Flatcoins — активи, які допоможуть захиститися від інфляції

Що таке flatcoins

Flatcoins (флеткоїни) — це група цифрових активів, спрямованих на захист заощаджень і купівельної спроможності в умовах як волатильного крипторинку, так і нестабільності традиційної фінансової системи. Флеткоїни дуже схожі на стейблкоїни, тому найпростіше зрозуміти, як вони працюють, через порівняння цих двох концепцій:

• Стейблкоїни — націлені на збереження жорсткої прив’язки до базового активу, як правило, фіатної валюти. Стейблкоїни можуть вважатися безпечними та стабільними захисними активами на волатильному крипторинку, але вони не захищають інвестора від знецінення базового активу.
  
  Наприклад: якщо у вас є 100 USDT і Tether успішно зберігає пег, то навіть у разі фінансової кризи в США, ви зможете обміняти свої 100 USDT на 100 USD.

• Флеткоїни — націлені на збереження і стабільної, низьковолатильної ціни на крипторинку, але без жорсткої прив’язки до базового активу. Такі монети створені для захисту купівельної спроможності інвестора, тому їхнє фіатне вираження вартості може змінюватися залежно від того, що відбувається з фіатною валютою.
  
  Наприклад: уявімо флеткоїн X, який прив’язаний до долара США, але також включає в ціну індекс споживчих цін. Якщо ціни зростуть на 10%, то такий актив коштуватиме вже не $1, а $1.1, що має компенсувати знецінення фіатної валюти й зберегти купівельну спроможність інвесторів.

Тобто флеткоїни це, по суті, ширше розуміння концепції стейблкоїнів, яке вважає «стабільним» елементом не номінальну вартість фіатних активів, а їхню купівельну спроможність. Головним критерієм ціноутворення виступає «вартість життя», на яку впливають індекс цін, інфляція та інші економічні чинники.

На криптовалютному ринку флеткоїни посідають проміжну нішу між стейблкоїнами з жорсткою прив’язкою та рештою монет із плаваючою вартістю, не пов’язаною з фіатними валютами або іншими активами.

Примітка: у США ще на початку минулого століття Ірвінг Фішер запропонував «план компенсованого долара». За його задумом вимагалося при зростанні ціни пропорційно збільшувати золоте забезпечення долара. Наприклад, якщо ціни зросли на 1%, то і кількість грам золота в $1 має зрости на 1%. Утім, цей план так і не було реалізовано, а долар уже давно не забезпечений золотом.

Відомі флеткоїни

Реалізація перших флеткоїнів на блокчейні розпочалася разом із розвитком DeFi, проте досі цей напрямок слабко розроблений і представлений лише невеликою кількістю проєктів. Головною проблемою є розробка надійного алгоритму утримання ціни, і дуже небагатьом командам вдалося її вирішити.

Так, наприклад, флеткоїн $FLOAT від Float Protocol зараз взагалі не індексується агрегаторами, а сам проєкт фактично припинив існування, хоча був одним із піонерів свого напряму. Але можна виділити 2 перспективні розробки.

ReflexerFinance

ReflexerFinance ($RAI) — ветеран ринку, запущений ще у вересні 2020-го. Проєкт розробив стабільний флеткоїн $RAI без прив’язки до долара. Замість цього ReflexerFinance вводить концепцію «reflex-index» — окремий актив (у цьому випадку $RAI) без жорсткої прив’язки, який є відображенням активу-забезпечення (у цьому випадку $ETH), але з меншою волатильністю. У $RAI є ціна викупу — відносно стабільна, але змінювана номінальна вартість, яка залежить від балансу попиту і пропозиції.

ReflexerFinance зі свого боку працює на зразок центрального банку, регулюючи так звану ставку викупу, щоб мінімізувати відхилення фактичної ринкової ціни від ціни викупу. Це складний механізм, який ви можете вивчити докладніше тут. У дії він має такий вигляд:

Таким чином reflection-index намагається мінімізувати волатильність базового активу через його «відображення», додавання номінальної вартості та механізму плавної зміни цієї вартості.

Якщо орієнтуватися на ціну $RAI, то схоже, що ReflexorProtocol непогано справляється з поставленим завданням, утримуючи актив у діапазоні, встановленому на конкретний часовий проміжок:

NuonFinance ($NUON)

NuonFinance ($NUON) — це новітній протокол флеткоїнів. Платформа запустилась в основній мережі на Arbitrum тільки 29 березня, тому проєкту ще належить показати, наскільки ефективно справляється їхній механізм утримання вартості.

$NUON номінально коштує $1+індекс інфляції, але прив’язаний він не до долара, а до кошика товарів, які коштують $1. Відповідно, якщо вартість цих товарів змінюється внаслідок інфляції, змінюється і ціна $NUON. За дані за індексом інфляції відповідає алгоритм Truflation, який виконує роль оракула для NuonFinance.

