Що таке спотовий Ethereum-ETF і як він впливає на курс ETH
23 травня 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила заявки Nasdaq, CBOE та NYSE на лістинг біржових фондів (ETF), прив’язаних до спотового активу Ethereum (ETH). Рішення було ухвалено менш ніж через шість місяців після того, як регулятор погодив запуск спотових ETF для біткоїна.
23 липня 2024 року почалися торги акціями Ethereum-ETF від всіх емітентів, які подавали заявки про їх створення. За попередніми очікуваннями цей інструмент повинен був сприяти популяризації криптовалюти серед інституційних інвесторів та створити ще один «місток» між традиційними фінансами та блокчейн-активами. Втім вплив біржових фондів на вартість Ethereum залишається неоднозначним.
Команда Incrypted розібралась, що таке спотовий Ethereum-ETF, яким чином він може змінити попит на ETH та вплинути на вартість монети.
Що таке ETF?
ETF (exchange-traded fund) — це інвестиційний фонд, акції якого торгуються на відкритій біржі, а їх вартість прив’язана до того чи іншого активу. Залежно від структури, він може відстежувати певний сектор економіки, товар чи ринковий індекс. Так, перший ETF з’явився в США у 1993 році та був повязаний із біржовим індексом S&P 500.
Фактично, ETF дають змогу інвесторам придбати частку певного інвестиційного портфеля у формі більш зручних та доступних цінних паперів. Вартість акцій ETF визначається активами цього фонду та змінюється залежно від коливань цін на них.
Головною перевагою цього інструменту є можливість отримувати дохід від певного інструменту, не володіючи ним напряму. Це зручно для портфельних інвестицій, цінних металів або цифрових активів, операції та зберігання яких створюють для інвесторів додаткові проблеми.
Існує два основних типи біржових фондів: спотові та ф’ючерсні. Перші володіють базовими активами, тоді як другі інвестують у ф’ючерсні контракти, вартість яких може відрізнятись від цін на спотовому ринку.
В травні 2024 року SEC схвалила саме спотові ETF, дозволивши заявникам купувати цифрові активи через уповноважених агентів. А от ф’ючерсні Ethereum-ETF з прив’язкою то контрактів Чиказької товарної біржі з’явились в США ще наприкінці 2023 року.
Для чого створили Ethereum-ETF
Ethereum-ETF — це біржовий фонд, акції якого прив’язані до ринкової вартості активу яким володіє організація, в цьому випадку — до конкретної криптовалюти.
Головна причина появи подібних фондів в тому, що вони більш зручні та зрозумілі для традиційних інвесторів, не знайомих з особливостями цифрових активів. Так, для придбання акцій Ethereum-ETF достатньо скористатись послугами брокера без потреби реєструвати криптогаманці, забезпечувати їх захист тощо.
Окрім того, фінансові організації можуть зберігати та торгувати акціями біржових фондів цілком легально, на відміну від самої криптовалюти, правовий статус якої у США досі чітко не визначений.
Таким чином учасники фондового ринку отримали регульований та безпечніший інструмент, який дозволяє їм заробляти на зміні вартості цифрового активу. В цілому ж, Ethereum-ETF, як і біткоін-ETF, є своєрідним «мостом» між традиційними фінансовими ринками та криптовалютою.
Як працює спотовий Ethereum-ETF?
По суті, спотові Ethereum-ETF працюють за тим же принципом, що і біткоїн-ETF, механізм роботи яких ми детально розглядали в окремій статті.
Якщо коротко, то він передбачає, що певна організація (емітент акцій) дає доручення уповноваженому агенту на покупку цифрових активів на крипторинку. Далі, на основі обсягу утримуваних ETH фонд випускає певну кількість акцій, які через брокерів розподіляє між роздрібним покупцями.
Вартість акцій ETF змінюється відповідно до поточної ринкової ціни Ethereum, що дозволяє власникам цінних паперів отримувати прибуток або збиток, залежно від коливань базового активу.
Якщо інвестори бажають зафіксувати дохід, вони можуть продати свої акції на біржі, а уповноважені учасники ринку — вимагати їх погашення безпосередньо у емітента. В ході погашення фонд «спалює» акцію та доручає агентам продати відповідну кількість криптовалюти зі свого балансу. Саме через це ми спостерігаємо щоденні притоки та відпливи капіталу як з біткоїн-, так і з Ethereum-ETF.
Скільки Ethereum-ETF є на ринку
На момент написання матеріалу на ринку торгуються акції дев’яти Ethereum-ETF від різних емітентів.
| Емітент | Тікер | Комісія |
| Grayscale Ethereum Mini Trust | ETH | 0,15% |
| Grayscale Ethereum Trust | ETHE | 2,5% |
| Franklin Ethereum Trust | EZET | 0,19% |
| VanEck Ethereum Trust | ETHV | 0,20% |
| Bitwise Ethereum-ETF | ETHW | 0,20% |
| 21Shares Core Ethereum-ETF | CETH | 0,21% |
| Fidelity Ethereum Fund | FETH | 0,25% |
| BlackRock iShares Ethereum Trust | ETHA | 0,25% |
| Invesco Galaxy Ethereum-ETF | QETH | 0,25% |
Шість із цих фондів використовуватимуть як довіреного кастодіана — організацію, яка надає послуги зі зберігання цифрових активів — зареєстровану в США криптовалютну біржу Coinbase. VanEck доручив свої активи платформі Gemini, а Fidelity та Grayscale Ethereum Trust самостійно зберігає придбаний ETH.
