Czym jest spot Ethereum-ETF i jak wpływa na kurs giełdowy ETH?
W dniu 23 maja 2024 r. amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła wnioski Nasdaq, CBOE i NYSE o notowanie giełdowych funduszy ETF powiązanych ze spotowym Ethereum (ETH). Decyzja ta zapadła niecałe sześć miesięcy po tym, jak regulator zgodził się na uruchomienie spotowych funduszy ETF dla bitcoina.
23 lipca 2024 r. rozpoczął się obrót akcjami Ethereum-ETF od wszystkich emitentów, którzy złożyli wnioski o ich utworzenie. Według wstępnych oczekiwań, instrument ten miał pomóc w popularyzacji kryptowalut wśród inwestorów instytucjonalnych i stworzyć kolejny “pomost” między tradycyjnymi finansami a aktywami blockchain. Wpływ exchange-traded funds na wartość Ethereum pozostaje jednak niejednoznaczny.
Zespół Incrypted przeanalizował, czym jest spot Ethereum-ETF, jak może zmienić popyt na ETH i wpłynąć na wartość monety.
Czym jest ETF?
ETF (exchange-traded fund) to fundusz inwestycyjny, którego akcje są przedmiotem obrotu na otwartej giełdzie, a ich wartość jest powiązana z aktywami. W zależności od jego struktury, może on śledzić określony sektor gospodarki, towar lub indeks rynkowy. Pierwszy ETF pojawił się w USA w 1993 r. i był powiązany z indeksem S&P 500.
W rzeczywistości fundusze ETF umożliwiają inwestorom zakup części określonego portfela inwestycyjnego w postaci wygodniejszych i tańszych papierów wartościowych. Wartość udziałów ETF jest określana przez aktywa tego funduszu i zmienia się w zależności od wahań ich cen.
Główną zaletą tego instrumentu jest możliwość uzyskiwania dochodu z określonego instrumentu bez jego bezpośredniego posiadania. Jest to wygodne w przypadku inwestycji portfelowych, metali szlachetnych lub aktywów cyfrowych, których transakcje i przechowywanie stwarzają dodatkowe problemy dla inwestorów.
Istnieją dwa główne rodzaje funduszy typu ETF: spot i futures. Pierwsze z nich posiadają aktywa bazowe, podczas gdy drugie inwestują w kontrakty futures, których wartość może różnić się od cen na rynku spot.
To właśnie fundusze ETF typu spot zostały zatwierdzone przez SEC w maju 2024 r., umożliwiając wnioskodawcom kupowanie aktywów cyfrowych za pośrednictwem autoryzowanych agentów. Jednak kontrakty futures Ethereum-ETF powiązane z kontraktami Chicago Mercantile Exchange pojawiły się w USA już pod koniec 2023 roku.
Dlaczego utworzono Ethereum-ETF
Ethereum-ETF to fundusz notowany na giełdzie, którego akcje są powiązane z wartością rynkową aktywów posiadanych przez organizację, w tym przypadku konkretnej kryptowaluty.
Głównym powodem pojawienia się takich funduszy jest to, że są one wygodniejsze i bardziej zrozumiałe dla tradycyjnych inwestorów, którzy nie są zaznajomieni z cechami aktywów cyfrowych. Na przykład, aby kupić akcje Ethereum-ETF, wystarczy skorzystać z usług brokera bez konieczności rejestrowania portfeli kryptowalutowych, ich ochrony i tak dalej.
Ponadto organizacje finansowe mogą przechowywać i handlować udziałami funduszy giełdowych całkiem legalnie, w przeciwieństwie do samej kryptowaluty, której status prawny nadal nie jest jasno określony w Stanach Zjednoczonych.
Tym samym uczestnicy rynku giełdowego otrzymali regulowane i bezpieczne narzędzie, które pozwala im zarabiać na zmianie wartości aktywów cyfrowych. Ogólnie rzecz biorąc, Ethereum-ETF, podobnie jak Bitcoin-ETF, stanowi swego rodzaju “pomost” pomiędzy tradycyjnymi rynkami finansowymi a kryptowalutami.
Jak działa spot Ethereum-ETF?
