Что такое USDC: почему стейблкоин популярен и чем обеспечен?
Стейблкоины — важнейшая часть криптовалютного рынка. Эти цифровые активы участвуют практически во всех типах операций — от торговли до предоставления ликвидности и кредитования.
Вторым по капитализации инструментом сегмента является USDC от компании Circle. Команда Incrypted разобралась, как работает стейблкоин, чем он обеспечен и зачем нужен.
Что такое USDC?
USDC — это привязанный к доллару США стейблкоин, полностью обеспеченный «высоколиквидными денежными средствами и их эквивалентами». По заявлению эмитента, USDC всегда можно обменять на базовый актив в соотношении один к одному.
Инструмент запустил консорциум Centre, в который входили Coinbase и Circle. В августе 2023 года криптовалютная биржа объявила о покупке миноритарного пакета акций партнера и расформировании структуры.
С этого момента стейблкоин контролирует непосредственно Circle, но компания Брайана Армстронга де-факто остается соэмитентом.
Как работает USDC?
Стейблкоин выпускается, когда пользователи вносят на свой счет на платформе Circle Mint фиатную валюту. Доллары США обмениваются на USDC в соотношении один к одному — информация об этих операциях регистрируется и фиксируется в блокчейне.
В рамках обратного процесса, когда пользователи депонируют USDC в обмен на фиат, стейблкоины выводятся из обращения, чтобы их количество соответствовало резервам эмитента.
Circle Mint предназначена для «предприятий и оптовых дистрибьюторов, выпускающих большие объемы USDC». Согласно компании, платформу используют биржи, институциональные трейдеры, провайдеры цифровых кошельков и потребительских приложений, а также банки.
Выпуск и погашение USDC доступны в 185 странах — Circle Mint поддерживает прямые банковские переводы и SEPA-платежи. При этом за пользование платформой не взимается комиссия.
Розничные потребители могут приобрести инструмент на вторичном рынке — централизованных и децентрализованных площадках, или в рамках P2P-операций.
Чем обеспечен USDC?
USDC является полностью обеспеченным стейблкоином. Для сохранения паритета к доллару США эмитент хранит резервы, эквивалентные объему токенов обращении. В ноябре 2022 года Circle перевела эти активы в специальный фонд, который находится под управлением BlackRock.
Ранее Circle держала на своих счетах небольшое количество коммерческих ценных бумаг — в основном бондов. Однако к моменту написания компания изменила структуру резервов: 80% активов представлены краткосрочными казначейскими облигациями США, остальные 20% приходятся на фитную валюту.
Последняя нужна для операций, связанных со срочным погашением инструмента. Большая часть этих средств хранится в одной из системно значимых кредитных организациях — мера призвана снизить риски для USDC в разрезе потенциального банкротства банковского партнера, как это было с Silicon Valley Bank (SVB).
Эмитент также хранит небольшую часть средств у транзакционных партнеров для поддержания ликвидности.
Состояние резервного фонда Circle на регулярной основе проверяют сторонние аудиторы, информацию об этих проверках эмитент публикует у себя на сайте. На момент написания последний отчет датируется ноябрем 2023 года. В нем компания Deloitte подтвердила, что USDC является полностью обеспеченным активом.
Circle не может использовать резервы стейблкоина в корпоративных целях. Как заявлено, в случае дефицита обеспечения компания обязана погасить обязательства, используя собственные активы и, при необходимости, привлекая внешний капитал.
По состоянию на 25 января 2024 года объем USDC в обращении оценивается в $25,9 млрд, обеспечение стейблкоина — в $26 млрд.
В каких сетях доступен USDC?
Первоначально USDC запустили в блокчейне Ethereum как токен стандарта ERC-20. На момент написания инструмент нативно работает в 15 сетях:
- Ethereum;
- Algorand;
- Arbitrum;
- Avalanche;
- Base;
- Flow;
- Hedera;
- NEAR;
- OP Mainnet;
- Noble;
- Polkadot;
- Polygon PoS;
- Solana;
- Stellar;
- Tron.
В будущем Circle планирует расширить этот список. USDC также может быть передан в другие блокчейны через сторонние мосты. В таком случае операции совершаются с обернутым токеном вроде USDC.e.
Что такое Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP)?
Чтобы решить проблему фрагментации ликвидности в экосистеме Web3, Circle разработала Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP). Это ончейн-инструмент, который обеспечивает безопасные и эффективные межсетевые транзакции со стейблкоинами компании.
CCTP работает следующим образом.
- Пользователь инициирует перевод USDC из одного блокчейна в другой, указывая его объем и адрес получателя сообщения в сети назначения. При этом протокол сжигает релевантное количество токенов в «материнском» блокчейне.
- Протокол запрашивает аттестацию перевода у Circle, которая должна подтвердить сжигание активов и разрешить эмиссию указанного количества USDC в сети назначения.
- Получив подтверждение, протокол инициирует выпуск необходимого объема токенов в целевом блокчейне и отправляет их на адрес получателя платежа.
Зачем нужен стейблкоин USDC?
Относительно устойчивая цена USDC позволяет использовать его в качестве платежного средства, защитного актива или источника ликвидности. Благодаря своим характеристикам инструмент предлагает сразу несколько сценариев применения.