Важливо: truflation прораховує інфляцію виходячи з цін на певні товари та послуги в режимі реального часу. Його дані можуть не збігатися з офіційними цифрами ФРС. NuonFinance позиціонує це як перевагу, оскільки таким чином $NUON допоможе захиститися від реальної інфляції, а не номінальних значень.

Збереження прив’язки до номінальної вартості відбувається за допомогою модифікованого механізму сеньйоражу, який повинен гарантувати 100% забезпечення $NUON і мінімізувати розбіжності між номінальною ціною і ринковою вартістю. Детальніше про те, як працює NuonFinance можна прочитати тут або дізнатися з їхнього короткого відео.

На момент написання статті $NUON тільки почав індексуватися на агрегаторах даних, тому історія цін занадто коротка, щоб робити якісь висновки щодо ефективності роботи протоколу:

Механізм забезпечення NuonFinance також передбачає видачу безвідсоткового кредиту в $NUON в обмін на забезпечення в $ETH. При цьому позиція завжди повинна дотримуватися коефіцієнта забезпечення, тобто, якщо інфляція різко піде вгору і $NUON виросте в ціні, то потрібно внести більше $ETH, щоб зберегти свою позицію.

Поки незрозуміло, як цей механізм спрацює в екстрених ситуаціях, наприклад, у разі стрімкого дампу $ETH або пампу $NUON.

Плюси і мінуси флеткоїнів

Як і в будь-якого іншого класу активів, у флеткоїнів є свої сильні та слабкі сторони.

Головними перевагами флеткоїнів є:

• Низька волатильність: ці монети менш волатильні щодо долара, ніж більшість інших активів на ринку. На відміну від стейблкоїнів, флеткоїни все ж таки можуть змінюватися в ціні під впливом заздалегідь встановлених чинників, як-от зміна інфляції, індексу цін тощо, але прагнуть до прогнозованих цінових коливань, на які не можуть впливати кити чи спекулянти.
• Децентралізація: основна перевага флеткоїнів порівняно з традиційними захисними активами, на кшталт облігацій або банківських депозитів, полягає в їхній децентралізації.
  
  Це важливо в контексті захисту активів в екстремальних ситуаціях, як, наприклад, під час фінансових криз: рівень інфляції в таких випадках вищий, ніж премія за цінними паперами або депозитні ставки, а банки часто заморожують вклади і виплати.

• Інтеграція з DeFi: згадані вище флеткоїни випускаються у вигляді токенів ERC-20, а це означає, що вони сумісні з DeFi-екосистемою Ethereum і L2-рішень. У перспективі це дасть змогу отримувати додатковий дохід від надання ліквідності, фармінгу або інших DeFi-інструментів, з якими будуть інтегровані стабільні активи.
  
  Водночас депозит або державна облігація залишиться по суті просто заблокованою ліквідністю.

Але при використанні флеткоїнів також важливо враховувати їхні недоліки, які потенційно можуть призвести до втрат:

• Криптовалютне забезпечення: $NUON і $RAI і, найімовірніше, будь-який інший децентралізований флеткоїн буде забезпечений криптовалютою або кошиком різних монет і токенів. Криптовалютне забезпечення дає змогу підтримувати децентралізацію, але підвищує ризик депегу флеткоїна в разі падіння ринку.
  
  Розробники використовують різні рішення для мінімізації наслідків знецінення застави, але повністю цей ризик виключити не можна.

• Алгоритмічне управління ціною: основна проблема реалізації концепції флеткоїнів та сама, що й в алгоритмічних стейблкоїнів — створення надійного й ефективного механізму утримання стабільної вартості. Як показав досвід UST, навіть якщо алгоритм успішно працює в нормальних умовах, він може не впоратися з банкраном або іншим «чорним лебедем».

• Ризики злому: DeFi-сектор найбільш схильний до зломів і експлойтів, що викликано широким використанням смарт-контрактів та інших децентралізованих механізмів. Своєю чергою кожен флеткоїн — це окремий сервіс з великою кількістю смарт-контрактів і алгоритмів, у яких можуть бути вразливості та помилки.
  
  Перед використанням флеткоїна, важливо переглянути аудити безпеки, які пройшов проєкт. Хоча і це не гарантує 100% захист від злому.

Флеткоїни повертаються на ринок?

Flatcoins — далеко не нова ідея як для крипти, так і для фіатних валют. Чому ж ми вирішили здути з неї пил? Річ у тім, що саме зараз перетинається одразу кілька сильних чинників, що сприяють відродженню флеткоїнів:

• Coinbase: наприкінці березня L2-мережа Base, запущена криптовалютною біржею Coinbase, опублікувала статтю з пропозиціями для білдерів. Одним із пріоритетів вказано розробку флеткоїна з прив’язкою до долара, який також відстежував би індекс інфляції.

