Flatcoiny – aktywa, które pomogą chronić przed inflacją

Co to są flatcoiny?

Flatcoiny to grupa aktywów cyfrowych mających na celu ochronę oszczędności i siły nabywczej w obliczu zarówno niestabilnego rynku kryptowalut, jak i niestabilności tradycyjnego systemu finansowego. Flatcoiny są bardzo podobne do stablecoinów, więc najłatwiejszym sposobem na zrozumienie ich działania jest porównanie tych dwóch koncepcji:

• Stablecoiny mają na celu utrzymanie ścisłego peg do aktywów bazowych, zwykle waluty fiat. Stablecoiny można uznać za bezpieczne i stabilne zabezpieczenie na niestabilnym rynku kryptowalut, ale nie chronią one inwestorów przed deprecjacją aktywa bazowego.
  
  Na przykład, jeśli masz 100 USDT i Tether z powodzeniem utrzymuje peg, to nawet w przypadku kryzysu finansowego w Stanach Zjednoczonych, będziesz mógł wymienić swoje 100 USDT na 100 USD.

• Flatcoiny mają na celu utrzymanie stabilnej, niskiej zmienności ceny na rynku kryptowalut, ale bez ścisłego peg do aktywów bazowych. Takie coiny mają na celu ochronę siły nabywczej inwestora, więc ich wartość fiat może się zmieniać w zależności od tego, co dzieje się z walutą fiat.
  
  Na przykład, wyobraźmy sobie Flatcoin X, który jest powiązany z dolarem amerykańskim, ale zawiera również indeks cen konsumpcyjnych w swojej cenie. Jeśli ceny wzrosną o 10%, takie aktywo będzie kosztować 1,1 USD zamiast 1 USD, co powinno zrekompensować deprecjację waluty fiat i zachować siłę nabywczą inwestorów.

Innymi słowy, flatcoiny są w zasadzie szerszym rozumieniem koncepcji stablecoin, w której za element “stabilny” uznaje się siłę nabywczą aktywów fiat, a nie ich wartość nominalną. Głównym kryterium wyceny jest “koszt utrzymania”, na który wpływa wskaźnik cen, inflacja i inne czynniki ekonomiczne.

Na rynku kryptowalut flatcoiny zajmują niszę pośrednią między twardymi stablecoinami a innymi monetami o zmiennej wartości, która nie jest powiązana z walutami fiat lub innymi aktywami.

Uwaga: w USA, na początku ubiegłego wieku, Irving Fisher zaproponował “plan dolara kompensowanego“. Jego pomysł polegał na zwiększeniu oparcia dolara w złocie proporcjonalnie do wzrostu cen. Na przykład, jeśli ceny wzrosły o 1%, to liczba gramów złota w 1$ powinna wzrosnąć o 1%. Plan ten jednak nigdy nie został zrealizowany, a dolar przez długi czas nie był wspierany złotem.

Znane flatcoiny

Wdrożenie pierwszych flatcoinów na blockchainie rozpoczęło się wraz z rozwojem DeFi, ale ten obszar jest nadal słabo rozwinięty i reprezentowany przez niewielką liczbę projektów. Głównym problemem jest opracowanie niezawodnego algorytmu zatrzymywania cen, a bardzo niewiele zespołów zdołało go rozwiązać.

Na przykład $FLOAT by Float Protocol nie jest już w ogóle indeksowany przez agregatory, a sam projekt właściwie przestał istnieć, choć był jednym z pionierów w swojej dziedzinie. Są jednak 2 obiecujące kierunki rozwoju.

ReflexerFinance

ReflexerFinance ($RAI ) to weteran rynku uruchomiony we wrześniu 2020 roku. Projekt opracował stabilny flatcoin $RAI bez dolarowego peg. Zamiast tego ReflexerFinance wprowadza koncepcję “reflex-index” – oddzielnego aktywa (w tym przypadku $RAI) bez twardego pega, które jest odzwierciedleniem aktywa bazowego (w tym przypadku $ETH), ale z mniejszą zmiennością. $RAI posiada cenę wykupu – względnie stabilną, ale zmienną wartość nominalną, która zależy od równowagi podaży i popytu.

