«Троянський кінь» на $50 млрд: чому ринок захлеснула «мемкоїн-манія»?
За даними Google Trends, кількість пошукових запитів за словом memecoins у березні 2024 року зросла в 10 разів порівняно з лютим. На момент написання відповідна категорія активів на агрегаторі CoinGecko налічує майже 900 токенів, а їхня загальна капіталізація перевищує $50 млрд.
Команда Incrypted розібралася, чому мемкоїни стають дедалі популярнішими серед роздрібних інвесторів, у яких мережах вони набули найбільшого поширення і яку користь можуть принести спільноті та індустрії.
Що таке «мемкоїн-манія»
Поняття «мемкоїн-манія» і «мемкоїн-суперцикл» з’явилися в ЗМІ на тлі стрімкого зростання сегмента, супроводжуваного припливом нових користувачів та інвестицій. Вони позначають аномальний інтерес до мем-токенів, що став відмінною рисою поточного ринкового циклу.
За даними Coingecko, сукупна капіталізація цього класу активів у першому кварталі 2024 року зросла майже на 1313%. Журналіст Колін Ву також повідомляє, що за підсумками першого півріччя прибутковість мемкоїнів склала 1834%, що вдев’ятеро більше за сегмент RWA. Крім того, індекс GMCI Meme, що включає 19 популярних мемкоїнів, продемонстрував 174% зростання в річному вимірі.
При цьому IntoTheBlock повідомляє про рекордний приплив нових трейдерів у цей сегмент ринку в березні 2024 року. А інтерес до мемкоїнів демонструє не тільки ритейл, а й деякі венчурні компанії на кшталт Mechanism Capital, а також блокчейн-проекти, наприклад, The Sandbox.
Основні екосистеми мемкоїнів
Незважаючи на те, що мемкоїни доступні практично у всіх великих мережах, деякі екосистеми посіли лідируючі позиції в цьому сегменті. Серед ключових гравців – Solana і L2-рішення Base.
Solana
За даними The Block, у травні 2024 року в мережі Solana створено понад 450 000 токенів, більша частина з яких – мемкоїни. Станом на 26 червня тільки через сервіс pump.fun запущено понад 1 млн нових активів, що робить Solana найбільшою мемкоїн-екосистемою в індустрії.
Пік торгівлі мемкоїнами припав на березень 2024 року і забезпечений в основному завдяки токенам BOME і SLERF, які запропонували запуск і розподіл нових активів у форматі пресейлу.
Такому зростанню популярності Solana в розрізі запуску мемкоїнів сприяють кілька факторів:
- висока пропускна здатність. Solana може обробляти понад 3000 транзакцій на секунду, що забезпечує якісний користувацький досвід навіть у періоди пікового навантаження;
- низькі комісії. На момент написання середній розмір мережевого збору в Solana становить 0,00015 SOL або $0,02 – у 10 разів менший, ніж у Ethereum, і навіть нижчий за показники більшості L2-мереж.
- наявність інфраструктури. Ключовою платформою для запуску і торгівлі мемкоїнами в екосистемі є сервіс pump.fun, що дає змогу створити токен без внесення ліквідності та технічних навичок.
База
Base є лідером за активністю користувачів і кількістю нових токенів серед L2-мереж. На момент написання блокчейн щодня обробляє понад 3 млн транзакцій, а кількість активних адрес перевищує 600 000. За версією Coingecko, запущений у цій екосистемі токен BRETT входить до топ-10 мемкоїнів за ринковою капіталізацією.
Як і у випадку з Solana, ключовими драйверами зростання є низькі комісії та наявність зручної інфраструктури у вигляді сервісу Basecamp і спеціалізованої L3-мережі Degen Chain з однойменним мемкоїном. Подібні проєкти сприяють формуванню в екосистемі Base сильної спільноти, зацікавленої в торгівлі високоризиковими активами.
