Що таке USDC: чому стейблкоїн популярний і чим забезпечений?
Стейблкоїни — найважливіша частина криптовалютного ринку. Ці цифрові активи беруть участь практично у всіх типах операцій — від торгівлі до надання ліквідності та кредитування.
Другим за капіталізацією інструментом сегмента є USDC від компанії Circle. Команда Incrypted розібралася, як працює стейблкоїн, чим він забезпечений і навіщо потрібен.
Що таке USDC?
USDC — це прив’язаний до долара США стейблкоїн, повністю забезпечений «високоліквідними грошовими коштами та їх еквівалентами». За заявою емітента, USDC завжди можна обміняти на базовий актив у співвідношенні один до одного.
Інструмент запустив консорціум Centre, до якого входили Coinbase і Circle. У серпні 2023 року криптовалютна біржа оголосила про купівлю міноритарного пакета акцій партнера і розформування структури.
З цього моменту стейблкоїн контролює безпосередньо Circle, але компанія Брайана Армстронга де-факто залишається співемітентом.
Як працює USDC?
Стейблкоїн випускається, коли користувачі вносять на свій рахунок на платформі Circle Mint фіатну валюту. Долари США обмінюються на USDC у співвідношенні один до одного — інформація про ці операції реєструється і фіксується в блокчейні.
У рамках зворотного процесу, коли користувачі депонують USDC в обмін на фіат, стейблкоїни виводяться з обігу, щоб їхня кількість відповідала резервам емітента.
Circle Mint призначена для «підприємств і оптових дистриб’юторів, що випускають великі обсяги USDC». Згідно з компанією, платформу використовують біржі, інституційні трейдери, провайдери цифрових гаманців і споживчих додатків, а також банки.
Випуск і погашення USDC доступні в 185 країнах — Circle Mint підтримує прямі банківські перекази і SEPA-платежі. При цьому за користування платформою не стягується комісія.
Роздрібні споживачі можуть придбати інструмент на вторинному ринку — централізованих і децентралізованих майданчиках, або в рамках P2P-операцій.
Чим забезпечений USDC?
USDC є повністю забезпеченим стейблкоїном. Для збереження паритету до долара США емітент зберігає резерви, еквівалентні обсягу токенів в обігу. У листопаді 2022 року Circle перевела ці активи в спеціальний фонд, який перебуває під управлінням BlackRock.
Раніше Circle тримала на своїх рахунках невелику кількість комерційних цінних паперів — переважно бондів. Однак до моменту написання статті компанія змінила структуру резервів: 80% активів представлені короткостроковими казначейськими облігаціями США, інші 20% припадають на фітну валюту.
Остання потрібна для операцій, пов’язаних з терміновим погашенням інструменту. Більша частина цих коштів зберігається в одній із системно значущих кредитних організаціях — захід покликаний знизити ризики для USDC у розрізі потенційного банкрутства банківського партнера, як це було з Silicon Valley Bank (SVB).
Емітент також зберігає невелику частину коштів у транзакційних партнерів для підтримки ліквідності.
Стан резервного фонду Circle на регулярній основі перевіряють сторонні аудитори, інформацію про ці перевірки емітент публікує у себе на сайті. На момент написання останній звіт датується листопадом 2023 року. У ньому компанія Deloitte підтвердила, що USDC є повністю забезпеченим активом.
Circle не може використовувати резерви стейблкоїна в корпоративних цілях. Як заявлено, у разі дефіциту забезпечення компанія зобов’язана погасити зобов’язання, використовуючи власні активи і, за необхідності, залучаючи зовнішній капітал.
Станом на 25 січня 2024 року обсяг USDC в обігу оцінюють у $25,9 млрд, забезпечення стейблкоїна — у $26 млрд.
У яких мережах доступний USDC?
Спочатку USDC запустили в блокчейні Ethereum як токен стандарту ERC-20. На момент написання інструмент нативно працює в 15 мережах:
- Ethereum;
- Algorand;
- Arbitrum;
- Avalanche;
- Base;
- Flow;
- Hedera;
- NEAR;
- OP Mainnet;
- Noble;
- Polkadot;
- Polygon PoS;
- Solana;
- Stellar;
- Tron.
У майбутньому Circle планує розширити цей список. USDC також може бути переданий в інші блокчейни через сторонні мости. У такому разі операції відбуваються з обгорнутим токеном на кшталт USDC.e.
Що таке Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP)?
Щоб вирішити проблему фрагментації ліквідності в екосистемі Web3, Circle розробила Cross-Chain Transfer Protocol(CCTP). Це ончейн-інструмент, який забезпечує безпечні та ефективні міжмережеві транзакції зі стейблкоїнами компанії.
CCTP працює наступним чином.
- Користувач ініціює переказ USDC з одного блокчейна в інший, вказуючи його обсяг і адресу одержувача повідомлення в мережі призначення. При цьому протокол спалює релевантну кількість токенів у «материнському» блокчейні.
- Протокол запитує атестацію переказу в Circle, яка має підтвердити спалювання активів і дозволити емісію зазначеної кількості USDC у мережі призначення.
- Отримавши підтвердження, протокол ініціює випуск необхідного обсягу токенів у цільовому блокчейні та відправляє їх на адресу одержувача платежу.
Навіщо потрібен стейблкоїн USDC?
Відносно стійка ціна USDC дає змогу використовувати його як платіжний засіб, захисний актив або джерело ліквідності. Завдяки своїм характеристикам інструмент пропонує відразу кілька сценаріїв застосування.
