З активації The Merge у блокчейні Ethereum минув рік. Як змінилася мережа?
15 вересня 2022 року в мережі Ethereum активували оновлення The Merge. Блокчейн перейшов на алгоритм досягнення консенсусу Proof-of-Stake (PoS).
Передбачалося, що хардфорк підвищить енергоефективність реєстру і чинитиме дефляційний тиск на криптовалюту. Команда Incrypted зібрала актуальні метрики і розповіла, чи виправдалися очікування розробників.
Енергоефективний консенсус
У грудні 2020 року розробники запустили сигнальну мережу Beacon Chain. Цей блокчейн на PoS практично два роки працював паралельно з мейннетом Ethereum, який спирався на Proof-of-Work (PoW). Однак у ньому не відбувалося жодної економічної активності, крім стейкінгу ETH.
У рамках The Merge відбулося «злиття» рівнів виконання (мейннет) і консенсусу (Beacon Chain). Валідатори змінили майнерів, а проєкт остаточно перейшов на Proof-of-Stake.
За твердженнями розробників, до 14 вересня 2023 року оновлення знизило енергоспоживання системи на 99,95%. Цю динаміку також підтверджують дані Кембриджського центру альтернативних фінансів.
Згідно з організацією, до переходу на PoS блокчейн споживав понад 20 ТВт⋅год енергії — тепер показник не перевищує 0,3 МВт⋅год.
Дефляційна мережа
Укупі з активованим у серпні 2021 року оновленням London хардфорк The Merge чинив істотний тиск на пропозицію ETH, знизивши темпи емісії криптовалюти.
Динаміка емісії залежить від двох основних процесів: випуску і виведення токенів з обігу. Їхнє співвідношення робить Ethereum інфляційною або дефляційною.
З оновленням London розробники імплементували EIP-1559, яке передбачає спалювання частини транзакційних комісій залежно від завантаженості блокчейна.
Станом на 15 вересня 2023 року мережа вивела з обігу понад 4,27 млн ETH — понад $6,9 млрд за курсом на момент написання.
Мережа Ethereum постійно генерує нову криптовалюту, однак винагорода за стейкінг істотно менша від нагороди за PoW-майнінг. Завдяки цьому чиста емісія ETH знизилася приблизно на 85%.
Як уже було сказано вище, механізм спалювання токенів виводить частину криптовалюти з обігу в рамках транзакційної активності. Система також може штрафувати валідаторів за порушення правил роботи, додатково зменшуючи обсяг ETH у ринку.
Зазначені фактори призвели до того, що з моменту міграції на PoS пропозиція криптовалюти скоротилася на 0,5%.
Згідно з Ultrasound Money, за останній рік пропозиція Ethereum знизилася на 300 000 ETH. Якби блокчейн не відмовився від PoW, за той самий період часу в обіг потрапили додаткові 3,8 млн ETH.
Приплив ліквідності в стейкінг
Користувачі отримали можливість вносити активи в стейкінг із запуском Beacon Chain. Після The Merge інтерес до процесу значно зріс — за вісім місяців обсяг заблокованих на користь механізму валідації активів зріс на 30%.
Активоване у квітні 2023 року Shapella ще більше підігріло інтерес інвесторів до стейкінгу. Усього за шість місяців з моменту оновлення показник збільшився на 60%.
На момент написання на депозитному контракті Ethereum перебуває понад 29,79 млн ETH.
Валідатори Ethereum відповідають за зберігання даних, обробку транзакцій і додавання блоків у блокчейн. За свою роботу вони отримують винагороду, яка до активації Shapella накопичувалася на їхніх балансах.
Приплив ліквідності багато в чому пов’язаний саме з тим фактом, що ці учасники екосистеми отримали можливість розблокувати активи. В очах інвесторів фіналізація PoS перетворила стейкінг на зрозумілу і відносно безризикову модель пасивного заробітку.
Завдяки The Merge на ринку з’явився новий сегмент — ліквідний стейкінг. А оновлення Shapella виступило додатковим драйвером розвитку напряму.
Згідно з Dune Analytics, у смарт-контрактах застосунків цієї категорії заблоковано 10,87 млн ETH. На них припадає близько 36% сукупного обсягу коштів на депозитному контракті Ethereum.
Крім сервісів ліквідного стейкінгу в процесі беруть участь централізовані платформи та інші учасники ринку. Провідними провайдерами є Lido, Coinbase і Kraken.
The Merge і подальша активація Shapella також створили необхідні умови для появи нових наративів на кшталт рестейкінгу.
Невирішені проблеми
The Merge є фундаментом подальшого розвитку Ethereum, зокрема і в контексті масштабованості блокчейна. Хардфорк зробив мережу енергоефективною і позитивно вплинув на пропозицію криптовалюти, однак сам по собі він не вирішив наявних проблем екосистеми.
Дорожня карта розвитку проекту передбачає цілу низку масштабних оновлень. Зокрема, розробники планують повністю інтегрувати технологію доказів з нульовим розголошенням і перетворити Ethereum на квантово-стійку мережу.
