Урок 11: Що таке DeFi?
За даними аналітичного сервісу DeFiLllama, станом на червень 2024 року в смартконтрактах децентралізованих застосунків заблоковано майже $110 млрд. Це в 100 разів більше, ніж чотири роки тому, проте все ще менше порівняно з піковими значеннями 2021 року.
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) є одним із найважливіших для блокчейн-індустрії, забезпечуючи інфраструктуру для операцій із цифровими активами. У цьому уроці ми розберемося, як працюють DeFi, для чого вони потрібні і як звичайна людина може використовувати їх у повсякденному житті.
Що таке DeFi і як вони працюють
Під DeFi розуміють сукупність децентралізованих додатків (dApps), побудованих на базі смартконтрактів, пулів ліквідності та інших алгоритмів. Ці платформи формують своєрідний аналог традиційного банківського сектора, що вирізняється прозорістю і доступністю.
Таким чином, на технічному рівні DeFi-платформа — це набір смартконтрактів, розгорнутих у блокчейні. Ці контракти автоматично здійснюють різні операції відповідно до заздалегідь зазначених у коді правил.
Крім того, оскільки DeFi-майданчики не мають централізованого джерела фінансування, то для здійснення операцій вони використовують кошти користувачів. Ці активи акумулюється в спеціальних смартконтрактах — пулах ліквідності.
Постачальники ліквідності (власники токенів) отримують винагороду за свої послуги у вигляді частини комісій пулу. При цьому на відміну від банківського депозиту користувач може в будь-який момент забрати надану ліквідність і нагороду.
Ще одним компонентом DeFi є автоматичні маркетмейкери (АММ) — математичні алгоритми, що визначають ціни активів на основі балансу попиту і пропозиції. У міру того, як користувачі торгують і змінюють співвідношення монет у пулі, ціна автоматично коригується відповідно до правил АММ без втручання третьої сторони.
Першим популярним DeFi-сервісом став запущений у 2017 році протокол створення забезпечених боргових позицій (CDP) MakerDAO. Важливим етапом для власників цифрових активів також є поява у 2018 році першої великої децентралізованої біржі (DEX) Uniswap. Однак вибухове зростання сектору припало на 2020 рік — саме тоді з’явилася велика кількість нових платформ і стався приплив ліквідності в сектор.
Загалом, DeFi стали величезним стрибком для індустрії, надавши власникам криптовалют можливість брати кредити, надавати ліквідність, страхувати капітал і проводити інші операції. Ці платформи продемонстрували, що надавати фінансові послуги можна без посередників, втручання регуляторів і високих комісій, тим самим кинувши виклик традиційному банківському сектору.
Децентралізовані фінанси vs традиційні
Хоча DeFi мають деякі спільні риси з традиційними фінансами, на технічному та організаційному рівнях вони сильно відрізняються. Ключові подібності такі:
- обидві системи пропонують певні фінансові послуги, наприклад, кредитування, торгівлю та управління активами;
- DeFi та традиційні фінанси залежать від балансу попиту і пропозиції, що впливають на відсоткові ставки, котирування і ліквідність;
- використання обох типів сервісів вимагає оцінки та управління різними ризиками (кредитний, ціновий, технічний та інші).
Однак на цьому подібності закінчуються і починаються фундаментальні відмінності в підходах і технологіях:
- DeFi працюють на децентралізованих платформах, тоді як традиційні фінанси залежать від централізованих установ на кшталт банків, регуляторів і хмарних сервісів;
- DeFi усувають необхідність у посередниках, що дає змогу знизити витрати на обслуговування та комісії. Як наслідок, платформи DeFi більш доступні порівняно з традиційними фінансовими послугами;
- блокчейн забезпечує прозорість DeFi, що дає користувачам можливість перевіряти транзакції та смартконтракти, тоді як у традиційних фінансах інформація тією чи іншою мірою прихована від клієнтів;
- платформи DeFi можуть швидко адаптуватися і масштабуватися через менші юридичні та інфраструктурні обмеження, тоді як розвиток традиційних фінансів нерідко сповільнюється неефективним регулюванням і високими витратами.
Загалом DeFi вирізняється меншою залежністю від посередників, більшою доступністю, прозорістю та гнучкістю. І, незважаючи на труднощі з регулюванням, цей новий підхід до фінансових послуг уже конкурує з традиційними банками.
Основні DeFi-операції
Як і у випадку з банківським сектором, децентралізовані фінанси пропонують набір стандартизованих операцій і способів використання цифрових активів. Основними є:
- обмін. Централізовані біржі забезпечують зручну торговельну інфраструктуру, але зберігають користувацькі активи й пов’язані з ризиками контрагента. Сервіси на кшталт Uniswap усувають ці недоліки, роблячи можливим обмін токенами безпосередньо з криптовалютного гаманця власника;
- кредитування. Лендингові платформи дозволяють позичати активи під відсоток або використовувати криптовалюту як заставу. Найвідомішими платформами кредитування є Aave або Compound.