ReflexerFinance ze swojej strony działa jak bank centralny, dostosowując tzw. stopę wykupu, aby zminimalizować odchylenie rzeczywistej ceny rynkowej od ceny wykupu. Jest to skomplikowany mechanizm, o którym więcej można dowiedzieć się tutaj. Wygląda to następująco:

W ten sposób reflection-index próbuje zminimalizować zmienność aktywa bazowego poprzez jego “odbicie”, dodanie wartości nominalnej i mechanizmu płynnej zmiany tej wartości.

Jeśli spojrzymy na cenę $RAI, wydaje się, że ReflexorProtocol wykonuje dobrą pracę, utrzymując aktywo w zakresie ustalonym dla określonego okresu czasu:

NuonFinance ($NUON)

NuonFinance ($NUON) – to najnowszy protokół typu flatcoin. Platforma została uruchomiona na głównej sieci Arbitrum dopiero 29 marca, więc projekt musi jeszcze pokazać, jak dobrze działa ich mechanizm zatrzymywania wartości.

$NUON jest nominalnie wart $1+inflacja, ale nie jest on powiązany z dolarem, ale z koszykiem dóbr, które kosztują $1. W związku z tym, jeśli koszt tych dóbr zmienia się z powodu inflacji, zmienia się również cena $NUON. Algorytm Truflation odpowiada za dane dotyczące wskaźnika inflacji i działa jako wyrocznia dla NuonFinance.

Ważne: truflation oblicza inflację na podstawie cen określonych towarów i usług w czasie rzeczywistym. Jej dane mogą nie pokrywać się z oficjalnymi danymi Fed. NuonFinance pozycjonuje to jako zaletę, ponieważ w ten sposób $NUON pomoże chronić przed realną inflacją, a nie wartościami nominalnymi.

Peg do wartości nominalnej jest utrzymywany poprzez zmodyfikowany mechanizm seigniorage, który powinien zagwarantować 100% oparcia dla $NUON i zminimalizować rozbieżności pomiędzy ceną nominalną a wartością rynkową. Możesz przeczytać więcej o tym, jak działa NuonFinance tutaj lub obejrzeć ich krótkie wideo.

W momencie pisania tego tekstu, $NUON dopiero zaczął być indeksowany na agregatorach danych, więc historia cenowa jest zbyt krótka, aby wyciągnąć jakiekolwiek wnioski na temat skuteczności protokołu:

Mechanizm zabezpieczeń NuonFinance przewiduje również wydanie nieoprocentowanej pożyczki w $NUON w zamian za zabezpieczenie w $ETH. Jednocześnie pozycja musi zawsze trzymać się współczynnika zabezpieczenia, co oznacza, że jeśli inflacja pójdzie gwałtownie w górę i $NUON wzrośnie na wartości, trzeba zdeponować więcej $ETH, aby utrzymać swoją pozycję.

Nie jest jeszcze jasne, jak ten mechanizm będzie działał w sytuacjach awaryjnych, na przykład w przypadku gwałtownego wysypu $ETH lub pompy $NUON.

Plusy i minusy flatcoinów

Tak jak każda inna klasa aktywów, flatcoiny mają swoje mocne i słabe strony.

Główne zalety flatcoinów są następujące:

• Niska zmienność: te monety są mniej zmienne w stosunku do dolara niż większość innych aktywów na rynku. W przeciwieństwie do stablecoinów, flatcoiny mogą nadal wahać się w wartości z powodu wcześniej ustalonych czynników, takich jak inflacja, indeksy cenowe itp. ale mają tendencję do przewidywalnych wahań cen, na które nie mogą wpływać wieloryby lub spekulanci.
• Decentralizacja: Główną zaletą walut fiat w porównaniu do tradycyjnych aktywów zabezpieczających, takich jak obligacje czy depozyty bankowe, jest ich decentralizacja.
  
  Jest to ważne w kontekście ochrony aktywów w sytuacjach ekstremalnych, takich jak podczas kryzysów finansowych: inflacja jest w takich przypadkach wyższa niż premia za papiery wartościowe lub oprocentowanie depozytów, a banki często zamrażają depozyty i płatności.