Хеджування волатильності та доступ до ринку
Стейблкоїни з’явилися у відповідь на волатильність криптовалютного ринку. Замість того, щоб утримувати нестабільні інструменти, інвестори можуть переводити кошти в більш стійкі. При цьому в них немає необхідності виводити ліквідність за межі екосистеми.
USDC підтримує більшість централізованих і децентралізованих торгових платформ. Тому дає змогу швидко купувати або продавати активи.
Транскордонні платежі та міжмережева взаємодія
Традиційні транскордонні перекази між користувачами або підприємствами можуть дорого коштувати. Крім того, деякі банки проводять подібні операції протягом кількох днів. USDC дає змогу здійснювати такі платежі набагато ефективніше.
Додатково, як йшлося вище, протокол CCTP дає змогу переказувати USDC між різними блокчейнами, що робить актив зручним інструментом передання вартості.
Децентралізовані фінанси
Стейблкоїни вкрай затребувані серед користувачів різних децентралізованих протоколів. Ці інструменти є основною ліквідністю DeFi-екосистеми, а також своєрідною «сполучною ланкою», яка з’єднує її з фіатною системою.
Прибутковість за доларом США
Інвестори можуть використовувати USDC, щоб додати додати додати долар США у свої портфелі. Крім того, деякі протоколи і торгові платформи дають змогу блокувати стейблкоїн на свою користь для отримання процентного доходу.
Критика і слабкі місця USDC
Незважаючи на всі переваги, USDC не позбавлений недоліків. Зокрема, оскільки ринкова вартість стейблкоїна формується на основі балансу попиту та пропозиції, вона може відхилятися від номінального курсу. У негативному ключі на ситуацію також впливає залежність Circle від банківських партнерів.
Наприклад, у березні 2023 року на тлі банкрутства SVB інструмент втратив паритет до долара США — у моменті USDC торгувався по $0,96.
Circle відмовилася від співпраці з локальними банками на користь великих фінансових установ. Захід має підвищити стійкість стейблкоїна, однак емітент, як і раніше, залежить від дій третьої сторони.
Оскільки USDC повністю контролюється емітентом, не можна списувати з рахунків пов’язані з централізацією і цензурою ризики. Зокрема, Circle залишає за собою право заморожувати активи на певних адресах. Наприклад, компанія може зробити це за запитом правоохоронних органів.
Примітка: станом на листопад 2023 року емітент заморозив понад 75 млн USDC — під блокування потрапили 211 адрес.
Ще один пов’язаний із централізацією ризик — потенційне переслідування Circle з боку регуляторів. У разі, якщо наглядові органи відкриють проти компанії розслідування і заморозять її резерви, власники USDC можуть втратити можливість конвертувати цифрові токени у фіатну валюту.
USDC vs USDT
| Стейблкоїн | USDC | USDT |
| Емітент | Circle | Tether Limited |
| Рік запуску | 2018 | 2014 |
| Кількість підтримуваних мереж | 15 | 15 |
| Забезпечення | Казначейські облігації США та фіатна валюта | Казначейські облігації США, корпоративні облігації, ліквідні боргові папери, цифрові активи та фіатна валюта |
| Частота проведення аудитів | Щомісяця | Кожен квартал |
| Аудитор | Deloitte | BDO Italia |
Яке майбутнє у USDC?
На момент написання статті капіталізація USDC становить $26,15 млрд. Актив посідає друге місце в сегменті за цим показником, поступаючись лише USDT ($96 млрд). При цьому індекс домінування інструменту оцінюється в 20% (74% у USDT).
У розрізі зазначених показників USDC значно відстає від лідера сегмента. Однак цей розрив може скоротитися на тлі зусиль Circle, спрямованих на розширення екосистеми продукту.
За останні кілька років компанія збільшила кількість підтримуваних USDC блокчейнів. Зокрема, запустила стейблкоїн у мережі Base від криптовалютної біржі Coinbase. Остання, як було зазначено вище, увійшла в капітал емітента і є регульованою в США платформою — її акції торгуються на американському фондовому ринку.
На ситуацію також може вплинути IPO, яке Circle може провести у 2024 році. У січні компанія повідомила, що подала відповідну заявку до Комісії з цінних паперів і бірж США.
У Circle не розкрили подробиць потенційного розміщення. Однак публічний статус підвищить привабливість USDC в очах учасників ринку, оскільки в багатьох аспектах зніме «навіс невизначеності» з емітента.
Висновки
Поряд з USDT стейблкоїн USDC є одним із найстійкіших і найнадійніших активів криптовалютного ринку. Інструмент займає набагато меншу частку ринку порівняно з лідером сегмента, однак ситуація може змінитися після виходу Circle на IPO.
- USDC — це повністю забезпечений стейблкоїн, вартість якого прив’язана до долара США. За емісією активу стоїть компанія Circle. Міноритарну частку останньої у 2023 році придбала криптовалютна біржа Coinbase.
- Випуск і погашення USDC виконуються через платформу Circle Mint, призначену для підприємств і оптових дистриб’юторів. Роздрібні споживачі можуть придбати інструмент на вторинному ринку.
- USDC нативно доступний у 15 блокчейнах і може бути переданий в інші мережі через сторонні мости.
- Для збереження паритету до долара США Circle зберігає резерви, еквівалентні обсягу токенів в обігу. 80% забезпечення представлені короткостроковими казначейськими облігаціями США, інші 20% припадають на фіатну валюту.
Буде цікаво
Ilya Surgan
