Чи помруть аірдропи? Думка Axel Bitblaze
Дисклеймер: переклад представлений в ознайомлювальних цілях. Висловлені нижче судження є особистими поглядами автора першоджерела. Його думка може не збігатися з думкою редакції Incrypted.
Інфлюенсер під ніком Axel Bitblaze опублікував в X тред, у якому виклав своє бачення наративу, що склався навколо аірдропів. Автор дав оцінку тренду з огляду на особистий досвід і розповів, на якій стадії розвитку зараз перебуває ця модель інсентивізації. Команда Incrypted підготувала адаптований переклад матеріалу.
Аірдропи та наративна психологія
На етапі зародження тренду критерії розподілу токенів були набагато простішими, здебільшого вони передбачали баунті-кампанії або заповнення форм. Так розробники Inverse Finance (INV) роздали по $80 000 за просте заповнення Google-форми. Перший великий ретродроп провела команда Uniswap, розподіливши токени UNI між усіма, хто провів у застосунку хоча б одну транзакцію. Жодних «бритв» для сибілів не існувало.
Це було дуже просто, оскільки ринок перебував у бичачій фазі, — користувачі отримували прибутки на трейдингу, а ліквідність і прибутки були величезними, тож якісь роздачі токенів не надто хвилювали спільноту. Крім того, в той час люди рідко використовували DeFi, віддаючи перевагу централізованим біржам.
Що ми бачимо зараз? Нескінченні сезони фармінгу, блокування активів для надання ліквідності та інших потреб, облік обсягів транзакцій і випадкові бустери. Критерії роздач сильно змінилися, і я думаю, що цей розвиток відповідає загальному психологічному циклу наративів в індустрії.
Я постійно бачу, як різні тренди зароджуються, розвиваються і вмирають за однією і тією самою схемою, що складається з кількох фаз.
Перша фаза — «стелс»
ICO у 2017 році починалися з хороших проєктів, які давали змогу заробляти порівняно небагатьом, обізнаним інвесторам. Те ж саме відбувалося і з аірдропами — спочатку були якісні розподіли на кшталт Uniswap і dYdX, на яких заробляли окремі користувачі, оскільки не існувало гайдів для широкої аудиторії або навіть розуміння наративу.
Друга фаза — «усвідомлення»
Усвідомлення потребує часу. Так, у 2017 році багато хто говорив: «так, ICO дає змогу заробити, але для мене це занадто складно». Усвідомлення ж аірдропів відбувалося під час повільної і депресивної ведмежої фази. Роздачі на кшталт Ethereum Name Service (ENS) тривали, але ажіотаж був відсутній аж до Aptos і Arbitrum.
Ці проєкти дозволили заробити тисячі доларів під час ведмежого ринку за виконання простих завдань, що створило імпульс для розвитку напряму. Почали з’являтися треди та відео на YouTube із заголовками на кшталт «Пропустив Aptos, не пропусти Arbitrum», «Пропустив Arbitrum, не пропусти XYZ».
Третя фаза — «манія»
У 2017 році третя фаза проявилася у вигляді «буму ICO». Люди просто почали інвестувати в усе підряд і багато хто добре заробляв, не маючи жодних знань. Дедалі частіше можна було почути розмови про «безкоштовні гроші».
З аірдропами трапилося те ж саме — в екосистемах Cosmos і Solana з’явилися десятки проєктів, що дають змогу отримувати тисячі доларів «з повітря». Обсяг контенту, присвячений роздачам, зріс у 10-20 разів.
Четверта фаза — «ендшпіль»
Галас навколо ICO поступово вщух, оскільки щодня з’являлися нові проєкти, що пропонували свої токени. Люди інвестували в усе, що привертало увагу, і шахраї користувалися цим ажіотажем для збору коштів. Це призвело до завершення тренда.
У випадку з аірдропами, я думаю, ми вже близько до піку. Останні великі проєкти на кшталт zkSync і LayerZero все ще не розподілили токени, але їхні абсурдні критерії потрібні для того, щоб забезпечити «грошовий принтер» для венчурних інвесторів. Ці аірдропи дійсно змінять життя деяких користувачів, створивши величезну хвилю FOMO, якою скористаються інші проєкти для залучення аудиторії.
На поточному етапі розвитку напряму аірдропів проєкти та венчурні інвестори побачили можливість для залучення грошей за допомогою ажіотажу, тому розробили скоординовану маркетингову стратегію для підтримки роботи «грошового принтера»:
- Залучення венчурного капіталу за низького FDV.
- Створення ажіотажу навколо потенційної роздачі.
- Закриття нових раундів фінансування.
- Запуск при більш високому FDV.
- Продаж переоцінених токенів роздрібним користувачам.
Спіраль смерті поінтів
Для мене програми поінтів виглядають як «спіраль смерті» оскільки:
- розробники стають дедалі жадібнішими й розпочинають нескінченний цикл сезонів, щоб збільшити обсяг заблокованих у смартконтрактах коштів (TVL);
- через це кількість гаманців і «фармерів» зростає в геометричній прогресії, чому сприяють інфлюенсери та маркетологи;
- збільшення TVL дає змогу закрити нові інвестиційні раунди, але кількість гаманців зростає швидше, що призводить до «перефарму»;
- у результаті, розмір аірдропу в доларовому вираженні знижується.
