“Historyczna” ustawa FIT21: jak kryptowaluty będą regulowane w USA?

Nowa era regulacji

Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (lub w skrócie FIT21) to ustawa, która ma na celu wprowadzenie bardzo potrzebnej jasności w branży kryptowalut i blockchain. Ustawa została przyjęta przez Izbę Reprezentantów z dwupartyjnym poparciem w maju 2024 r. i spotkała się z szerokim sprzeciwem zarówno ze strony społeczności kryptowalutowej, jak i organów regulacyjnych w USA.

Organy regulacyjne i klasyfikacja kryptoaktywów w ramach FIT21

FIT21 ma na celu wyznaczenie obszarów odpowiedzialności między organami regulacyjnymi, a zatem oferuje wyłącznie ogólną klasyfikację firm. Szczegółowy rozwój procedur rejestracyjnych, sprawozdawczości i środków odpowiedzialności jest przypisany bezpośrednio do organów regulacyjnych.

Ustawa przewiduje, że firmy kryptowalutowe będą regulowane przez jedną z dwóch agencji: Commodity Futures Trading Commission (CFTC) lub US Securities and Exchange Commission (SEC), w zależności od klasyfikacji firmy i świadczonych przez nią usług. Organy regulacyjne są zobowiązane do niezależnego uzgodnienia zasad, które wyeliminowałyby potrzebę podwójnej rejestracji, gdy firma podlega jurysdykcji zarówno CFTC, jak i SEC.

Dokument nie zawiera wyczerpującej listy uprawnień komisji, ale wprowadza ogólne kryterium przydzielania uprawnień w zależności od samodefinicji firm jako firm obsługujących kryptoaktywa jako towar lub jako papier wartościowy.

Organizacje kryptowalutowe mogą samodzielnie klasyfikować swoją działalność i ubiegać się o rejestrację u organu regulacyjnego. To właśnie prawo do samostanowienia stało się powodem głośnych oświadczeń przeciwko ustawie ze strony szefa SEC Gary’ego Genslera.

Zgodnie z dokumentem, CFTC i SEC powinny wspólnie opracować i wydać przepisy w celu dalszego zdefiniowania towaru cyfrowego i zasobu cyfrowego. Obecnie nie ma jednej klasyfikacji.

Biorąc pod uwagę obecną praktykę, główne cechy definiujące aktywa kryptograficzne jako towary są następujące:

1. Zdecentralizowany blockchain: aktywo cyfrowe działa na blockchainie, który jest wyraźnie zdecentralizowany. Oznacza to, że nie ma jednego podmiotu lub grupy z nadmierną kontrolą nad transakcjami w sieci.
2. Funkcja: aktywa cyfrowe mogą służyć konkretnemu celowi, a nie tylko narzędziu inwestycyjnemu. Może funkcjonować jako środek wymiany (jak bitcoin) lub jednostka rozliczeniowa w określonym ekosystemie.

Główne cechy definiujące kryptoaktywa jako papiery wartościowe to:

1. Scentralizowany lub mniej zdecentralizowany blockchain: aktywa cyfrowe działają na blockchainie, który wykazuje pewien poziom centralizacji. Może to wskazywać na projekt z organem centralnym lub znaczącą kontrolę emitenta nad siecią.
2. Charakterystyka kontraktu inwestycyjnego: aktywa cyfrowe przypominają tradycyjne papiery wartościowe poprzez reprezentowanie kontraktu inwestycyjnego. Oznacza to, że inwestorzy oczekują zysków z działań przedsiębiorczych lub zarządczych innych osób. Przykłady obejmują tokeny zabezpieczone rzeczywistymi aktywami lub te, które obiecują przyszłe dywidendy lub zyski.

Zasady i wyłączenia dla ICO

FIT21 określa zasady początkowej emisji tokenów (ICO). Co do zasady, ICO będą prowadzone zgodnie z ustawą o papierach wartościowych z 1933 r., która przewiduje jurysdykcję SEC i wysokie wymagania dotyczące emisji tokenów jako papierów wartościowych. FIT21 wprowadza jednak również zwolnienia.

