“Koń trojański” o wartości 50 mld USD. Dlaczego rynek ogarnęła mania memecoinów?
Według Google Trends liczba wyszukiwań słowa memecoins w marcu 2024 r. wzrosła 10-krotnie w porównaniu z lutym. W chwili pisania tego tekstu odpowiednia kategoria aktywów w agregatorze CoinGecko zawiera prawie 900 tokenów, a ich łączna kapitalizacja przekracza 50 miliardów dolarów.
Zespół Incrypted zbadał, dlaczego memecoiny stają się coraz bardziej popularne wśród inwestorów detalicznych, w jakich sieciach są najbardziej rozpowszechnione i w jaki sposób mogą przynieść korzyści społeczności i branży.
Czym jest “memecoinmania”
Terminy “memcoinmania” i “memcoin supercycle” pojawiły się w mediach na tle szybkiego wzrostu segmentu, któremu towarzyszył napływ nowych użytkowników i inwestycji. Odnoszą się one do nienormalnego zainteresowania memecoinami, które stało się charakterystyczną cechą obecnego cyklu rynkowego.
Według Coingecko, zagregowana kapitalizacja tej klasy aktywów wzrosła o prawie 1,313% w pierwszym kwartale 2024 roku. Dziennikarz Colin Wu donosi również, że memecoiny zyskały 1834% na koniec pierwszej połowy roku, czyli dziewięciokrotnie więcej niż segment RWA. Ponadto indeks GMCI Meme Index, który obejmuje 19 popularnych memecoinów, odnotował 174% wzrost rok do roku.
Tymczasem IntoTheBlock donosi o rekordowym napływie nowych traderów do tego segmentu rynku w marcu 2024 roku. Oprócz handlu detalicznego, niektóre firmy venture capital, takie jak Mechanism Capital i projekty blockchain, takie jak The Sandbox, wykazują zainteresowanie memecoinami.
Główne ekosystemy memecoinów
Chociaż memecoiny są dostępne w prawie wszystkich głównych sieciach, niektóre ekosystemy przejęły inicjatywę w tym segmencie. Solana i sieć L2 Base należą do kluczowych graczy.
Solana
Według The Block, od maja 2024 r. w sieci Solana utworzono ponad 450 000 tokenów, z których większość to memecoiny. Od 26 czerwca ponad 1 milion nowych aktywów zostało uruchomionych za pośrednictwem samej usługi pump.fun, co czyni Solanę największym ekosystemem memecoinów w branży.
Handel memecoinami osiągnął szczyt w marcu 2024 r. i jest zabezpieczony głównie tokenami BOME i SLERF, które oferowały uruchomienie i dystrybucję w formacie przedsprzedaży.
Kilka czynników przyczynia się do wzrostu popularności Solany pod względem uruchamiania memecoinów:
- wysoka przepustowość. Solana może przetwarzać ponad 3000 transakcji na sekundę, co zapewnia wysoką jakość obsługi nawet w okresach szczytu;
- niskie opłaty. W chwili pisania tego tekstu średnia opłata sieciowa w Solana wynosi 0,00015 SOL lub 0,02 USD – 10 razy mniej niż w przypadku Ethereum, a nawet mniej niż w przypadku większości sieci L2.
- dostępność infrastruktury. Kluczową platformą do uruchamiania i handlu memecoinami w ekosystemie jest usługa pump.fun, która umożliwia tworzenie tokenów bez konieczności wnoszenia płynności lub umiejętności technicznych.
Base
Base jest liderem pod względem aktywności użytkowników i liczby nowych tokenów wśród sieci L2. W chwili pisania tego tekstu blockchain przetwarza ponad 3 miliony transakcji dziennie, a liczba aktywnych adresów przekracza 600 000. Według Coingecko, token BRETT uruchomiony w tym ekosystemie znajduje się wśród 10 najlepszych memecoinów pod względem kapitalizacji rynkowej.
Podobnie jak w przypadku Solany, kluczowymi czynnikami wzrostu są niskie prowizje i dostępność wygodnej infrastruktury w postaci usługi Basecamp i wyspecjalizowanej sieci L3 Degen Chain z memecoinem o tej samej nazwie. Takie projekty przyczyniają się do tworzenia silnej społeczności w ekosystemie Base zainteresowanej handlem aktywami wysokiego ryzyka.
Innym potencjalnym centrum memecoinów może być ekosystem TON, ułatwiony dzięki połączeniu z komunikatorem Telegram i uruchomieniu platformy Memelandia. Jednak memecoiny nie stały się jeszcze tak powszechne w tej sieci.