Ще одним потенційним хабом для мемкоїнів може стати екосистема TON, чому сприяють зв’язок із месенджером Telegram і запуск платформи Memelandia. Утім, мемкоїни в цій мережі поки що не набули такого широкого поширення.
Причини буму в сегменті мемкоїнів
На момент написання сегмент мемкоїнів активно розвивається, тому складно визначити цінність і місце цього класу активів в індустрії. Інфлюенсери, аналітики, інвестори та інші учасники ринку наводять різні теорії, що пояснюють популярність подібних токенів. Усі вони ґрунтуються на економічній або культурній складовій.
Економічний наратив
Економічний наратив намагається обґрунтувати зростаючий попит на мемкоїни фінансовими проблемами, що змушують інвесторів шукати нові інструменти для заробітку. Серед цих проблем.
Домінування венчурного капіталу
У рамках блокчейн-індустрії цей тренд найширше розкрито через проблему токенів з високою FDV (fully diluted value; повна розбавлена оцінка) і низькою циркулюючою пропозицією. Подібні активи відображають дисбаланс між часткою роздрібних і венчурних інвесторів у структурі фінансування проєктів і свідчать про скорочення можливостей перших.
Опублікований у травні 2024 року звіт Binance порушив важливі для власників токенів питання на кшталт позаринкового ціноутворення, штучної кризи пропозиції та завищених оцінок багатьох проєктів. Деякі учасники цієї дискусії начебто вважають, що мемкоїни приваблюють роздрібних інвесторів більше, ніж маніпулятивні «VC-токени».
Фінансовий нігілізм
На фінансовий нігілізм як причину популяризації мем-активів вказує, серед інших, засновник Tangent Джейсон Чої. На його думку, покупці схильні йти на великі ризики, щоб отримати можливість змінити своє фінансове становище і спосіб життя.
Це явище виникає через зниження реальних доходів населення, домінування великого капіталу в різних галузях і зростаючий розрив між бідними та багатими. Як наслідок, люди втрачають надію змінити своє життя чесною та наполегливою працею і ставляться до регулярного доходу зневажливо, роблячи ставку на більш ризиковані методи на кшталт гемблінгу чи торгівлі мемкоїнами, як його більш соціально прийнятної форми.
Через таку високу толерантність до ризику засновник хедж-фонду Lekker Capital Квінн Томпсон назвав мемкоїни «божевіллям роздрібних трейдерів».
Спекулятивні очікування
Завдяки обмеженій початковій ліквідності та приверненню уваги трейдерів, деякі мемкоїни демонструють стрімке зростання вартості відразу після запуску. Через це в співтоваристві сформувалася думка про прибутковість цих інструментів порівняно з біткоїном або альткоїнами.
На практиці в більшості випадків за швидким зростанням слідує настільки ж швидке падіння котирувань через ринкові маніпуляції або згасання уваги. Лише окремим проектам на кшталт PepeCoin (PEPE), Bonk (BONK) або Shiba Inu (SHIB) вдається потрапити до лістингу великих майданчиків і забезпечити стійке становище на ринку завдяки великому числу власників та створенню фундаментальної цінності.
Варто зазначити, що, незважаючи на інтуїтивну переконливість фінансового наративу, прямої кореляції між популярністю мемкоїнів і падінням котирувань «VC-токенів» немає, на чому акцентує увагу керуючий партнер інвестиційного фонду Dragonfly Capital Хасіб Куреші.
Що ж стосується фінансового нігілізму і пов’язаних з ним спекулятивних очікувань ритейлу, то тут виникає одразу кілька запитань, які не дають змоги зробити однозначні висновки. Наприклад, чи використовують покупці цих токенів альтернативні методи швидкого збагачення? І чи не є причиною гонитви за легкими грошима схильність інвесторів до лудоманії?
Культурний наратив
Інша точка зору пріоритезує культурне значення мемкоїнів. Її прихильники вважають, що справжня причина популяризації цього класу активів не пов’язана з гонитвою за легкими грошима, а має інші підстави.