Emitenci mogą być zwolnieni z ogólnych zasad, jeśli ograniczą swoją sprzedaż do 75 milionów dolarów lub mniej w okresie 12 miesięcy i będą przestrzegać ograniczeń dotyczących udziału nieakredytowanych inwestorów. Tacy emitenci muszą również spełniać dodatkowe początkowe i okresowe wymogi sprawozdawcze wobec SEC dotyczące ICO.

Odrębne zasady będą miały zastosowanie do systemów zdecentralizowanych, ale w tej chwili odpowiednie przepisy są nadal w fazie rozwoju.

Obowiązkowa rejestracja i wymogi dla VASP

Projekt ustawy ustanawia obowiązek rejestracji dostawców usług wirtualnych aktywów (VASP) w SEC lub CFTC, w zależności od samoidentyfikacji takich firm. Szczegółowe procedury uzyskiwania rejestracji nie są jednak objęte FIT21.

SEC i CFTC są zobowiązane do samodzielnego opracowania odpowiednich zasad i procedur oraz wdrożenia ich zgodnie z prawem.

Firmy, które obsługują aktywa kryptograficzne, które są klasyfikowane jako towary, jeśli rozważany jest wyłącznie handel spot, podlegają kompetencjom CFTC. W szczególności:

• cyfrowa giełda towarowa;
• broker towarów cyfrowych;
• sprzedawca towarów cyfrowych;
• osoba powiązana.

Z drugiej strony, pod nadzorem SEC znajdują się firmy, które obsługują aktywa kryptograficzne sklasyfikowane jako papiery wartościowe lub instrumenty pochodne powiązane z aktywami kryptograficznymi jako towarami:

• system obrotu aktywami cyfrowymi;
• broker aktywów cyfrowych;
• dealer aktywów cyfrowych.

FIT21 nie nakłada wyraźnie nowych warunków na firmy kryptowalutowe, więc obecnie nie ma informacji na temat wymogów dotyczących kapitału docelowego, kosztów ubiegania się o licencję lub wdrożenia określonych zasad lub procedur.

Firmy kryptowalutowe będą jednak musiały zmierzyć się z nowymi przepisami dotyczącymi przechowywania i segregacji środków klientów, kapitału, prowadzenia dokumentacji i sprawozdawczości. FIT21 osobno podkreśla znaczenie i konieczność przestrzegania przepisów dotyczących przeciwdziałania praniu pieniędzy (AML), wymagających obowiązkowego utworzenia działu zgodności w każdej firmie kryptowalutowej, wdrożenia procedur Poznaj swojego klienta (KYC) i Poznaj swoją transakcję (KYT).

Rejestracja DAO w SEC

Nowa ustawa wprowadza status zdecentralizowanych autonomicznych organizacji (DAO) i oddziela je od klasycznych scentralizowanych firm.

Aby zarejestrować się jako zdecentralizowany system i korzystać z przyszłych przepisów regulujących DAO, te ostatnie muszą zarejestrować się w SEC. Wymaga to złożenia wniosku i spełnienia następujących kryteriów:

• decentralizacja kontroli. Żadna ze stron, w okresie ostatnich 12 miesięcy, nie ma jednostronnej władzy, bezpośrednio lub pośrednio, poprzez jakąkolwiek umowę, porozumienie, relację lub w inny sposób, aby wpływać, dyktować, kontrolować lub znacząco zmieniać funkcjonalność lub działanie systemu blockchain.
  
• decentralizacja własności:
  1. Żaden Emitent Aktywów Cyfrowych ani Podmiot Stowarzyszony w poprzednim okresie 12 miesięcy nie posiadał łącznie więcej niż 20% całkowitej liczby nieprzydzielonych jednostek takiego Aktywa Cyfrowego, które były swobodnie zbywalne lub swobodnie zbywalne dla celów takiego systemu blockchain.
  2. Żaden emitent aktywów cyfrowych ani podmiot powiązany nie miał jednostronnych uprawnień do kontrolowania siły głosu większej niż 20% siły głosu takiego aktywa cyfrowego lub odpowiedniego zdecentralizowanego systemu zarządzania.
  3. Aktywa cyfrowe nie miały prawa głosu w odniesieniu do żadnego zdecentralizowanego systemu zarządzania blockchain.