Дізнатись більше про Ethereum-ETF, а також відслідковувати щоденний притік капіталу, обсяг торгів та інші параметри фондів можна на спеціальних агрегаторах даних на кшталт SoSoValue.
Вплив ETF на ціну Ethereum
В кінці травня 2024 року, на фоні чуток про схвалення Ethereum-ETF, вартість криптовалюти продемонструвала стрімке зростання, що чітко відобразилось на цінових графіках.
Позитивні очікування щодо впливу ETF на ціну Ethereum обмовлені декількома факторами:
- збільшення попиту. Зазвичай, ETFs привертають увагу широкого кола учасників ринку, включаючи великих інституційних гравців та традиційних роздрібних інвесторів. Це призводить до збільшення попиту на криптовалюту, що може спричинити зростання ціни;
- зниження вхідного порогу. ETF спрощують процес інвестування в Ethereum, оскільки інвесторам не потрібно купувати та зберігати криптовалюту самостійно в криптогаманцях. Тим самим коло потенційних вкладників розширюється, сприяючи росту попиту.
- скорочення доступної пропозиції. Приклад біткоїн-ETF показав, що біржові фонди можуть з часом акумулювати на своїх рахунках великі обсяги цифрових активів, фактично скорочуючи пропозицію криптовалюти на відкритому ринку. Це теж стимулює зростання котирувань при умові збереження попиту.
Виходячи з цих переконань, аналітики Steno Research в травні очікували, що за перший рік притік капіталу в спотові Ethereum-ETF складе $15-20 млрд, а курс першої криптовалюти зросте до $6500. Прогноз Gemini передбачає залучення до фондів $5 млрд за перші пів року, а Bitwise вказали, що запуск біржових фондів підніме вартість Ethereum до $5000.
Втім, як і у випадку з біткоїном існує ризик відпливу капіталу пов’язаний з Grayscale Ethereum Trust, інвестори якого через високу комісію за обслуговування почали масово виводити капітал після трансформації трасту в ETF. До реорганізації у них не було можливості погасити свої паї за ринковою ціною через дисконт з яким їх цінні папери торгувались відносно базового активу.
Іншим важливим аспектом є токеноміка самого Ethereum. На відміну від біткоїна, ETH не має фіксованої пропозиції та може бути дефляційним або інфляційним залежно від активності використання мережі. Після імплементації оновлення Dencun пропозиція криптовалюти неухильно зростала, створюючи тиск на ціну, з чим може бути пов’язане зниження котирувань після запуску Ethereum-ETF.
Переваги та ризики купівлі Ethereum-ETF
До головних переваг Ethereum-ETF для інвесторів можна віднести:
- доступність. Акції Ethereum-ETF можна купувати через брокерський рахунок без потреби реєструвати криптогаманці чи біржові акаунти. Це позбавляє традиційних інвесторів супутніх технічних складностей, які можуть виникнути при купівлі цифрових активів;
- регулювання та безпека. Біржові фонди — це регульовані ринкові продукти, які розширюють можливості традиційних інвесторів щодо захисту своїх інтересів та використання цих інструментів в інвестиційних стратегіях;
- диверсифікація. ETH та інші цифрові активи часто мають обернену або слабку кореляцію з фондовим ринком, що робить акції Ethereum-ETF ефективним диверсифікаційним інструментом для традиційних інвестиційних портфелів.
Що ж стосується ризиків, то в першу чергу потрібно враховувати відносно високу волатильність криптовалют, характерну і для Ethereum. Так, згадане вище зниження ціни на 26% могло стати шоком для традиційних інвесторів, які рідко стикаються з подібними коливаннями.
Окрім того, варто пам’ятати, що акції Ethereum-ETF є деривативними інструментами, які можуть знецінитись у випадку кризи чи банкрутства емітента. А володіння безпосередньо криптовалютою відриває додаткові можливості для отримання доходу на крипторинку, зокрема, від стейкінгу або на платформах децентралізованих фінансів (DeFi).
Висновок
Спотові Ethereum-ETF надали традиційним інвесторам різного рівня зручний і регульований спосіб доступу до криптовалюти, зменшуючи технічні складнощі та ризики, пов’язані з безпосереднім її утриманням.
Втім, враховуючи відносно короткий термін роботи та наявність інших факторів, зокрема, пов’язаних з особливостями мережі Ethereum, поки неможливо однозначно оцінити вплив біржових фондів на вартість самої криптовалюти.
Ймовірно, зростання довіри з боку традиційних інвесторів та фінансових організацій до цифрових активів, а також поступове накопичення активу на балансах великих гравців і покращення регуляторного клімату сприятиме зростанню ETH в довгостроковій перспективі.
