Gwałtowny wzrost Ethereum: przyczyny i perspektywy na przyszłość
W dniu 21 maja 2024 r. kurs Ethereum przebił ważny poziom 3700 USD. W ciągu zaledwie jednego dnia cena aktywa wzrosła o prawie 24%.
Jednym z warunków wstępnych była publikacja analityków Bloomberga Erica Balchunasa i Jamesa Seyffartha w X (dawniej Twitter). Podnieśli oni prawdopodobieństwo zatwierdzenia wniosków o spot Ethereum-ETF w maju 2024 r. z 25% do 75%.
Eksperci uważają, że amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) radykalnie zmieniła swoje stanowisko w sprawie Ethereum z powodu “presji politycznej”. W artykule dla Incrypted Pavel Savich, szef usług analitycznych w Yieldfort, wyjaśnił, czym jest ustawa FIT21/HR 476 i jak odnosi się ona do potencjalnego przyjęcia Ethereum-ETF w USA.
Dlaczego rynek ożywił się właśnie teraz?
Przypomnijmy, że wcześniej ośmiu emitentów złożyło wnioski o uruchomienie spot Ethereum-ETF w USA. W tym tygodniu zbliża się termin dla dwóch z nich – 23 maja od VanEck i 24 maja od Ark Invest/21Shares. W rzeczywistości wniosek o uruchomienie składa się z dwóch formularzy – S-1 od spółki emitującej i 19B-4 od giełdy, na której nowa klasa aktywów będzie przedmiotem obrotu.
W porównaniu do bitcoin-ETF uruchomionych w styczniu 2024 r., proces zatwierdzania spot Ethereum-ETF charakteryzował się wolniejszym tempem obrad i liczbą oficjalnych działań ze strony SEC.
Tymczasem to właśnie informacje o oficjalnych zawiadomieniach wysyłanych do giełd NASDAQ, CBOE i NYSE pozwoliły analitykom Bloomberga podnieść prawdopodobieństwo zatwierdzenia w tym miesiącu do 75 proc.
Wcześniej głównymi przeszkodami w uruchomieniu Ethereum-ETF był kwestionowany przez SEC status Ethereum jako papieru wartościowego, a także funkcja stakingu, która pozwalała emitentom na uzyskanie dodatkowego zwrotu w wysokości około 4% rocznie z zarządzanych aktywów (AUM). Sądząc po zmianach we wnioskach Fidelity i Ark Invest, obaj emitenci zdecydowali się zrezygnować ze stakingu. Na stanowisko regulatora wpłynęła nowa ustawa FIT21/HR 476, która ma zostać przyjęta w Izbie Reprezentantów USA.
Na czym polega istota ustawy?
Aby zrozumieć znaczenie tego aktu prawnego, należy zauważyć, że do niedawna głównym sposobem regulowania branży kryptowalut w USA były “działania egzekucyjne” podejmowane przez SEC. Wobec braku ram regulacyjnych metoda ta zakładała spory sądowe jako główny sposób legalizacji działalności określonego protokołu w USA.
Obecny projekt ustawy proponuje
- bardziej szczegółową definicję zdecentralizowanych protokołów i organów, które je regulują – podział uprawnień między SEC i Commodity Futures Trading Commission (CFTC);
- termin blockchain dla tokenów (długoterminowe inwestycje zamiast spekulacji);
- procedury operacyjne giełd kryptowalut i wiele więcej.
W szczególności protokoły, w których skonsolidowany udział jednego uczestnika nie przekracza 20%, mają zostać uznane za zdecentralizowane. Będą one regulowane jako towar przez CFTC.
Jeśli parametr ten zostanie przekroczony, aktywa zostaną uznane za papiery wartościowe i będą podlegać regulacjom SEC.
Ustawa uzyskała dwupartyjne poparcie Republikanów i Demokratów, co jest niezwykle rzadkie w obecnym systemie politycznym USA. Jest to również wynik współpracy dwóch komisji: House Committee on Financial Services, która nadzoruje SEC, oraz House Committee on Agriculture, która jest odpowiedzialna za CFTC.
Wraz ze wsparciem uczestników branży kryptowalutowej, projekt ma bardzo duże szanse na stanie się pełnoprawnym prawem. Przypuszczalnie fakt ten był jednym z czynników wspierających przyjęcie Ethereum.
Perspektywy Ethereum na przyszłość
Sytuacja na rynku kryptowalutowych funduszy ETF wygląda następująco. Obecne fundusze giełdowe i Grayscale Ethereum Trust mają znacznie mniejsze magazyny wartości niż podobne produkty dla bitcoina w jednym czasie.
| ETFS | Data uruchomienia | AUM, $ | Kraj |
| Grayscale Ethereum Trust (ETHE) | 2019 | 10,1B | USA |
| XBT Provider Tracker (COINETH) | 2017 | 400M | Szwecja |
| CI Galaxy Ethereum ETF (ETHX.B) | 2021 | 713M | Kanada |
| 21 Shares Stacking ETP (AETH) | 2019 | 420M | Szwajcaria |
| Cel Ether ETF (ETHH) | 2011 | 374M | Kanada |
Kolejnym podobieństwem jest funkcjonujący rynek kontraktów terminowych Ethereum-ETF. Wolumeny obrotu do tego tygodnia, w porównaniu do podobnych produktów opartych na bitcoinie, również były niskie.
W związku z tym znaczący wpływ na przyszłą cenę aktywa może mieć dynamika sprzedaży po stronie skali szarości. Jeśli weźmiemy za podstawę trend spot bitcoinowych ETF-ów, sprzedaż GBTC była jednym z głównych źródeł presji na cenę.
W perspektywie średnioterminowej, w przypadku dodatkowego napływu środków do Ethereum na poziomie 3 mld USD lub 4 mld USD, cena aktywa ma wszelkie szanse na konsolidację powyżej 4000 USD.