• decentralizacja rozwoju. W poprzednim trzymiesięcznym okresie Emitent Aktywów Cyfrowych, żaden Podmiot Powiązany ani Osoba Powiązana nie wdrożył ani nie wniósł żadnej własności intelektualnej do kodu źródłowego łańcucha bloków, która miałaby znaczący wpływ na funkcjonalność lub działanie systemu, jeśli takie wdrożenie lub wkład do kodu źródłowego:
  1. Nie dotyczyły poprawek luk w zabezpieczeniach, błędów, rutynowej konserwacji, zagrożeń cyberbezpieczeństwa lub innych niezbędnych zmian technicznych w blockchainie.
  2. Nie zostały przyjęte większością głosów lub za zgodą większości uczestników zdecentralizowanego systemu zarządzania.

• zakaz marketingu jako inwestycji. Żaden emitent aktywów cyfrowych w poprzednim trzymiesięcznym okresie nie oferował takich aktywów jako narzędzia inwestycyjnego ani nie pozycjonował ich jako sposobu na zarabianie pieniędzy przez społeczeństwo.
  
• zdecentralizowana dystrybucja. Wszystkie emisje jednostek takich aktywów cyfrowych w ciągu ostatnich 12 miesięcy za pośrednictwem oprogramowania systemu blockchain były dystrybuowane do wszystkich uczestników bez uprzywilejowanych grup.

Jakie są kary za naruszenie?

FIT21 nie ustanawia żadnych konkretnych konsekwencji prawnych za naruszenie tego prawa. W związku z tym kary zostaną ustanowione na mocy ustawy o papierach wartościowych z 1933 r. i ustawy o giełdach towarowych.

Pierwsza z nich przewiduje odpowiedzialność za naruszenia w zakresie emisji i sprzedaży papierów wartościowych. Może to obejmować niewystarczającą rejestrację, niewłaściwe wykorzystanie informacji lub oszukiwanie inwestorów.

Naruszenia ustawy o giełdach towarowych mogą obejmować manipulację cenami, niewystarczającą dokumentację lub inne rodzaje oszustw na rynku.

W związku z tym, w przypadku nieprzestrzegania przepisów FIT21, spółka będzie podlegać jurysdykcji tych przepisów i będzie podlegać konsekwencjom prawnym, w tym grzywnom i innym karom przewidzianym w odpowiednich przepisach.

Kamienie milowe procedury przyjęcia FIT21: obecny status i kolejne kroki

Zatwierdzenie ustawy przez Izbę Reprezentantów Stanów Zjednoczonych jest ważnym krokiem w procesie legislacyjnym, ale nadal istnieje kilka kluczowych etapów, zanim ustawa wejdzie w życie.

Następnym krokiem będzie głosowanie w Kongresie, gdzie ustawa zostanie rozpatrzona w całości. W przypadku pozytywnego rozpatrzenia, FIT21 zostanie przeniesiony do Senatu w celu dalszego rozpatrzenia i głosowania. Jeśli i tutaj ustawa uzyska poparcie, zostanie przesłana do prezydenta do podpisu.

Będzie to ostatni krok, który przekształci FIT21 w prawo. Następnie wejdzie w życie i stanie się częścią ustawodawstwa.

Należy zauważyć, że chociaż ustawa przeszła pierwszy etap zatwierdzenia w Izbie Reprezentantów, nie wiadomo jeszcze, kiedy nastąpią kolejne kroki w procesie legislacyjnym.

Wnioski

FIT21 jest ważnym krokiem w harmonizacji regulacji branży kryptowalutowej w USA. Ta innowacyjna ustawa nie tylko wprowadza podstawy jasności prawnej, której tak bardzo brakuje w ustawodawstwie tego kraju, ale także toruje drogę do jasnych i jednolitych zasad na rynku. Chociaż FIT21 nie określa wymogów rejestracyjnych i procedur dla różnych rodzajów firm kryptowalutowych, zapewnia ramy dla podnoszenia standardów w tym obszarze.

Ustawa ta odzwierciedla nie tylko chęć zwiększenia wymagań dla firm kryptowalutowych, ale także uznaje znaczenie wprowadzenia jasnych ram prawnych w celu ochrony przedsiębiorstw przed zaniedbaniami i pomocy im w przestrzeganiu prawa przed rządem i jego agencjami. Ułatwi to rozwój firm kryptowalutowych w USA, tworząc sprzyjające środowisko dla innowacji i zapewniając zaufanie uczestnikom rynku.