• Integracja z DeFi: wspomniane flatcoiny są emitowane jako tokeny ERC-20, co oznacza, że są kompatybilne z ekosystemem DeFi obejmującym rozwiązania Ethereum i L2. W przyszłości pozwoli to na uzyskanie dodatkowych dochodów z tytułu zapewnienia płynności, pharmingu lub innych narzędzi DeFi, z którymi zintegrowane zostaną stabilne aktywa.
  
  Jednocześnie depozyt czy obligacja rządowa pozostanie w zasadzie tylko zablokowaną płynnością.

Korzystając z fiatcoinów należy wziąć pod uwagę również ich wady, które potencjalnie mogą prowadzić do strat:

• Cryptocurrency backing: $NUON i $RAI oraz, najprawdopodobniej, każdy inny zdecentralizowany flatcoin będzie wspierany przez kryptowalutę lub koszyk różnych coinów i tokenów. Oparcie w kryptowalucie pozwala na wspieranie decentralizacji, ale zwiększa ryzyko depozytu flatcoin w przypadku krachu rynkowego.
  
  Deweloperzy stosują różne rozwiązania, aby zminimalizować konsekwencje deprecjacji zabezpieczenia, ale nie można całkowicie wyeliminować tego ryzyka.

• Algorytmiczne zarządzanie ceną: główny problem wdrożenia koncepcji flatcoinów jest taki sam jak w przypadku algorytmicznych stablecoinów – stworzenie niezawodnego i wydajnego mechanizmu utrzymywania stabilnej wartości. Jak pokazuje doświadczenie UST, nawet jeśli algorytm działa z powodzeniem w normalnych warunkach, może nie poradzić sobie z bankructwem lub “czarnym łabędziem”.

• Ryzyko związane z włamaniami: Sektor fintech jest najbardziej podatny na włamania i exploity ze względu na powszechne stosowanie inteligentnych kontraktów i innych zdecentralizowanych mechanizmów. Z kolei każdy flatcoin to osobna usługa z dużą liczbą inteligentnych kontraktów i algorytmów, które mogą mieć podatności i błędy.
  
  Przed użyciem flatcoina należy zapoznać się z audytami bezpieczeństwa, które przeszedł dany projekt. Choć nie gwarantuje to 100% ochrony przed włamaniami.

Czy flatcoiny wracają na rynek?

Flatcoiny nie są nowym pomysłem zarówno w przypadku kryptowalut, jak i walut fiat. Dlaczego więc postanowiliśmy go odkurzyć? Faktem jest, że kilka silnych czynników krzyżuje się właśnie teraz, aby promować odrodzenie flatcoinów:

• Coinbase: pod koniec marca sieć Base L2, uruchomiona przez giełdę kryptowalut Coinbase, opublikowała artykuł z propozycjami dla deweloperów. Jednym z priorytetów było opracowanie flatcoina powiązanego z dolarem, który śledziłby również wskaźnik inflacji.

Po uruchomieniu Base, Coinbase połączył się z zespołem Optimism w celu wdrożenia koncepcji superchain.

• Okoliczności makroekonomiczne: po zmniejszeniu stymulacji, inflacja w USA osiągnęła rekordowe 8% w latach 2021-22. Fed od roku stara się schłodzić gospodarkę, podnosząc kluczową stopę procentową i inne mechanizmy polityki pieniężnej, ale kryzys sektora bankowego na początku 2023 r. spowodował konieczność uruchomienia programu finansowania banków, który wielu postrzega jako “drukarkę pieniędzy”.

W tych okolicznościach przyszłość dolara dla wielu wydaje się niepewna, więc inwestorzy starają się zachować swoje oszczędności, inwestując walutę fiat w bezpieczne aktywa. A flatcoiny mogą być idealnym rodzajem aktywów hedgingowych – o niskiej zmienności, przewidywalnych, ale uwzględniających deprecjację waluty fiat.

• Nuon: ten projekt został uruchomiony na mainnecie dopiero pod koniec marca, ale jest najbardziej odpowiedni dla Coinbase. I chociaż Nuon działa obecnie na sieci L2 Coinbase, nic nie stoi na przeszkodzie, aby w przyszłości deweloperzy wdrożyli protokół na Optimism lub Base.