Przyczyny boomu w segmencie memecoinów
W chwili pisania tego tekstu segment memecoinów aktywnie się rozwija, więc trudno jest określić wartość i miejsce tej klasy aktywów w branży. Influencerzy, analitycy, inwestorzy i inni uczestnicy rynku przytaczają różne teorie wyjaśniające popularność takich tokenów. Wszystkie z nich opierają się na komponencie ekonomicznym lub kulturowym.
Narracja ekonomiczna
Narracja ekonomiczna próbuje uzasadnić rosnący popyt na memecoiny problemami finansowymi, które zmuszają inwestorów do poszukiwania nowych narzędzi do zarabiania pieniędzy. Problemy te obejmują.
Dominacja kapitału wysokiego ryzyka
W branży blockchain trend ten jest najszerzej rozpoznawalny poprzez emisję tokenów o wysokiej FDV (fully diluted value) i niskiej podaży w obiegu. Takie aktywa odzwierciedlają brak równowagi między udziałem inwestorów detalicznych i venture capital w strukturze finansowania projektów i wskazują na kurczące się możliwości dla tych pierwszych.
Raport Binance z maja 2024 r. poruszył ważne kwestie dla posiadaczy tokenów, takie jak ceny pozarynkowe, sztuczny kryzys podaży i zawyżone wyceny wielu projektów. Niektórzy uczestnicy tej dyskusji wydają się wierzyć, że memecoiny przyciągają inwestorów detalicznych bardziej niż manipulacyjne “tokeny VC”.
Nihilizm finansowy
Założyciel Tangent, Jason Choi, wskazuje między innymi na nihilizm finansowy jako powód popularyzacji aktywów memowych. Jego zdaniem kupujący mają tendencję do podejmowania dużego ryzyka, aby uzyskać szansę na zmianę swojej sytuacji finansowej i stylu życia.
Zjawisko to wynika ze spadku realnych dochodów, dominacji wielkiego kapitału w różnych sektorach i rosnącej przepaści między biednymi a bogatymi. W konsekwencji ludzie tracą nadzieję na zmianę swojego życia poprzez uczciwą i ciężką pracę i traktują regularne dochody z pogardą, stawiając na bardziej ryzykowne metody, takie jak hazard lub handel memecoinami jako bardziej akceptowalną społecznie formą.
Ze względu na tę wysoką tolerancję na ryzyko, Quinn Thompson, założyciel funduszu hedgingowego Lekker Capital, nazwał memecoiny “szaleństwem handlowców detalicznych”.
Spekulacyjne oczekiwania
Ze względu na ograniczoną płynność początkową i uwagę traderów, niektóre memecoiny wykazują szybki wzrost wartości natychmiast po uruchomieniu. Z tego powodu społeczność ukształtowała opinię, że instrumenty te są bardziej opłacalne niż bitcoiny lub altcoiny.
W praktyce w większości przypadków po szybkim wzroście następuje równie szybki spadek notowań spowodowany manipulacjami rynkowymi lub słabnącym zainteresowaniem. Tylko nielicznym projektom, takim jak PepeCoin (PEPE), Bonk (BONK) czy Shiba Inu (SHIB) udaje się wejść na główne giełdy i zapewnić sobie stabilną pozycję rynkową dzięki dużej liczbie posiadaczy i stworzeniu fundamentalnej wartości.
Warto zauważyć, że pomimo intuicyjnej przekonywalności narracji finansowej, nie ma bezpośredniej korelacji pomiędzy popularnością memecoinów a spadkiem notowań “VC-tokenów”, co podkreśla Haseeb Qureshi, partner zarządzający funduszem inwestycyjnym Dragonfly Capital.
Jeśli chodzi o nihilizm finansowy i związane z nim spekulacyjne oczekiwania detalistów, istnieje kilka pytań, które nie pozwalają na wyciągnięcie jednoznacznych wniosków. Na przykład, czy nabywcy tych tokenów korzystają z alternatywnych metod szybkiego wzbogacenia się? I czy pogoń za łatwym pieniądzem nie jest spowodowana skłonnością inwestorów do wysokiego ryzyka?
Narracja kulturowa
Inny punkt widzenia kładzie nacisk na kulturowe znaczenie memecoinów. Jego zwolennicy uważają, że prawdziwy powód popularyzacji tej klasy aktywów nie jest związany z pogonią za łatwym pieniądzem, ale ma inne przyczyny.