Нагадаємо, що після запуску Base, Coinbase фактично об’єдналася з командою Optimism для реалізації концепції superchain, яку ми детально розглядали в цій статті. На тлі цього запит на флеткоїни від Base в деякому сенсі можна вважати запитом від екосистеми Optimism, другої найбільшої L2-мережі для Ethereum.

• Макроекономічні обставини: після ковідних стимуляцій інфляція у США досягла рекордних 8% у 2021-22-му. Уже рік ФРС намагається охолодити економіку через підвищення ключової ставки та інші механізми фінансово-монетарної політики, проте криза банківського сектору на початку 2023-го викликала необхідність запустити програму фінансування банків, яку багато хто сприймає як «друкарський верстат».

У цих умовах майбутнє долара багатьом здається невизначеним, тому інвестори прагнуть зберегти свої заощадження, вкладаючи фіатну валюту в захисні активи. І флеткоїни можуть стати ідеальним типом захисних активів — низьковолатильні, прогнозовані, але враховують показники знецінення фіата.

• Nuon: цей проєкт було запущено в мейннеті тільки наприкінці березня, але він максимально відповідає запиту Coinbase. І хоча зараз Nuon працює фактично в конкурентній для Coinbase L2-мережі, ніщо не заважає розробникам розгорнути протокол на Optimism або Base у майбутньому.

Крім того, Nuon використовує більш зрозумілу концепцію формування вартості, ніж той же $RAI, що може залучити в цей клас активів нових інвесторів і стимулювати появу нових стартапів у цьому сегменті ринку. Не виключено, що Nuon дасть імпульс для формування повноцінної ніші.

У світлі цих обставин у флеткоїнів є шанси стати наступним трендом DeFi, що відроджуються. Побічно це підтверджується тим, що і Nuon, і ReflexerFinance останнім часом нарощують TVL:

Крім того, ніша флеткоїнів наразі низько конкурентна і може створити сприятливі умови для розвитку нових проєктів і технічних рішень.

Як можна заробити на флеткоїнах

Головна цінність раннього виявлення нового тренда або проєкту в тому, що можна раніше за інших використовувати можливості для заробітку, які відкриває ніша. І хоча флеткоїни створені для протидії волатильності та спекуляціям, навіть ці стабільні активи дають змогу заробити на:

• Заощадженнях: в умовах волатильного ринку і зростаючої інфляції збереження заощаджень вже можна розцінювати як заробіток. Флеткоїни допоможуть захистити вашу купівельну спроможність як від рішень регуляторів, так і від потрясінь криптовалютного ринку.
• Хеджування інфляції: флеткоїни, що відстежують рівень інфляції, надають фінансовий інструмент для хеджування інфляційних ризиків. Так, якщо ви впевнені в зростанні інфляції базового активу прив’язки, то можна просто відкрити лонг позицію за флеткоїном і заробити на його зростанні, і навпаки — у разі зниження інфляції достатньо відкрити шорт.
• Арбітраж: як ми вже розглянули вище, флеткоїни, як і стейблкоїни, створюють різні механізми для мінімізації впливів попиту і пропозиції на ціну активу. Ці механізми зі свого боку відкривають можливості для арбітражу при відхиленні фактичної вартості від номінальної.

Загалом, $RAI або $NUON не дадуть таких самих іксів як DogeCoin після твітів Маска, тому не можна їх розглядати як високоприбуткові інструменти, однак ці активи будуть корисні під час хеджування ризиків, диверсифікації портфеля та арбітражу.

Заключення

Флеткоїни — це окремий клас цифрових активів, який посідає нішу між стейблкоїнами з жорсткою прив’язкою до фіата та волатильними токенами. Головна мета флеткоїнів полягає у збереженні цінностей і купівельної спроможності інвесторів в умовах як волатильного крипторинку, так і нестабільної економічної системи, наприклад, за умови зростаючої інфляції. Для цього флеткоїни прагнуть зберегти стабільну вартість, але без прив’язки до будь-якої фіатної валюти. Прикладами флеткоїнів є:

• ReflexerFinance: ветеран ринку. Працює за концепцією reflexed-index, і використовує ціну викупу та автоматичне управління ставкою викупу, щоб забезпечити відповідність ринкової та номінальної вартості флеткоїна $RAI. Свого роду децентралізований Центробанк.
• Nuon: новачок, який пропрацював лише кілька тижнів. Вартість флеткоїна $NUON залежить від цін на товари й змінюється в міру зміни індексу інфляції. Для утримання ціни використовується механізм сеньйоражу в поєднанні з відстеженням забезпечення позиції, як на сервісах кредитування.

Сегмент поки що слабко розвинений, але з урахуванням поточної макроекономічної ситуації та запиту від L2-мережі Base на створення ефективного флеткоїна, цей клас активів може стати новим DeFi-трендом. Стежимо за ситуацією!