Посилення трайбалізму
Трайбалізм – це явище, за якого учасники певної спільноти критикують конкурентні соціальні групи, наполягаючи на своїй винятковості та перевазі. Як приклад можна назвати біткоїн-максималістів.
Співзасновниця венчурного фонду VariantFund Йі Лін зазначає, що через широке поширення трайбалізму для успіху в криптоіндустрії проєктам насамперед потрібно привернути увагу і створити сильну спільноту, а мемкоїни є ефективним інструментом для досягнення цієї мети.
Новий спосіб поширення мемів
Щоб пояснити важливість мемкоїнів, аналітики Galaxy використовують ширше розуміння мемів як базової культурної одиниці. Вони вважають, що цінність і роль мемів залишаються незмінними, але методи розповсюдження постійно еволюціонують – наскельні малюнки, газети та книги, інтернет, а сьогодні – токени.
На їхню думку, один з аспектів цінності мемкоїнів у тому, що це найсучасніший з технічного погляду формат культурного коду. Токенізовані меми легко створювати та поширювати, а блокчейн гарантує їхнє безпечне зберігання та стійкість до цензури.
Це виводить мемкоїни за рамки крипторинку, роблячи їх частиною загального культурного процесу.
На практиці має місце поєднання економічних і культурних чинників – так само, як різні аналітики акцентують увагу на тому чи іншому аспекті мемкоїнів, той чи інший інвестор може бачити в них спосіб швидкого заробітку, символ приналежності до спільноти або важливий культурний мем. До того ж часто відокремити матеріальну цінність від культурної непросто.
Наприклад, купівля мемкоїнів як альтернативи «VC-токенам» має водночас економічну (вищий потенційний прибуток і чесний розподіл) і культурну («бунт» проти венчурних інвесторів) складові. Ймовірно, через ці особливості засновник протоколу Synthetix Кейн Ворвік вважає, що мемкоїни об’єднують у собі культуру, фінансові інструменти та токенізовані активи.
Чи справді у мемкоїнів немає фундаментальної цінності?
Технічний директор а16z Едді Лазарін висловив думку, що мемкоїни «підривають довгострокове бачення криптовалюти» і не дуже цікаві з технічного погляду, тому відлякують серйозних розробників. Водночас генеральний директор Galaxy Digital Майкл Новограц назвав мемкоїни «наріжним каменем криптоекономіки».
Думки цих людей діаметрально протилежні, проте ні те, ні інше не отримало обґрунтованої аргументації в публічному просторі. Водночас, за словами Віталіка Бутеріна, проблема полягає не у відсутності фундаментальної цінності подібних активів, а в нездатності спільноти застосовувати їх для корисних цілей на кшталт благодійності.
При цьому він відзначив здатність мемкоїнів привертати увагу, і цю особливість багато експертів вважають головною перевагою токенів сегмента. Так, аналітик DeSpread Деклам Кін зазначив, що мемкоїни є кристалізацією економіки уваги.
На його думку, мемкоїни – це найпростіший спосіб монетизувати увагу, яку може привернути той чи інший мем (подія, особистість, об’єкт тощо). Вартість токена при цьому буде прямо пропорційна його популярності.
Це твердження побічно підтвердили аналітики Messari, які досліджували структуру розподілу мемкоїнів. Згідно з наведеними даними, найуспішніші активи вирізняються поступовим поширенням серед дедалі більшої кількості власників за мінімального впливу «китів». Дослідження показує, що мемкоїнам в екосистемі Solana потрібно 3000 інвесторів для привернення початкової уваги і 10 000 для стрімкого зростання.
Яскраві приклади токенізації уваги – мемкоїни знаменитостей на кшталт MOTHER від Іггі Азалії, а також активи з відсиланнями до кандидатів наступних виборів у США – Дональда Трампа і Джо Байдена. Так, Jeo Boden (BODEN) демонстрував зростання під час засідання у справі Хантера Байдена, коли прізвище президента згадувалося в усіх новинних виданнях.
