Комментарий юриста: что будет, если ETH признают ценной бумагой?

Почему США взялись за Ethereum

С тех пор, как Ethereum перешел на алгоритм «proof-of-stake», в США начались горячие споры по поводу классификации актива. Ведь инвесторы теперь могут стейкать свои монеты в обмен на прибыль. Этот механизм не слишком отличается от заработка процентов по облигациям — то есть, по ценным бумагам.

Новое обвинение прокуратуры Нью-Йорка может вернуть юридические дебаты на передний план.

Если ETH получит статус ценной бумаги, это окажет сильное влияние на рынок криптовалют. Ведь эфир начнет торговаться по другим правилам (если будет вообще торговаться в США в свободном доступе).

Аргументы Нью-Йорка

Призрак репрессий давно уже навис над монетой Ethereum. Дело в том, что первые сторонники и инвесторы получили свои токены в 2015 году в рамках ICO. Об этом в своем иске против KuCoin упоминает и прокуратура. Летиция Джеймс считает, что эфир — ценная бумага, потому что он:

• Во-первых, имел план раннего распространения на ICO.
• Во-вторых, инфраструктуру блокчейна поддерживает относительно небольшая группа участников.

Тут стоит вспомнить тест Хоуи, по которому SEC определяют принадлежность актива к ценным бумагам. Одним из показателем как раз считается факт, когда проект обслуживает определенная группа лиц. И когда их работа влияет на прибыль от актива.

В тесте Хоуи говорится, что ценная бумага — это «контракт, транзакция или схема, посредством которой лицо вкладывает свои деньги в общее предприятие и ожидает получения прибыли исключительно от усилий промоутера или третьей стороны». Детальнее о данном тесте мы писали в нашем материале «Что такое Тест Хоуи».

В иске прокуратура особое внимание уделяет роли соучредителя  Ethereum Виталика Бутерина, а также фонда Ethereum Foundation. Юристы считают, что эти лица имеют «значительное влияние на Ethereum и часто становятся инициативами крупных событий в блокчейне Ethereum, которые влияют на функциональность и курс ETH».

В документе также говорится о потенциальной прибыли Бутерина и разработчиков, контролирующих блокчейн Ethereum. «Они выиграют от развития сети и связанного с этим роста цены ETH», — пишет ведомство. 

Прокуратура считает, что Бутерин и разработчики презентовали свой проект «как инвестицию, которая зависит от роста сети Ethereum».

В документе подчеркивается, что Бутерин и фонд Ethereum Foundation получили большое количество ETH на раунде ICO. Львиную долю монет они сохраняют до сегодняшнего дня.

Последствия признания ETH ценной бумагой

Иск от NYAG, безусловно, даст старт для новых разбирательств и внимания властей. Но решение далеко не окончательное.

Тут гораздо интереснее аргументация, изложенная в иске. Она показывает, как нью-йоркский регулятор (а, возможно, и другие ведомства, в том числе SEC) расценивает эфир.

Ситуацию объясняет адвокат из Калифорнии, партнер Brookwood PC Коллинз Белтон:

«SEC работает в тандеме с Нью-Йорком теснее, чем с другими штатами. По крайней мере, сейчас у нас такая информация.

Пока рано утверждать, что иск стопроцентно предвещает признание эфира ценной бумагой в США. Но я думаю, что это весьма сильный звонок. Именно такие аргументы будет приводить глава SEC Гэри Генслер в будущей риторике»

К слову, Генслер в последнее время активнее взялся за криптоиндустрию. Ранее он намекал, что переход Ethereum на proof-of-stake приближает монету к активам, которые входят в сферу интересов SEC (а они, напомним, занимаются ценными бумагами).

Чиновник в своих интервью также часто ссылается на тест Хоуи. Он считает, что алгоритм Proof-of-stake делает эфир «ценной бумагой», потому что инвесторы ожидают прибыли, когда занимаются стейкингом. Кроме того, процентные выплаты требуют усилий валидаторов и других участников сети.

Влияние на биржи и DEX

Что будут делать биржи, если суд официально признает Ethereum ценной бумагой?

Платформам, желающим листить ETH, потребуется получить лицензию брокеров-дилеров по ценным бумагам в SEC.

И тут опять приводим комментарий Белтона:

«Если вы уже зарегистрированы в Нью-Йорке, то возникает дилемма — нужно либо удалить эфир из листинга, либо заблокировать клиентам в Нью-Йорке возможность покупать ETH, либо зарегистрироваться в качестве брокера-дилера» 

Возникает интересная коллизия. Биржи, которые официально работают в Нью-Йорке, сейчас предлагают эфир на законных основаниях. Они получили одобрение финрегулятора штата — Департамента финансовых услуг Нью-Йорка (NYDFS).

«В Нью-Йорке много лет знали о том, что местные компании предлагали эфир. Ведь для получения лицензии и регистрации в штате фирмы должны работать с активами, внесенными в зеленый список финансовым регулятором NYDFS. Поэтому безумно слушать, когда генпрокурор говорил: «Эй, ребята, вы торгуете незаконными ценными бумагами, хотя наш финансовый регулятор разрешил вам работать с ними»

Проблемы возникнут не только у централизованных бирж. DEX также могут получить юридические претензии, если эфир признают ценной бумагой.

«Неважно, какую платформу вы предлагаете людям, чтобы они участвовали в транзакциях такого типа. Законы штата Нью-Йорк требуют, чтобы ценными бумагами занимались только официальные брокеры-дилеры»

В США уже есть юридические прецеденты, когда власти успешно запрещают протоколы смарт-контрактов, — достаточно вспомнить проект Tornado Cash.

Последствия для других монет

Смена статуса эфира будет иметь глобальные последствия для криптографии в целом.

По логике прокуратуры Нью-Йорка, любые токены на основе proof-of-stake можно классифицироваться как ценные бумаги. Так что потенциально закон может выходить далеко за рамки ETH и затронуть большую часть экосистемы.

Биткоин остаетмся одним из немногих блокчейнов с механизмом proof-of-work. Большинство крупных сетей используют PoS, аналогично системе Ethereum. Это означает, что регуляторы могут также признать их ценными бумагами.