Хеджирование волатильности и доступ к рынку
Стейблкоины появились в ответ на волатильность криптовалютного рынка. Вместо того, чтобы удерживать нестабильные инструменты, инвесторы могут переводить средства в более устойчивые. При этом у них нет необходимости выводить ликвидность за пределы экосистемы.
USDC поддерживает большинство централизованных и децентрализованных торговых платформ. Поэтому позволяет быстро покупать или продавать активы.
Трансграничные платежи и межсетевое взаимодействие
Традиционные трансграничные переводы между пользователями или предприятиями могут дорого стоить. Кроме того, некоторые банки проводят подобные операции в течение несколько дней. USDC позволяет осуществлять такие платежи гораздо более эффективно.
Дополнительно, как говорилось выше, протокол CCTP позволяет переводить USDC между различными блокчейнами, что делает актив удобным инструментом передачи стоимости.
Децентрализованные финансы
Стейблкоины крайне востребованы среди пользователей различных децентрализованных протоколов. Эти инструменты являются основной ликвидности DeFi-экосистемы, а также своеобразным «связующим звеном», которое соединяет ее с фиатной системой.
Доходность по доллару США
Инвесторы могут использовать USDC, чтобы добавить добавить доллар США в свои портфели. Кроме того, некоторые протоколы и торговые платформы позволяют блокировать стейблкоин в свою пользу для получения процентного дохода.
Критика и слабые места USDC
Несмотря на все преимущества, USDC не лишен недостатков. В частности, поскольку рыночная стоимость стейблкоина формируется на основе баланса спроса и предложения, она может отклоняться от номинального курса. В негативном ключе на ситуацию также влияет зависимость Circle от банковских партнеров.
Например, в марте 2023 года на фоне банкротства SVB инструмент потерял паритет к доллару США — в моменте USDC торговался по $0,96.
Circle отказалась от сотрудничества с локальными банками в пользу крупных финансовых учреждений. Мера должна повысить устойчивость стейблкоина, однако эмитент по-прежнему зависит от действий третьей стороны.
Поскольку USDC полностью контролируется эмитентом, нельзя списывать со счетов связанные с централизацией и цензурой риски. В частности, Circle оставляет за собой право замораживать активы на определенных адресах. Например, компания может сделать это по запросу правоохранительных органов.
Примечание: по состоянию на ноябрь 2023 года эмитент заморозил свыше 75 млн USDC — под блокировку попали 211 адресов.
Еще один связанный с централизацией риск — потенциальное преследование Circle со стороны регуляторов. В случае, если надзорные органы откроют против компании расследования и заморозят ее резервы, держатели USDC могут лишиться возможности конвертировать цифровые токены в фиатную валюту.
USDC vs USDT
| Стейблкоин | USDC | USDT |
| Эмитент | Circle | Tether Limited |
| Год запуска | 2018 | 2014 |
| Количество поддерживаемых сетей | 15 | 15 |
| Обеспечение | Казначейские облигации США и фиатная валюта | Казначейские облигации США, корпоративные облигации, ликвидные долговые бумаги, цифровые активы и фиатная валюта |
| Частота проведения аудитов | Каждый месяц | Каждый квартал |
| Аудитор | Deloitte | BDO Italia |
Какое будущее у USDC?
На момент написания капитализация USDC составляет в $26,15 млрд. Актив занимает второе место в сегменте по этому показателю, уступая лишь USDT ($96 млрд). При этом индекс доминирования инструмента оценивается в 20% (74% у USDT).
В разрезе указанных показателей USDC значительно отстает от лидера сегмента. Однако этот разрыв может сократиться на фоне усилий Circle, направленных на расширение экосистемы продукта.
За последние несколько лет компания увеличила количество поддерживаемых USDC блокчейнов. В частности, запустила стейблкоин в сети Base от криптовалютной биржи Coinbase. Последняя, как было отмечено выше, вошла в капитал эмитента и является регулируемой в США платформой — ее акции торгуются на американском фондовом рынке.
На ситуацию также может повлиять IPO, которое Circle может провести в 2024 году. В январе компания сообщила, что подала соответствующую заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США.
В Circle не раскрыли подробности потенциального размещения. Однако публичный статус повысит привлекательность USDC в глазах участников рынка, поскольку во многих аспектах снимет «навес неопределенности» с эмитента.
Выводы
Наряду с USDT стейблкоин USDC является одним из самых устойчивых и надежных активов криптовалютного рынка. Инструмент занимает гораздо меньшую долю рынка по сравнению с лидером сегмента, однако ситуация может измениться после выхода Circle на IPO.
- USDC — это полностью обеспеченный стейблкоин, стоимость которого привязана к доллару США. За эмиссией актива стоит компания Circle. Миноритарную долю последней в 2023 году приобрела криптовалютная биржа Coinbase.
- Выпуск и погашение USDC выполняются через платформу Circle Mint, предназначенную для предприятий и оптовых дистрибуторов. Розничные потребители могут приобрести инструмент на вторичном рынке.
- USDC нативно доступен в 15 блокчейнах и может быть передан в другие сети через сторонние мосты.
- Для сохранения паритета к доллару США Circle хранит резервы, эквивалентные объему токенов обращении. 80% обеспечения представлены краткосрочными казначейскими облигациями США, остальные 20% приходятся на фиатную валюту.
Будет интересно
Ilya Surgan