Wzrost plemienności
Trybalizm to zjawisko, w którym członkowie określonej społeczności krytykują konkurencyjne grupy społeczne, nalegając na ich wyjątkowość i wyższość. Przykładem są maksymaliści Bitcoina.
Yi Lin, współzałożyciel funduszu venture VariantFund, zwraca uwagę, że ponieważ trybalizm jest powszechny, aby odnieść sukces w branży kryptowalut, projekty muszą najpierw przyciągnąć uwagę i zbudować silną społeczność, a memecoiny są skutecznym narzędziem do osiągnięcia tego celu.
Nowy sposób na rozpowszechnianie memów
Aby wyjaśnić znaczenie memów, analitycy Galaxy wykorzystują szersze rozumienie memów jako podstawowej jednostki kulturowej. Uważają, że wartość i rola memów pozostają niezmienne, ale metody dystrybucji stale ewoluują – malowidła jaskiniowe, gazety i książki, internet, a dziś tokeny.
Ich zdaniem jednym z aspektów wartości memów jest to, że są one najbardziej zaawansowanym technicznie formatem kodu kulturowego. Tokenizowane memy są łatwe w tworzeniu i dystrybucji, a blockchain gwarantuje ich bezpieczne przechowywanie i odporność na cenzurę.
Dzięki temu memecoiny wykraczają poza rynek kryptowalut, stając się częścią ogólnego procesu kulturowego.
W praktyce mamy do czynienia z połączeniem czynników ekonomicznych i kulturowych – tak jak różni analitycy podkreślają ten lub inny aspekt memecoinów, tak konkretny inwestor może postrzegać je jako sposób na szybki zarobek, symbol społeczności lub ważny mem kulturowy. Ponadto często trudno jest oddzielić wartość materialną od wartości kulturowej.
Przykładowo, kupowanie memecoinów jako alternatywy dla tokenów VC ma zarówno wymiar ekonomiczny (wyższy potencjał zysku i sprawiedliwa dystrybucja), jak i kulturowy (“bunt” przeciwko inwestorom venture capital). Prawdopodobnie ze względu na te cechy, założyciel protokołu Synthetix, Kane Warwick, uważa, że memecoiny łączą w sobie kulturę, instrumenty finansowe i tokenizowane aktywa.
Czy memecoiny naprawdę nie mają fundamentalnej wartości?
A16z CTO Eddie Lazarin wyraził opinię, że memecoiny “podważają długoterminową wizję kryptowalut” i nie są zbyt interesujące z technicznego punktu widzenia, dlatego odstraszają poważnych deweloperów. Jednocześnie dyrektor generalny Galaxy Digital, Michael Novogratz, nazwał memecoiny “kamieniem węgielnym gospodarki kryptowalutowej”.
Opinie tych osób są diametralnie różne, ale żadna z nich nie doczekała się solidnej argumentacji w przestrzeni publicznej. Jednocześnie, według Vitalika Buterina, problemem nie jest brak fundamentalnej wartości takich aktywów, ale niezdolność społeczności do wykorzystania ich do użytecznych celów, takich jak działalność charytatywna.
Jednocześnie zwrócił on uwagę na zdolność memecoinów do przyciągania uwagi, a cecha ta jest uważana przez wielu ekspertów za główną zaletę segmentu tokenów. Analityk DeSpread Declam Keane wskazał, że memecoiny są krystalizacją ekonomii uwagi.
Jego zdaniem memecoiny są najprostszym sposobem na spieniężenie uwagi, jaką może przyciągnąć dany mem (wydarzenie, osoba, przedmiot itp.). Wartość tokena będzie wprost proporcjonalna do jego popularności.
Stwierdzenie to zostało pośrednio potwierdzone przez analityków Messari, którzy zbadali strukturę dystrybucji memecoinów. Zgodnie z przedstawionymi danymi, aktywa odnoszące największe sukcesy charakteryzują się stopniową dystrybucją wśród coraz większej liczby posiadaczy przy minimalnym wpływie “wielorybów”. Badanie pokazuje, że memecoiny w ekosystemie Solana potrzebują 3000 inwestorów, aby przyciągnąć początkową uwagę i 10 000 do szybkiego wzrostu.
Wybitnymi przykładami tokenizacji uwagi są memecoiny celebrytów, takie jak MOTHER Iggy Azalei, a także aktywa z odniesieniami do kandydatów w następnych wyborach w USA – Donalda Trumpa i Joe Bidena. Tak więc Jeo Boden (BODEN) wykazał wzrost podczas sesji poświęconej sprawie Huntera Bidena, kiedy nazwisko prezydenta zostało wymienione we wszystkich serwisach informacyjnych.