Zasadniczo fundusze Ethereum-ETF typu spot działają na tej samej zasadzie, co fundusze Bitcoin-ETF, których mechanizm omówiliśmy szczegółowo w osobnym artykule.
W skrócie polega on na tym, że określony podmiot (emitent akcji) zleca autoryzowanemu agentowi zakup cyfrowych aktywów na rynku kryptowalut. Następnie, w oparciu o ilość posiadanych ETH, fundusz emituje określoną liczbę akcji, które dystrybuuje do nabywców detalicznych za pośrednictwem brokerów.
Wartość udziałów ETF zmienia się zgodnie z bieżącą ceną rynkową Ethereum, umożliwiając posiadaczom papierów wartościowych osiągnięcie zysku lub straty w zależności od wahań aktywów bazowych.
Jeśli inwestorzy chcą zablokować dochód, mogą sprzedać swoje udziały na giełdzie, podczas gdy autoryzowani uczestnicy rynku mogą zażądać wykupu bezpośrednio od emitenta. Podczas wykupu fundusz “spala” udział i instruuje agentów, aby sprzedali odpowiednią ilość kryptowaluty z jego bilansu. Dlatego też codziennie obserwujemy napływy i odpływy kapitału zarówno z ETF-ów Bitcoin, jak i Ethereum.
Ile funduszy Ethereum-ETF jest dostępnych na rynku?
W chwili pisania tego tekstu na rynku znajduje się dziewięć Ethereum-ETF od różnych emitentów.
| Emitent | Ticker | Prowizja |
| Ethereum Mini Trust w Grayscale | ETH | 0,15% |
| Ethereum Trust w Grayscale | ETHE | 2,5% |
| Franklin Ethereum Trust | EZET | 0,19% |
| VanEck Ethereum Trust | ETHV | 0,20% |
| Bitwise Ethereum-ETF | ETHW | 0,20% |
| 21Shares Core Ethereum-ETF | CETH | 0,21% |
| Fidelity Ethereum Fund | FETH | 0,25% |
| BlackRock iShares Ethereum Trust | ETHA | 0,25% |
| Invesco Galaxy Ethereum-ETF | QETH | 0,25% |
Sześć z funduszy będzie korzystać z zarejestrowanej w USA giełdy kryptowalut Coinbase jako zaufanego powiernika – organizacji świadczącej usługi powiernicze dla aktywów cyfrowych. VanEck powierzył swoje aktywa platformie Gemini, podczas gdy Fidelity i Grayscale Ethereum Trust będą niezależnie przechowywać nabyte ETH.
Możesz dowiedzieć się więcej o funduszach Ethereum-ETF, a także śledzić dzienne napływy kapitału, wolumen obrotu i inne parametry funduszy na specjalnych agregatorach danych, takich jak SoSoValue.
Wpływ funduszy ETF na cenę Ethereum
Pod koniec maja 2024 r., wśród plotek o zatwierdzeniu Ethereum-ETF, wartość kryptowaluty wykazała szybki wzrost, co wyraźnie odzwierciedlały wykresy cenowe.
Pozytywne oczekiwania dotyczące wpływu ETF-ów na cenę Ethereum wynikają z kilku czynników:
- zwiększony popyt. Zazwyczaj fundusze ETF przyciągają uwagę szerokiego grona uczestników rynku, w tym dużych graczy instytucjonalnych i tradycyjnych inwestorów detalicznych. Prowadzi to do wzrostu popytu na kryptowalutę, co może spowodować wzrost jej ceny;
- obniżenie progu wejścia. Fundusze ETF upraszczają proces inwestowania w Ethereum, ponieważ nie jest konieczne samodzielne kupowanie i przechowywanie kryptowaluty w portfelach kryptowalutowych. W ten sposób krąg potencjalnych inwestorów rozszerza się, napędzając popyt.
- zmniejszenie dostępnej podaży. Przykład bitcoin-ETF pokazał, że fundusze typu ETF mogą z czasem gromadzić na swoich kontach duże ilości aktywów cyfrowych, skutecznie zmniejszając podaż kryptowalut na otwartym rynku. To również stymuluje wzrost notowań, pod warunkiem utrzymania popytu.
