Grayscale одержала победу в суде над SEC. Почему это важно?
29 августа 2023 года Окружной суд Колумбии вынес решение по иску компании Grayscale Investments против Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Согласно ему, регулятор обязан повторно рассмотреть заявку фирмы на конвертацию трастового биткоин-фонда GBTC в ETF.
Почему компания подала в суд на комиссию?
Grayscale Investments вывела на рынок GBTC в 2013 году. В мае 2015 года продукт стал публичным, а в 2020 — прошел регистрацию в SEC, отмечают Traders Magazine.
В 2017 году компания подала первую заявку на конвертацию GBTC в биржевой фонд (ETF). Позднее фирма добровольно отозвала ее из-за критических замечаний регулятора.
В октябре 2021 года Grayscale Investments повторила свою попытку, но снова получила отказ. Тогда компания подала апелляцию на решение регулятора, но не добилась успеха.
SEC заявила, что отклонила заявку, поскольку фирма не добавила в инвестиционный продукт встроенный механизм защиты от манипуляций рынком и аналогичных правонарушений.
Основным аргументом Grayscale Investments в пользу одобрения конвертации стал пример компаний Teucrium и Valkyrie. Оба контрагента получили разрешение на запуск фьючерсных биткоин-ETF.
В июне 2022 года Grayscale Investments заявила, что намерена продолжить судебную тяжбу с регулятором. Из-за криптозимы и последующей просадки курса биткоина траст GBTC упал в зону дисконта, чего, вероятно, можно было бы избежать при конвертации продукта в биржевой фонд и выпуске новых акций.
Если хотите узнать больше о биткоин-ETF, рекомендуем изучить наш материал:
Ivan PavlovskyyРешение апелляционного суда
«Отказ от предложения Grayscale Investments был произвольным и капризным, поскольку комиссия не смогла объяснить причины своего различного отношения к аналогичным продуктам», — подчеркнула в постановлении судья Неоми Рао.
Ее приговор не означает одобрение конвертации GBTC в спотовый биткоин-ETF. Он обязывает комиссию повторно рассмотреть заявку Grayscale Investments.
CEO компании Майкл Зонненштейн отметил, что юристы фирмы изучат заключение, после чего он даст более развернутую оценку ситуации.
В комментарии для CNBC представитель SEC заявил следующее:
«Мы изучаем решение суда, чтобы продумать наши дальнейшие действия».
Официально комиссия пока что не дала оценку приговору.
На фоне этого конгрессмен Уоррен Дэвидсон призвал отстранить Гэри Генслера от выполнения обязанностей председателя SEC. Он считает действия главы регулятора крайне неэффективными.
С ним согласен член Палаты представителей Конгресса США Патрик МакГенри. С его слов, «крестовый поход» Генслера против криптовалютной сферы провалился, что только подтверждает решение в деле Grayscale.
Решение по этому делу имеет огромное значение для рынка криптоактивов, сообщает Ecoinometrics.
GBTC контролирует более 635 000 BTC, что приблизительно в 4,5 раза больше, чем у компании MicroStrategy, подчеркнули в организации. Это крупнейший спотовый биткоин-продукт в сегменте.
Как на это отреагировал рынок?
В течение нескольких минут после публикации постановления биткоин продемонстрировал взрывной рост. В наивысшей точке актив достиг отметки в $28 000.
На момент написания он пытается закрепиться на уровне в $27 400, согласно TradingView:
Все криптоактивы из топ-10 самых крупных проектов по рыночной капитализации по-прежнему в «зеленой» зоне, согласно CryptoRank:
Наиболее показательно изменение в ситуации на рынке отражает индекс страха и жадности. Он близок к переходу в «зеленую» зону.
На момент написания показатель достиг 49 (страх). До этого он был на уровне в 39 и 41, по данным CoinStats:
Мнения экспертов
Бывший федеральный прокурор по борьбе с мошенничеством на рынке ценных бумаг и сырьевых товаров Ренато Мариотти считает, что у SEC есть не так много вариантов дальнейших действий:
«Суть в том, что у SEC, хотя та и может передать дело в Верховный суд, практически связаны руки. Если комиссия изменит обоснование своего отказа, ее позиция будет выглядеть еще более неустойчивой. Регулятор уже выдвинул свои лучшие аргументы в апелляционном суде и получил отказ».
С ним согласен представитель инвестиционной фирмы Castle Island Venture Ник Картер. По его мнению, лучшим решением для SEC будет одобрение заявки в попытке «сохранить лицо».
CEO фирмы CoinRoutes Дэйв Вайсбергер отметил, что комиссия еще может обратить это поражение в победу. Одобрение заявок на спотовые биткоин-ETF может стать способом регулятора взять под контроль сегмент даже если биткоин не признают ценной бумагой.
