилась война в Украине, многие западные нефтегазовые компании покинули Россию.

Откровения

Я узнаю так много нового, когда пишу все эти эссе. Вначале я исходил из того, что США подготовятся и причинят боль Ирану, если те перекроют Ормузский пролив. Но после проведения исследования для этой статьи пришлось поменять мнение. Теперь я считаю, что резкое сокращение поставок ближневосточной нефти в мир принесет непропорционально большую пользу Вашингтону.

США и их неофициальная колония Канада сейчас поставляют 26% мировой нефти. В штатах есть огромное количество неиспользованных доказанных запасов нефти, которые только и ждут, чтобы их освободили буровым долотом. Если бы напряженность на Ближнем Востоке переросла в открытый конфликт, США могли бы в кратчайшие сроки стать самым мощным и богатым производителем сырой нефти в мире без единого выстрела или крылатой ракеты «Томагавк».

В мире просто недостаточно нефти, которую можно будет легко и выгодно достать, кроме как в Северной Америке. В результате у ЕС и Японии не будет иного выбора, кроме как пасть ниц в финансовом отношении. Им придется печатать деньги, чтобы покупать любую нефть, которую им дадут США. Всем трем странам/экономическим блокам необходимо будет снизить стоимость денег, чтобы либо производить, либо потреблять больше нефти. Только Китаю придется ужесточить монетарные условия, потому что США не станут спасать их от нехватки энергии, когда те находятся в состоянии войны.

Поскольку ЕС и Япония твердо поддерживают внешнюю политику США, интеграция евразийского континента может быть заблокирована. Производственное ноу-хау Европы не может получить доступ к дешевой энергии Центральной Азии, а Япония теснит Россию и Китай с точки зрения военно-морского флота, лишая их обоих доступа к глубокому синему морю (то есть к Тихому океану).

Четыре игрока

Итак, начальная теория. Если вдруг станет намного труднее добывать энергию и резко вырастут цены на нее, то каждая из стран отреагирует следующим образом:

• США — переход от ужесточения денежно-кредитной политики к ослаблению.
• ЕС — переход от ужесточения к ослаблению.
• Банк Японии — без изменений в текущей мягкой денежно-кредитной политике.
• POBC (Китай) — переход от смягчения денежно-кредитной политики к ужесточению.

В итоге чистым результатом перед лицом энергетического шока стало бы глобальное ослабление денежно-кредитной политики.

Назад к Bitcoin

Bitcoin как самая твердая форма денег из когда-либо созданных скорее всего, положительно отреагирует на смягчение мировых валютных условий. Смотрите сами: количество фиата растет вместе с инфляцией для плебеев всего мира. А значит, денежные инструменты с фиксированным предложением, такие как Bitcoin, по определению становятся более ценными в фиатных деньгах.

Это довольно легко понять. Но помните — сеть Bitcoin также требует энергии для работы. Майнеры тратят энергию на проверку транзакций. Если мировые цены на энергоносители растут, это становится дороже. Позволят ли страны майнерам продолжать тратить дешевую энергию? Или они будут дозировать указанные энергоресурсы, потому что времена тяжелые? 

В крайнем случае я полагаю, что те страны, которые жестко экономят энергию, будут давить на коммунальные предприятия. Они либо станут избавляться от майнеров, либо будут брать с них гораздо больше за электроэнергию. Попрощайтесь с дешевыми гидроэлектростанциями в странах Северной Европы, США и Канаде.

Однако это только одна сторона дела. Есть еще много стран-чистых производителей энергии. Возможно, они продолжат производить такое же количество энергии, но по разным причинам прекратят поставлять указанную энергию на мировой рынок. Учитываем, что остановка нефтяной скважины стоят дорого. Она требует очистки и подготовки оборудования, а также борьбы со скоплением газов, которые могут необратимо повредить скважины. Это означает, что для нефтяной скважины не существует простого переключателя «вкл/выкл». В большинстве случаях лучше всегда качать на полную мощность. 

Биткоин — идеальный способ хранения упомянутой энергии, потому что майнинг — это исключительно функция потребления электроэнергии. 

Как ни странно, я знаю богатую индонезийскую семью, которая владеет большими угольными электростанциями и «экономит» избыточную энергию, тратя ее на добычу биткоинов. Много месяцев назад, когда я в последний раз разговаривал с главой семьи, он сказал, что станции используют только около 5% мировой вычислительной мощности.

Биткоин торгуется по всему миру и со временем увеличивает свою покупательную способность. Это демонстрирует приведенный выше график.

Майнеры на Западе могут принять решение переехать в другие страны, которые производят больше энергии, чем хотят экспортировать. Но это отнюдь не означает конец Bitcoin. Просто крупным компаниям, котирующимся на бирже, придется искать новые места для работы. Помните, как запрет на добычу в Китае просто увеличил майнинг в США, Канаде и Европе. Точно так же запрет на добычу в США, Канаде и Европе может означать увеличение майнинга в Венесуэле, Анголе и Алжире.

Настройки для трейдинга

Даже если вы согласны с моими аргументами, это не означает, что цена BTC будет вести себя положительно сразу после скачка цен на нефть. Мировое инвест-сообщество отреагирует на такую ситуацию крайне негативно, ведь она указывает на серьезную эскалацию глобального конфликта. Когда у стран нет доступа к дешевой энергии, они не стесняются использовать военную мощь, чтобы отобрать ее у кого-то другого, а война не очень хороша для финансовых рынков. Я бы ожидал момента корреляции, когда все рискованные активы, включая биткоин, в одночасье становятся неустойчивыми.

Но я полагаю, что после этого реакция мировых центробанков быстро начнет отличаться от того, что написано в учебниках. То есть, денежно-кредитные условия ослабнут, а не ужесточатся. Это произойдет очень быстро. И поэтому, предполагая свою гипотезу верной, я не ожидаю, что Bitcoin будет долго оставаться на низкой отметке. Также я прогнозирую, что BTC потеряет корреляцию с общими ценами на акции. Повышенная глобальная ликвидность будет сфокусирована на увеличении производства энергии. А Bitcoin доказал, что со временем увеличивает покупательную способность энергии.

Цель этого эссе состоит в том, чтобы предоставить ментальную основу для ситуации, которая часто возникает в военное время — ситуации нехватки энергии. Так что у вас уже будет готовая теория, если случится резкий скачок цен на энергию и нужно будет быстро перевести свои деньги. Важно также сопоставить текущие события и реакцию рынка с вашей гипотезой. Тогда при любых отклонениях будет проще пересмотреть прогноз и откорректировать реакцию. 

Худшее, что вы можете сделать, — это сразу же перейти к выводам, которые озвучивает мировая финансовая пресса. Журналисты активно пытаются рассказать вам, как расценивать скачок цен на нефть, и что будет дальше. Обычно первая реакция рынка является результатом выводов, сделанных на основе упрощенного анализа. Но эта реакция, как правило, оказывается ошибочной в среднесрочной и долгосрочной перспективе, когда становятся очевидными последствия второго, третьего и четвертого порядка.

Чем дольше длится Третья мировая война, тем больше вероятность того, что какой-то триггер вызовет постоянный рост цен на энергоносители. Это может произойти сразу или медленно, с течением времени. В любом случае, я надеюсь, что мои аргументы развеют любые опасения по поводу того, как Bitcoin будет работать в условиях дорогого энергетического режима.