Grayscale здобула перемогу в суді над SEC. Чому це важливо?
29 серпня 2023 року Окружний суд Колумбії виніс рішення за позовом компанії Grayscale Investments проти Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Згідно з ним, регулятор зобов’язаний повторно розглянути заявку фірми на конвертацію трастового біткоїн-фонду GBTC в ETF.
Чому компанія подала в суд на комісію?
Grayscale Investments вивела на ринок GBTC у 2013 році. У травні 2015 року продукт став публічним, а 2020 — пройшов реєстрацію в SEC, зазначають Traders Magazine.
У 2017 році компанія подала першу заявку на конвертацію GBTC у біржовий фонд (ETF). Пізніше фірма добровільно відкликала її через критичні зауваження регулятора.
У жовтні 2021 року Grayscale Investments повторила свою спробу, але знову отримала відмову. Тоді компанія подала апеляцію на рішення регулятора, але не домоглася успіху.
SEC заявила, що відхилила заявку, оскільки фірма не додала в інвестиційний продукт вбудований механізм захисту від маніпуляцій ринком і аналогічних правопорушень.
Основним аргументом Grayscale Investments на користь схвалення конвертації став приклад компаній Teucrium і Valkyrie. Обидва контрагенти отримали дозвіл на запуск ф’ючерсних біткоїн-ETF.
У червні 2022 року Grayscale Investments заявила, що має намір продовжити судову тяганину з регулятором. Через криптозиму і подальше просідання курсу біткоїна траст GBTC впав у зону дисконту, чого, ймовірно, можна було б уникнути при конвертації продукту в біржовий фонд і випуску нових акцій.
Якщо хочете дізнатись більше стосовно біткоїн-ETF, то рекомендуємо переглянути наш матеріал:
Ivan PavlovskyyРішення апеляційного суду
«Відмова від пропозиції Grayscale Investments була довільною і примхливою, оскільки комісія не змогла пояснити причини свого різного ставлення до аналогічних продуктів», — наголосила в постанові суддя Неомі Рао.
Її вирок не означає схвалення конвертації GBTC у спотовий біткоїн-ETF. Він зобов’язує комісію повторно розглянути заявку Grayscale Investments.
CEO компанії Майкл Зонненштейн зазначив, що юристи фірми вивчать висновок, після чого він дасть більш розгорнуту оцінку ситуації.
У коментарі для CNBC представник SEC заявив таке:
«Ми вивчаємо рішення суду, щоб продумати наші подальші дії».
Офіційно комісія поки що не дала оцінку вироку.
На тлі цього конгресмен Воррен Девідсон закликав усунути Гері Генслера від виконання обов’язків голови SEC. Він вважає дії глави регулятора вкрай неефективними.
З ним згоден член Палати представників Конгресу США Патрік МакГенрі. З його слів, «хрестовий похід» Генслера проти криптовалютної сфери провалився, що тільки підтверджує рішення у справі Grayscale.
Рішення у цій справі має величезне значення для ринку криптоактивів, повідомляє Ecoinometrics.
GBTC контролює понад 635 000 BTC, що приблизно в 4,5 раза більше, ніж у компанії MicroStrategy, підкреслили в організації. Це найбільший спотовий біткоїн-продукт у сегменті.
Як на це відреагував ринок?
Протягом кількох хвилин після публікації постанови біткоїн продемонстрував вибухове зростання. У найвищій точці актив досяг позначки в $28 000.
На момент написання він намагається закріпитися на рівні $27 400, згідно з TradingView:
Усі криптоактиви з топ-10 найбільших проєктів за ринковою капіталізацією, як і раніше, в «зеленій» зоні, згідно з CryptoRank:
Найпоказовіше зміну в ситуації на ринку відображає індекс страху і жадібності. Він близький до переходу в «зелену» зону.
На момент написання показник досяг 49 (страх). До цього він був на рівні 39 і 41, за даними CoinStats:
Думки експертів
Колишній федеральний прокурор по боротьбі з шахрайством на ринку цінних паперів і сировинних товарів Ренато Маріотті вважає, що у SEC є не так багато варіантів подальших дій:
«Суть у тому, що у SEC, хоча та і може передати справу до Верховного суду, практично зв’язані руки. Якщо комісія змінить обґрунтування своєї відмови, її позиція виглядатиме ще більш нестійкою. Регулятор уже висунув свої найкращі аргументи в апеляційному суді й отримав відмову».
З ним згоден представник інвестиційної фірми Castle Island Venture Нік Картер. На його думку, найкращим рішенням для SEC буде схвалення заявки в спробі «зберегти обличчя».
CEO фірми CoinRoutes Дейв Вайсбергер зазначив, що комісія ще може перетворити цю поразку на перемогу. Схвалення заявок на спотові біткоїн-ETF може стати способом регулятора взяти під контроль сегмент навіть якщо біткоїн не визнають цінним папером.