На тлі популяризації PolitFi, співзасновник венчурної фірми Mechanism Capital Ендрю Канг висловив думку, що на ринку спостерігається формування нового класу мемкоїнів, який використовуватиме політичні та релігійні наративи для привернення уваги.
Таким чином, у широкому сенсі, мемкоїни дають змогу токенізувати увагу до будь-якої події, людини або предмета і отримувати з цього прибуток.
Мемкоїни як нова стратегія запуску проєкту
За словами Лі Йін, дедалі більше проєктів використовує мемкоїни як інструмент стратегії виходу на ринок. Розробники спочатку запускають актив, який привертає увагу користувачів і дає змогу сформувати сильну спільноту, а потім створюють пов’язаний з токеном продукт. Приклад – BonkBot.
Такий підхід корелює з принципами економіки уваги і докорінно відрізняється від стратегії більшості сучасних проєктів, які спочатку створюють продукт і привертають користувачів за допомогою стимулів (потенційного аірдропу), а потім намагаються використовувати отриману увагу для продажу токена.
Як стверджує дослідник Superteam DAO Йаш Агарвал, у цьому сенсі токени управління багатьох проектів практично не відрізняються від мемкоїнів. Найчастіше ці активи не виконують свою пряму функцію або роблять це неефективно, а основна мета їхнього випуску — привернути увагу учасників ринку. Тому Агарвал називає їх «мемкоїни в костюмах».
Залучення нових користувачів
Третій аспект корисності мемкоїнів полягає в їхній здатності залучати користувачів за межами індустрії. Якщо спиратися на позицію Агарвала та основні принципи економіки уваги, то головна перевага мемкоїнів над іншими токенами полягає в тому, що вони пов’язані з відомими особистостями й подіями, а тому є більш упізнаваними серед широкої аудиторії.
Наприклад, токен управління Arbitrum(ARB) викликає інтерес у інвесторів, які вивчили проблеми Ethereum і знайомі з концепцією L2-мереж. У той час як PEPE привертає увагу користувачів, знайомих із цим персонажем через меми і комікси. Найімовірніше, людей із другої категорії більше, ніж із першої, і багато хто з них перебуває за межами крипторинку.
За рахунок орієнтації на ширше культурне поле і, як наслідок, ширшу аудиторію, мемкоїни можуть залучити на крипторинок «свіжу кров». Точно так само, як у 2021-2022 роках це робили NFT.
Цю позицію поділяє й Артур Хейс, вказуючи, що мережі, які підтримують мемкоїни та стимулюють їхнє подальше впровадження в індустрію, з плином часу становитимуть дедалі більшу цінність. А віце-президент з досліджень компанії Messari Маартьє Бус назвав мемкоїни «троянським конем», що сприяє масовому прийняттю технології.
Цьому також сприяють більш ефективні порівняно з іншими Web3-проектами маркетингові кампанії. Так, спільнота мемкоїна Dog Wif Hat (WIF) зібрала понад $700 000 для купівлі реклами на MSG Sphere у Лас-Вегасі, Іггі Азалія щодня робить кілька постів для популяризації токена Mother (MOTHER), а Ілон Маск періодично виконує роль «магніту уваги» для Dogecoin (DOGE).
Багато команд укладають партнерства, купують рекламу і мобілізують ресурси свого ком’юніті з єдиною метою – отримати впізнаваність.
Як наслідок, активні профілі в соціальних мережах і маркетингові стратегії мем-проєктів, засновані на широких культурних наративах, часто дають змогу залучити ширшу та зацікавленішу аудиторію, ніж фінансово заохочувана активність у межах аірдропів або програм поінтів.
Таким чином, фундаментальна цінність мемкоїнів у тому, що вони дають змогу захопити увагу аудиторії, а потім використовувати її для тієї чи іншої мети, наприклад, для запуску нового продукту. Саме тому Віталік Бутерін не говорить про марність мемкоїнів як таких, вказуючи лише на відсутність гідних цілей для їх застосування.