Opierając się na tych przekonaniach, analitycy Steno Research w maju spodziewali się, że w pierwszym roku napływ kapitału do spotowych Ethereum-ETF wyniesie 15-20 mld USD, a kurs pierwszej kryptowaluty wzrośnie do 6500 USD. Prognoza Gemini zakłada, że fundusze przyciągną 5 mld USD w ciągu pierwszych sześciu miesięcy, podczas gdy Bitwise stwierdził, że uruchomienie funduszy giełdowych podniesie wartość Ethereum do 5000 USD.
Podobnie jak w przypadku bitcoina, istnieje jednak ryzyko odpływu kapitału związane z Grayscale Ethereum Trust, którego inwestorzy zaczęli masowo wycofywać kapitał po reorganizacji trustu w ETF z powodu wysokich opłat. Przed reorganizacją nie mieli oni możliwości odkupienia swoich jednostek po cenie rynkowej ze względu na dyskonto, z jakim ich papiery wartościowe były przedmiotem obrotu w stosunku do aktywów bazowych.
Kolejnym ważnym aspektem jest tokenomika samego Ethereum. W przeciwieństwie do bitcoina, ETH nie ma stałej podaży i może mieć charakter deflacyjny lub inflacyjny w zależności od aktywności korzystania z sieci. Po wdrożeniu aktualizacji Dencun podaż kryptowaluty stale rosła, tworząc presję na cenę, co można wiązać ze spadkiem notowań po uruchomieniu Ethereum-ETF.
Korzyści i ryzyko związane z zakupem Ethereum-ETF
Główne zalety Ethereum-ETF dla inwestorów obejmują:
- dostępność. Akcje Ethereum-ETF można nabyć za pośrednictwem rachunku maklerskiego bez konieczności rejestrowania portfeli kryptowalut lub kont wymiany. Pozbawia to tradycyjnych inwestorów związanych z tym zawiłości technicznych, które mogą pojawić się przy zakupie aktywów cyfrowych;
- regulacje i bezpieczeństwo. Fundusze giełdowe są regulowanymi produktami rynkowymi, które umożliwiają tradycyjnym inwestorom ochronę ich interesów i wykorzystanie tych instrumentów w strategiach inwestycyjnych;
- dywersyfikacja. ETH i inne aktywa cyfrowe często mają odwrotną lub słabą korelację z rynkiem akcji, dzięki czemu akcje Ethereum-ETF są skutecznym narzędziem dywersyfikacji dla tradycyjnych portfeli inwestycyjnych.
Jeśli chodzi o ryzyko, to przede wszystkim należy wziąć pod uwagę stosunkowo wysoką zmienność kryptowalut, która jest charakterystyczna także dla Ethereum. W związku z tym, wspomniany wcześniej spadek ceny o 26% może być szokiem dla tradycyjnych inwestorów, którzy rzadko mają do czynienia z takimi wahaniami.
Ponadto należy pamiętać, że akcje Ethereum-ETF są instrumentami pochodnymi, które mogą stracić na wartości w przypadku kryzysu lub bankructwa emitenta. A bezpośrednie posiadanie kryptowaluty odcina dodatkowe możliwości zarobku na rynku kryptowalut, w szczególności ze steakingu lub zdecentralizowanych platform finansowych (DeFi).
Wnioski
Fundusze Spot Ethereum-ETF zapewniły tradycyjnym inwestorom na różnych poziomach wygodny i regulowany sposób dostępu do kryptowalut, zmniejszając złożoność techniczną i ryzyko związane z ich bezpośrednim posiadaniem.
Biorąc jednak pod uwagę stosunkowo krótki okres funkcjonowania i obecność innych czynników, w szczególności tych związanych ze specyfiką sieci Ethereum, nie jest jeszcze możliwa jednoznaczna ocena wpływu funduszy giełdowych na wartość samej kryptowaluty.
Prawdopodobnie rosnące zaufanie tradycyjnych inwestorów i organizacji finansowych do aktywów cyfrowych, a także stopniowe gromadzenie aktywów w bilansach głównych graczy i poprawa klimatu regulacyjnego przyczynią się do wzrostu ETH w dłuższej perspektywie.
