С активации The Merge в блокчейне Ethereum прошел год. Как изменилась сеть?
15 сентября 2022 года в сети Ethereum активировали обновление The Merge. Блокчейн перешел на алгоритм достижения консенсуса Proof-of-Stake (PoS).
Предполагалось, что хардфорк повысит энергоэффективность реестра и окажет дефляционное давление на криптовалюту. Команда Incrypted собрала актуальные метрики и рассказала, оправдались ли ожидания разработчиков.
Энергоэффективный консенсус
В декабре 2020 года разработчики запустили сигнальную сеть Beacon Chain. Этот блокчейн на PoS практически два года работал параллельно с мейннетом Ethereum, который опирался на Proof-of-Work (PoW). Однако в нем не происходило никакой экономической активности кроме стейкинга ETH.
В рамках The Merge произошло «слияние» уровней исполнения (мейннет) и консенсуса (Beacon Chain). Валидаторы сменили майнеров, а проект окончательно перешел на Proof-of-Stake.
По утверждениям разработчиков, к 14 сентября 2023 года обновление снизило энергопотребление системы на 99,95%. Эту динамику также подтверждают данные Кембриджского центра альтернативных финансов.
Согласно организации, до перехода на PoS блокчейн потреблял более 20 ТВт⋅ч энергии — теперь показатель не превышает 0,3 МВт⋅ч.
Дефляционная сеть
Вкупе с активированным в августе 2021 года обновлением London хардфорк The Merge оказал существенное давление на предложение ETH, снизив темпы эмиссии криптовалюты.
Динамика эмиссии зависит от двух основных процессов: выпуска и вывода токенов из обращения. Их соотношение делает Ethereum инфляционной или дефляционной.
С обновлением London разработчики имплементировали EIP-1559, которое предполагает сжигание части транзакционных комиссий в зависимости от загруженности блокчейна.
По состоянию на 15 сентября 2023 года сеть вывела из обращения свыше 4,27 млн ETH — более $6,9 млрд по курсу на момента написания.
Сеть Ethereum постоянно генерирует новую криптовалюту, однако вознаграждение за стейкинг существенно меньше награды за PoW-майнинг. Благодаря этому чистая эмиссия ETH снизилась примерно на 85%.
Как уже было сказано выше, механизм сжигания токенов выводит часть криптовалюты из обращения в рамках транзакционной активности. Система также может штрафовать валидаторов за нарушение правил работы, дополнительно уменьшая объем ETH в рынке.
Указанные факторы привели к тому, что с момента миграции на PoS предложение криптовалюты сократилось на 0,5%.
Согласно Ultrasound Money, за последний год предложение Ethereum снизилось на 300 000 ETH. Если бы блокчейн не отказался от PoW, за тот же период времени в обращение попали дополнительные 3,8 млн ETH.
Приток ликвидности в стейкинг
Пользователи получили возможность вносить активы в стейкинг с запуском Beacon Chain. После The Merge интерес к процессу значительно вырос — за восемь месяцев объем заблокированных в пользу механизма валидации активов вырос на 30%.
Активированное в апреле 2023 года Shapella еще больше подогрело интерес инвесторов к стейкингу. Всего за шесть месяцев с момента обновления показатель увеличился на 60%.
На момент написания на депозитном контракте Ethereum находится свыше 29,79 млн ETH.
Валидаторы Ethereum отвечают за хранение данных, обработку транзакций и добавление блоков в блокчейн. За свою работу они получают вознаграждение, которое до активации Shapella накапливалось на их балансах.
Приток ликвидности во многом связан именно с тем фактом, что эти участники экосистемы получили возможность разблокировать активы. В глазах инвесторов финализация PoS превратила стейкинг в понятную и относительно безрисковую модель пассивного заработка.
Благодаря The Merge на рынке появился новый сегмент — ликвидный стейкинг. А обновление Shapella выступило дополнительным драйвером развития направления.
Согласно Dune Analytics, в смарт-контрактах приложений этой категории заблокировано 10,87 млн ETH. На них приходится порядка 36% совокупного объема средств на депозитном контракте Ethereum.
Помимо сервисов ликвидного стейкинга в процессе участвуют централизованные платформы и другие участники рынка. Лидирующими провайдерами являются Lido, Coinbase и Kraken.
The Merge и последующая активация Shapella также создали необходимые условия для появления новых нарративов вроде рестейкинга.
Нерешенные проблемы
The Merge является фундаментом дальнейшего развития Ethereum, в том числе и в контексте масштабируемости блокчейна. Хардфорк сделал сеть энергоэффективной и положительно повлиял на предложение криптовалюты, однако сам по себе он не решил существующие проблемы экосистемы.
Дорожная карта развития проекта предполагает целый ряд масштабных обновлений. В частности, разработчики планируют полностью интегрировать технологию доказательств с нулевым разглашением и превратить Ethereum в квантово-устойчивую сеть.