Не будемо також забувати про китів, які фармлять популярні проєкти, сильно впливаючи на розподіл токенів. Як? Припустимо, ви вносите $100 у перший день фарма і потрапляєте до 1000 найкращих користувачів. До 69 дня ажіотаж на піку, Джастін Сан і його команда переводять у проєкт тисячі Ethereum і ваш рейтинг падає з 1000 позиції на 69 000. Усі зароблені вами поінти виглядають мізерно перед нагородою китів.
Приблизно це сталося з EgienLayer, коли під час роздачі три гаманці Сана сукупно отримали понад 4 млн токенів EIGEN і водночас із цим «відкусили» великий шматок від аірдропа Ether.fi.
Однак більша частина аірдроп-фармерів — це не кити, а звичайні користувачі. Проєкти не можуть залишити їх ні з чим, інакше в ком’юніті здійметься хвиля невдоволення, тому вони придумали багаторівневий розподіл на основі «тирів» для тих, хто не входить до топу. Це спостерігалося в останніх аірдропах із застосуванням поінтів — Renzo, Tensor, Etherer.fi.
Коли розподіл очок завершено, а всі низькорівневі алокаціі роздано, постає нове питання: чи буде аірдроп вартий витрачених зусиль? Тепер проєкту потрібно залістити токени за високою вартістю, щоб:
- «грошовий принтер» для венчурних інвесторів не зупинявся;
- низькорівневі фармери отримали пристойну нагороду в доларовому вираженні, інакше вони піднімуть хвилю FUD і обрушать вартість активу після лістингу.
Правило просте: якщо звичайні користувачі щасливі, то ціна демонструє хорошу динаміку, якщо вони зляться, то ціна падає. Ось кілька прикладів:
- StarkNet. Дропхантери були розчаровані через критерії, а FDV у $30 млрд виявився занадто високим;
- Ethere.fi. Спочатку розподіл супроводжувався скандалом через «китові» адреси Джастіна Сана і невеликі суми для звичайних користувачів, проте пізніше проєкт роздав по 175 токенів замість початкових 35, усунувши невдоволення фармерів. Ціна зросла з $2,8 до $8 після лістингу;
- Ethena. Інвестори заходили за оцінки $300 млн, а лістинг відбувся за оцінки в $9 млрд, що дозволило їм заробити величезні гроші. Однак умови від самого початку були зрозумілі, а фармінг поінтів не розтягнувся в часі, тому токен показав хорошу динаміку;
- Sei. «VC-принтер». Активність фармерів тривалий час підтримували обіцянками, проте після лістингу пішов дамп;
- Wormhole. «VC-принтер» із високим FDV, дамп після лістингу.
Таким чином, якщо хочете зрозуміти, на який новий токен зробити ставку, — стежте за настроями звичайних користувачів. Якщо вони незадоволені, краще відразу відкинути актив, оскільки без дампа не обійдеться. Якщо ж у спільноти позитивні настрої, то варто заходити під час корекції в 40%-50% і чекати, на бичачому ринку зростають навіть проєкти-пустушки.
Поширення сибілів
Оскільки проєкти готові роздавати токени низькорівневим фармерам, «сибіл-ферми» можуть отримувати величезні прибутки. Існують цілі офіси для промислового фармінгу, які навіть не намагаються потрапити у вищі категорії учасників розподілу.
Чи варте воно того? Однозначно, так. Ether.fi, Tensor і Arbitrum — яскраві тому приклади. Так, щоб отримати мінімальний дроп у 175 ETHFI, мені потрібно було всього лише купити Pendle YT вартістю $50 за чотири години до його погашення. За $2500 я б міг профінансувати 50 гаманців, отримавши загалом 8750 ETHFI або близько $43 000.
Люди зрозуміли, що низькорівневий сибіл-фармінг — це безпрограшна стратегія з точки зору витрат і винагороди. Досить витратити невелику суму на газ і транзакції, щоб отримати мінімальний аірдроп на сотні гаманців. Це запустило нескінченний сибіл-цикл, оскільки інші фармери дивляться на надприбутки сибіла і починають наслідувати його, збільшуючи загальну кількість гаманців у геометричній прогресії.
Чи помруть аірдропи?
Гадаю наратив навколо аірдропів ніколи повністю не помре, проте фармерам потрібно змінювати стратегію:
- проявляти менше активності в проєктах, які голосно кричать про майбутні роздачі;
- більше вірити в команди, які заявляють, що не планують проводити аірдроп, але при цьому створюють кампанії на Galxe з поінтами і OAT.
Так чи інакше, на бичачому ринку більшість проєктів запустить токен просто тому, що не може втратити таку можливість. Навіть ті, хто зараз заявляє зворотне, рано чи пізно проведуть розподіл, просто хочуть уникнути шаленого фармінгу перед запуском.
Крім того, варто відстежувати рух венчурного капіталу. Фонди інвестують у токени, а не в технології, тому якщо вони вкладають кудись гроші, то з 90% вірогідністю цей проєкт буде токенізовано. Тиск таких структур завжди буде сильнішим за тиск спільноти.
Знайти більше інформації про роздачі та інструкції щодо взаємодії з проєктами можна в розділі Аірдропи на сайті Incrypted, а також у нашому Telegram-каналі.