- надання ліквідності. Відкриває власникам капіталу новий спосіб заробітку за рахунок передачі своїх активів у пули ліквідності. Відстежувати такі пули в різних мережах і платформах можна на сервісах-агрегаторах на кшталт DEX Screener.
- переміщення активів між мережами. Кросчейн-сервіси об’єднують фінансові потоки між різними блокчейнами, даючи змогу переводити токени з однієї мережі в іншу. Наприклад, щоб використовувати біткоїн як токен стандарту ERC-20 в екосистемі Ethereum.
І це тільки базові операції. Блокчейн можна застосовувати і для побудови більш складних сервісів на кшталт страхування, торгівлі деривативами, або токенізації традиційних активів.
Крім цього, децентралізовані фінанси дають змогу комбінувати відразу кілька сервісів для максимізації прибутку або оптимізації витрат, створюючи так звані «Lego-стратегії». Наприклад, якщо у вас є Ethereum, можна використовувати його як заставу для відкриття позики в стейблкоїнах, потім перемістити останні в пул ліквідності, а отримані LP-токени заблокувати для отримання додаткових нагород.
Сегменти DeFi
Завдяки використанню смарт-контрактів сервіси децентралізованих фінансів можна інтегрувати в інші додатки або адаптувати для взаємодії з різними типами активів. У результаті таких експериментів з’являються нові продукти та екосистеми. Наприклад:
- GameFi. Блокчейн-ігри з елементами DeFi на кшталт фармінгу або обміну токенів дають змогу безпосередньо монетизувати ігрові активності та контент;
- NFTFi. Відкриває можливість використовувати у фінансових операціях активи у формі NFT, наприклад, брати позику під заставу токенізованих об’єктів мистецтва або поєднувати операції із замінними і незамінними токенами;
- StakeFi. Фінансова екосистема навколо сервісів ліквідного стейкінгу (LSD) і рестейкінгу (LRT), що забезпечує повноцінну інтеграцію ліквідних токенів у DeFi.
При цьому індустрія і технології постійно розвиваються, і поява нових блокчейн-примітивів у поєднанні з DeFi дає змогу монетизувати найрізноманітніші активності та види діяльності. Як приклад можна навести популярний у 2022 році проєкт Stepn, що дає змогу отримувати нагороду за піші прогулянки.
Ризики децентралізованих фінансів
Технічні особливості DeFi забезпечують не тільки вищевикладені переваги, але також створюють специфічні ризики. Серед них:
- зломи. Оскільки DeFi-додаток являє собою набір смарт-контрактів, існує ймовірність його злому через уразливості в коді або правилах виконання операцій, що дозволить зловмисникам вкрасти або знецінити активи користувачів. Що більше застосунків задіяно у вашій стратегії, то вищий ризик злому;
- непостійні втрати. Виникають через те, що кожен пул ліквідності має свій механізм ціноутворення, тому обмінний курс у пулі може бути нижчим від котирувань на централізованій біржі, що тягне за собою збитки для постачальників ліквідності;
- MEV-атаки. Оскільки всі DeFi-операції відбуваються в блокчейні та доступні публічно, користувачі можуть відстежувати ваші транзакції ще до їхнього виконання і використовувати інформацію для отримання прибутку. Наприклад, торговий бот може купити великий об’єм активу і підняти ціну в пулі, випередивши вашу транзакцію, а після її виконання одразу продати токен за вищою вартістю;
- шахрайство. Відкриті децентралізовані біржі часто не мають можливості контролювати, які токени та пули ліквідності з’являються на їхніх майданчиках, що дає змогу створювати шахрайські активи та смарт-контракти.
- високе прослизання. Пули ліквідності на різних біржах відрізняються як обсягом ліквідності, так і особливостями АММ, через що під час виконання угод ціна може коливатися значно сильніше, ніж на централізованих майданчиках. Це призводить до високого прослизання, тобто різниці між початковим і фактичним обмінним курсом.
Не варто забувати й про традиційні ринкові ризики, на кшталт високої волатильності, яка може спричинити ліквідацію кредитних позицій та інші небажані наслідки. Новачкам краще починати з централізованих бірж, а потім поступово переходити до базових DeFi-операцій і складніших стратегій заробітку.
У наступному уроці ми поговоримо про невзаємозамінні токени або NFT. Це ті найдорожчі картинки мавп, пінгвінів і кросівок, що заполонили соцмережі 2022 року. Але не тільки вони. Сегмент NFT значно цікавіший і різноманітніший, ніж може здатися на перший погляд, тому варто вивчити його детальніше.