Управляющий партнер фонда CEHV Адам Кокран считает, что у SEC есть только такие варианты дальнейших действий:
- отложить рассмотрение заявки, после чего придумать новую «ложную» причину;
- уступить и одобрить конвертацию траста;
- запросить апелляцию в полном составе, добившись отмены решения окружного суда.
«Но с учетом того, что в деле неоднократно указывалось на неспособность SEC подтвердить свои аргументы, последний вариант был бы ужасным решением. Это только разозлит суды. Так что это большая победа», — подчеркнул эксперт.
Также Кокран добавил, что скрытые риски продолжения тяжбы для SEC крайне велики. Речь идет об активном продукте Grayscale Investments, которая может подать в суд на комиссию из-за понесенных потерь.
Основатель компании CryptoSea Сэм Агтерберг заявил, что считает приговор по этому делу катализатором следующего бычьего цикла на биткоин-рынке. По его мнению, следующим шагом SEC станет одобрение заявок на спотовые биткоин-ETF.
С ним согласен основатель и CFA проекта Opium Protocol Андрей Беляков. В комментарии для Incrypted он отметил что данное решение суда существенно повышает шансы на одобрение остальных спотовых биткоин-ETF. По его словам, это может произойти уже к концу 2023 года или в начале 2024 года.
«Это очень важный этап, финальный в процессе адаптации биткоина в качестве цифрового золота», — подчеркнул Беляков.
По его мнению, первой стадией было принятие актива комьюнити, второй — интерес серьезных институциональных игроков, третьей — создание регулируемого инвестиционного инструмента в виде ETF.
«Это очень важно, поскольку позволяет вкладывать средства в цифровое золото без дополнительных разрешений», — отметил он.
Беляков подчеркнул, что одобрение спотового биткоин-ETF приведет к скачку принятия и притоку капитала. Это положительно повлияет на экосистему в целом, считает эксперт.
Юридическая оценка решения суда
Редакция Incrypted обратились с просьбой прокомментировать ситуацию к юристам.
Так, адвокат фирмы Pronin & Partners Марк Мусиенко отметил, что приговор в деле Grayscale против SEC — это очень «положительная» точка в конкретно этой истории и криптовалютной отрасли в целом:
«Если решение выстоит, это оптимистично повлияет на рынок, тем более мы уже это видим».
Однако в то же время он отметил, что у SEC есть 45 дней на то, чтобы обжаловать решение. И в этом случае дело передадут в Верховный суд США, заявил юрист.
Мусиенко считает более вероятным этот сценарий дальнейшего развития ситуации с учетом жесткой позиции и прошлых действий регулятора. Впрочем, также очевидно, что придерживаться такого курса в отношении всех заявок SEC не сможет, подчеркнул он.
Советник по блокчейн-направлению Digilaw адвокат Максим Саевский также указал на значение итога этого разбирательства для отрасли в целом. Решение суда фактически ставит перед регулятором требование придерживаться последовательной и тщательно обоснованной позиции:
«Комиссия не смогла следовать этому базовому принципу правовой определенности и объяснить противоречие решений по одобрению листинга двух фьючерсных ETF при одновременном отказе по спотовому».
Он отметил, что данное промежуточное решение может послужить «оправданием» SEC для выхода из жесткой позиции.
По его словам, итог суда по этому делу касается не только Grayscale Investments. Он создает важный прецедент. SEC больше не может использовать аргументы, отклоненные в ходе разбирательства, для отказа по другим заявкам на регистрацию спотовых биткоин-ETF, подчеркнул юрист.
В Juscutum прокомментировали не только решение суда, но и причину этого разбирательства. По мнению юристов фирмы, неспособность Grayscale Investments получить одобрение SEC стала вызовом для индустрии.
Конвертация GBTC в ETF позволила бы облегчить финансовый кризис, охвативший отрасль, подчеркнули в компании. Это дало бы возможность акционерам быстрее и проще выкупить свои доли, стабилизировав цену биткоина, считают юристы.
Также в Juscutum отметили, что регулятор должен быть объяснить причины отказа при одновременном одобрении фьючерсных ETF. Тем более, что связь между этими рынками строилась на математической и логической корреляции.
«Это решение оказывает серьезное давление на главу SEC Гэри Генслера, который в этом году прибегнул к ряду принудительных решений против игроков криптовалютной индустрии […] Иск Grayscale был сосредоточен на вопросе о том, могут ли управляющие фондами предложить спотовый биткоин-ETF, который позволил бы розничным инвесторам получать информацию о цене актива в реальном времени», — отметили в компании.
В Juscutum назвали решение суда «серьезным ударом» по позиции SEC в отношении остальных спотовых биткоин-ETF, спрос на которые вырос. И если постановление останется в силе, оно отбросит основную причину, по которым регулятор отказывал компаниям на протяжении нескольких лет, подчеркнули юристы.