Керуючий партнер фонду CEHV Адам Кокран вважає, що у SEC є тільки такі варіанти подальших дій:
- відкласти розгляд заявки, після чого придумати нову «помилкову» причину;
- поступитися і схвалити конвертацію трасту;
- запросити апеляцію в повному складі, домігшись скасування рішення окружного суду.
«Але з урахуванням того, що в справі неодноразово вказувалося на нездатність SEC підтвердити свої аргументи, останній варіант був би жахливим рішенням. Це тільки розлютить суди. Тож це велика перемога», — підкреслив експерт.
Також Кокран додав, що приховані ризики продовження тяжби для SEC вкрай великі. Йдеться про активний продукт Grayscale Investments, яка може подати в суд на комісію через отримані збитки.
Засновник компанії CryptoSea Сем Агтерберг заявив, що вважає вирок у цій справі каталізатором наступного бичачого циклу на біткоїн-ринку. На його думку, наступним кроком SEC стане схвалення заявок на спотові біткоїн-ETF.
З ним згоден засновник і CFA проєкту Opium Protocol Андрій Бєляков. У коментарі Incrypted він зазначив, що дане рішення суду істотно підвищує шанси на схвалення інших спотових біткоїн-ETF. За його словами, це може статися вже до кінця 2023 року або на початку 2024 року.
«Це дуже важливий етап, фінальний у процесі адаптації біткоїна як цифрового золота», — підкреслив Бєляков.
На його думку, першою стадією було прийняття активу ком’юніті, другою — інтерес серйозних інституційних гравців, третьою — створення регульованого інвестиційного інструменту у вигляді ETF.
«Це дуже важливо, оскільки дає змогу вкладати кошти в цифрове золото без додаткових дозволів», — зазначив він.
Бєляков наголосив, що схвалення спотового біткоїн-ETF призведе до стрибка прийняття і припливу капіталу. Це позитивно вплине на екосистему загалом, вважає експерт.
Юридична оцінка рішення суду
Редакція Incrypted звернулися з проханням прокоментувати ситуацію до юристів.
Так, адвокат фірми Pronin & Partners Марк Мусієнко зазначив, що вирок у справі Grayscale проти SEC — це дуже «позитивна» крапка в конкретно цій історії та криптовалютній галузі загалом:
«Якщо рішення вистоїть, це оптимістично вплине на ринок, тим більше ми вже це бачимо».
Однак водночас він зазначив, що у SEC є 45 днів на те, щоб оскаржити рішення. І в цьому разі справу передадуть до Верховного суду США, заявив юрист.
Мусієнко вважає більш вірогідним цей сценарій подальшого розвитку ситуації з урахуванням жорсткої позиції та минулих дій регулятора. Утім, також очевидно, що дотримуватися такого курсу щодо всіх заявок SEC не зможе, підкреслив він.
Радник з блокчейн-напряму в Digilaw адвокат Максим Саєвський також вказав на значення підсумку цього розгляду для галузі загалом. Рішення суду фактично ставить перед регулятором вимогу дотримуватися послідовної й ретельно обґрунтованої позиції:
«Комісія не змогла слідувати цьому базовому принципу правової визначеності та пояснити суперечність рішень щодо схвалення лістингу двох ф’ючерсних ETF за одночасної відмови щодо спотового».
Він зазначив, що це проміжне рішення може послужити «виправданням» SEC для виходу з жорсткої позиції.
На його думку, підсумок суду у цій справі стосується не тільки Grayscale Investments. Він створює важливий прецедент. SEC більше не може використовувати аргументи, відхилені під час розгляду, для відмови за іншими заявками на реєстрацію спотових біткоїн-ETF, підкреслив юрист.
У Juscutum прокоментували не тільки рішення суду, а й причину цього розгляду. На думку юристів фірми, нездатність Grayscale Investments отримати схвалення SEC стала викликом для індустрії.
Конвертація GBTC в ETF дала б змогу полегшити фінансову кризу, що охопила галузь, підкреслили в компанії. Це дало б можливість акціонерам швидше і простіше викупити свої частки, стабілізувавши ціну біткоїна, вважають юристи.
Також у Juscutum зазначили, що регулятор має пояснити причини відмови при одночасному схваленні ф’ючерсних ETF. Тим більше, що зв’язок між цими ринками будувався на математичній і логічній кореляції.
«Це рішення чинить серйозний тиск на главу SEC Гері Генслера, який цьогоріч вдався до низки примусових рішень проти гравців криптовалютної індустрії […] Позов Grayscale був зосереджений на питанні про те, чи можуть керівники фондів запропонувати спотовий біткоїн-ETF, який дав би змогу роздрібним інвесторам отримувати інформацію про ціну активу в реальному часі», — зазначили в компанії.
У Juscutum назвали рішення суду «серйозним ударом» по позиції SEC щодо інших спотових біткоїн-ETF, попит на які зріс. І якщо постанова залишиться чинною, вона відкине основну причину, через яку регулятор відмовляв компаніям упродовж кількох років, підкреслили юристи.