W związku z popularyzacją PolitFi, Andrew Kang, współzałożyciel firmy venture capital Mechanism Capital, wyraził opinię, że na rynku powstaje nowa klasa memecoinów, które będą wykorzystywać narracje polityczne i religijne, aby przyciągnąć uwagę.
Ogólnie rzecz biorąc, memecoiny pozwalają tokenizować uwagę na dowolnym wydarzeniu, osobie lub przedmiocie i czerpać z tego zyski.
Memecoiny jako nowa strategia uruchamiania projektów
Według Li Ying, coraz więcej projektów wykorzystuje memecoiny jako narzędzie strategii wejścia na rynek. Deweloperzy najpierw uruchamiają zasób, który przyciąga uwagę użytkowników i buduje silną społeczność, a następnie tworzą produkt związany z tokenem. Przykładem jest BonkBot.
Takie podejście koreluje z zasadami ekonomii uwagi i zasadniczo różni się od strategii większości współczesnych projektów, które najpierw tworzą produkt i przyciągają użytkowników zachętami (potencjalny airdrop), a następnie próbują wykorzystać otrzymaną uwagę do sprzedaży tokena.
Jak argumentuje badacz Superteam DAO, Yash Agarwal, w tym sensie tokeny zarządcze wielu projektów prawie nie różnią się od memecoinów. Często aktywa te nie spełniają swojej bezpośredniej funkcji lub robią to nieefektywnie, a głównym celem ich emisji jest przyciągnięcie uwagi uczestników rynku. Dlatego też Agarwal nazywa je “memecoinami w garniturach”.
Przyciąganie nowych użytkowników
Trzecim aspektem użyteczności memecoinów jest ich zdolność do przyciągania użytkowników spoza branży. Opierając się na stanowisku Agarwala i podstawowych zasadach ekonomii uwagi, główną przewagą memecoinów nad innymi tokenami jest to, że są one kojarzone ze znanymi osobistościami i wydarzeniami, a zatem są bardziej rozpoznawalne dla szerszej publiczności.
Przykładowo, token zarządzający Arbitrum(ARB) przyciąga zainteresowanie inwestorów, którzy studiowali zagadnienia związane z Ethereum i są zaznajomieni z koncepcją sieci L2. Podczas gdy PEPE przyciąga uwagę użytkowników zaznajomionych z postacią poprzez memy i komiksy. W tej drugiej kategorii jest prawdopodobnie więcej osób niż w pierwszej, a wiele z nich znajduje się poza rynkiem kryptowalut.
Kierując reklamy do szerszego obszaru kulturowego, a w rezultacie do szerszej publiczności, memecoiny mogą przyciągnąć “świeżą krew” na rynek kryptowalut. Podobnie jak NFT w latach 2021-2022.
Stanowisko to powtarza Arthur Hayes, który wskazuje, że sieci wspierające memecoiny i zachęcające do ich dalszego przyjmowania w branży będą z czasem coraz bardziej wartościowe. Wiceprezes Messari ds. badań, Maartje Bus, nazwała memecoiny “koniem trojańskim”, który napędza masowe przyjęcie technologii.
Przyczyniają się do tego również kampanie marketingowe, które są bardziej skuteczne niż inne projekty Web3. Na przykład społeczność memecoinów Dog Wif Hat (WIF) zebrała ponad 700 000 USD na zakup reklam na MSG Sphere w Las Vegas, Iggy Azalea codziennie publikuje kilka postów promujących token Mother (MOTHER), a Elon Musk okresowo działa jako “magnes przyciągający uwagę” dla Dogecoin (DOGE).
Wiele zespołów nawiązuje partnerstwa, kupuje reklamy i mobilizuje swoje zasoby społecznościowe wyłącznie w celu uzyskania widoczności.
W rezultacie aktywne profile w mediach społecznościowych i strategie marketingowe projektów memowych oparte na szerokich narracjach kulturowych często przyciągają większą i bardziej zaangażowaną publiczność niż aktywność wynagradzana finansowo poprzez zrzuty lub programy punktowe.
Tak więc podstawową wartością memecoinów jest to, że pozwalają one przyciągnąć uwagę publiczności, a następnie wykorzystać ją w określonym celu, takim jak wprowadzenie na rynek nowego produktu. Właśnie dlatego Vitalik Buterin nie mówi o bezużyteczności memecoinów jako takich, wskazując jedynie na brak wartościowych celów ich wykorzystania.