Ponadto Nuon wykorzystuje bardziej zrozumiałą koncepcję tworzenia wartości niż $RAI, co może przyciągnąć nowych inwestorów do tej klasy aktywów i stymulować powstawanie nowych startupów w tym segmencie rynku. Możliwe, że Nuon da impuls do powstania pełnoprawnej niszy.

W tych okolicznościach flatcoiny mają szansę stać się kolejnym stymulującym trendem DeFi. Pośrednio potwierdza to fakt, że zarówno Nuon jak i ReflexerFinance w ostatnim czasie zwiększają swoje TVL:

Ponadto nisza fintech jest obecnie mało konkurencyjna, co może stwarzać korzystne warunki dla rozwoju nowych projektów i rozwiązań technicznych.

Jak zarabiać na flatcoinach

Główną wartością wczesnego wykrycia nowego trendu lub projektu jest to, że możesz wykorzystać możliwości zarobkowe oferowane przez niszę przed kimkolwiek innym. Chociaż flatcoiny zostały zaprojektowane, aby przeciwdziałać zmienności i spekulacji, nawet te stabilne aktywa mogą przynosić zyski:

• Oszczędności: na niestabilnym rynku i rosnącej inflacji, oszczędzanie pieniędzy może być już traktowane jako zarobek. Flatcoiny mogą pomóc chronić siłę nabywczą zarówno przed decyzjami regulacyjnymi, jak i zawirowaniami na rynku kryptowalut.
• Zabezpieczenie inflacji: śledzące inflację flatcoiny zapewniają instrument finansowy do zabezpieczenia ryzyka inflacji. Na przykład, jeśli jesteś pewien, że stopa inflacji aktywów bazowych pegów wzrośnie, możesz po prostu otworzyć długą pozycję na flatcoinie i zarabiać na jego wzroście, i odwrotnie – jeśli inflacja spadnie, możesz po prostu otworzyć krótką pozycję.
• Arbitraż: Jak już opisaliśmy powyżej, flatcoiny, podobnie jak stablecoiny, tworzą różne mechanizmy minimalizujące wpływ podaży i popytu na cenę aktywa. Te mechanizmy z kolei otwierają możliwości arbitrażu, gdy rzeczywista wartość odbiega od wartości nominalnej.

Ogólnie rzecz biorąc, $RAI czy $NUON nie dadzą takich samych X jak DogeCoin po tweetach Muska, więc nie można ich traktować jako wysoce dochodowych instrumentów, ale aktywa te będą przydatne do zabezpieczania ryzyka, dywersyfikacji portfela i arbitrażu.

Wnioski

Flatcoiny to osobna klasa aktywów cyfrowych, które zajmują niszę pomiędzy stablecoinami z ciasnym pegiem do fiatów, a zmiennymi tokenami. Głównym celem flatcoinów jest zachowanie wartości i siły nabywczej inwestorów w obliczu zarówno zmiennego rynku kryptowalut, jak i niestabilnego systemu gospodarczego, na przykład w obliczu rosnącej inflacji. W tym celu flatcoiny starają się utrzymać stabilną wartość, ale bez powiązania z jakąkolwiek walutą fiat. Przykładami flatcoinów są:

• ReflexerFinance: weteran rynku. Działa na koncepcji indeksu refleksyjnego i wykorzystuje cenę wykupu oraz automatyczne zarządzanie stopą wykupu, aby zapewnić, że wartość rynkowa i nominalna flatcoina $RAI odpowiadają sobie. Rodzaj zdecentralizowanego banku centralnego.
• Nuon: nowicjusz, który działa zaledwie od kilku tygodni. Wartość flatcoina $NUON zależy od cen towarów i zmienia się wraz ze zmianą wskaźnika inflacji. Aby utrzymać cenę, stosowany jest mechanizm senorage w połączeniu ze śledzeniem zabezpieczeń, podobnie jak w przypadku usług pożyczkowych.

Segment jest jeszcze słabo rozwinięty, ale biorąc pod uwagę obecną sytuację makroekonomiczną i prośbę sieci Base L2 o stworzenie wydajnego flatcoina, ta klasa aktywów może stać się nowym trendem DeFi. Z uwagą śledzimy rozwój sytuacji!