“Group of Fools” – nowy esej autorstwa Arthura Hayesa
Disclamer: jest to przybliżona parafraza treści eseju Arthura Hayesa w celach informacyjnych. Osądy wyrażone poniżej są osobistymi poglądami autora oryginalnego źródła. Jego opinia może nie pokrywać się z opinią redakcji Incrypted.
Arthur Hayes, były szef giełdy kryptowalut BitMEX, opublikował nowy esej – “Group of Fools” (Grupa głupców). Autor zauważył gwałtowną zmianę w polityce pieniężnej banków centralnych krajów G7 i wyjaśnił możliwe przyczyny tego odwrócenia. Hayes wyjaśnił również, w jaki sposób nowe warunki makroekonomiczne wpłyną na rynek kryptowalut i dlaczego jego zdaniem nadszedł czas, aby zająć długą pozycję na bitcoinie.
Zespół Incrypted przygotował krótką parafrazę tekstu.
W moim poprzednim eseju “Proste rozwiązanie” napisałem, że kurs dolara amerykańskiego do jena jest najważniejszym wskaźnikiem makroekonomicznym i władze powinny podjąć działania w celu jego wzmocnienia.
Moim zdaniem rozwiązanie polegało na tym, że amerykańska Rezerwa Federalna (Fed) mogłaby zamienić nieograniczoną liczbę dolarów na jeny, wysyłając je do Banku Japonii (BOJ). BOJ mógłby następnie wykorzystać te pieniądze do skupowania krajowej waluty na rynkach światowych.
Wygląda jednak na to, że zamiast tego banki centralne krajów G7 (Grupa Siedmiu) – nazywam je “grupą głupców” – postanowiły przekonać świat, że różnica stóp procentowych między jenem, dolarem kanadyjskim, dolarem amerykańskim, euro i funtem z czasem się zmniejszy. Powinno to zachęcić uczestników rynku do kupowania jenów bez konieczności drukowania dolarów.
Aby jednak sztuczka zadziałała, banki centralne G7 utrzymujące wysokie stopy procentowe (Fed, EBC, Bank Kanady i Bank Anglii) muszą je obniżyć. Jest to konieczne, ponieważ stopa procentowa Banku Japonii wynosi 0,1%, podczas gdy reszta krajów utrzymuje ją na poziomie 4-5%, a to właśnie ta różnica determinuje kurs wymiany między walutami.
Od marca 2020 r. do początku 2022 r. kraje G7 stosowały pewną formę stymulacji gospodarczej, której konsekwencją był gwałtowny wzrost inflacji. Aby z nią walczyć, wszystkie banki centralne “grupy głupców” z wyjątkiem Banku Japonii zaczęły agresywnie podnosić stopy procentowe.
BOJ nie mógł sobie na to pozwolić, ponieważ jest właścicielem ponad 50 procent rynku japońskich obligacji skarbowych (JGB). Ceny JGB rosły wraz ze spadkiem stóp procentowych, dając BOJ pozory wypłacalności. Jednak regulator poniósłby katastrofalne straty, gdyby obligacje zaczęły gwałtownie tracić na wartości z powodu rosnących stóp procentowych. W eseju “Łatwe rozwiązanie” przedstawiłem bardziej szczegółowe obliczenia.
Jeśli więc szefowa Departamentu Skarbu USA Janette Yellen, która faktycznie kieruje G7, chce zmniejszyć różnicę w stopach procentowych, może to zrobić tylko poprzez obniżenie stóp w krajach, w których są one wysokie. Z punktu widzenia bankierów centralnych nie stanowi to problemu, jeśli inflacja jest na poziomie docelowym. Ale jaki jest ten poziom docelowy?
Z jakiegoś nieznanego mi powodu docelowa stopa inflacji w krajach G7 wynosi 2%, niezależnie od różnic kulturowych, ekonomicznych, poziomów zadłużenia, demografii i innych wskaźników. A we wszystkich krajach “grupy głupców” dane o inflacji (w których prawdziwość wątpię) nie osiągnęły celu.
Jednak pomimo tego, że inflacja nadal znajduje się powyżej celu, Bank Kanady i EBC obniżyły w tym tygodniu stopy procentowe. Jest to dziwne, biorąc pod uwagę brak problemów finansowych wymagających pilnych zastrzyków gotówki.
“Spektakl” podwyżek stóp procentowych dobiegł końca, nadszedł czas na obronę globalnego systemu finansowego w ramach Pax Americana. Jeśli jen nie zostanie wzmocniony, Chiny zdewaluują juana, aby pozostać konkurencyjnymi na rynkach eksportowych, sprzedając amerykańskie obligacje skarbowe, co będzie dla nich katastrofą.
Następny krok
Wkrótce odbędzie się 50. szczyt państw G7. Czy uczestnicy ogłoszą jakieś skoordynowane działania na walutach lub rynkach obligacji w celu wzmocnienia jena? A może zachowają milczenie, ale zgodzą się, że wszyscy oprócz BOJ powinni zacząć ciąć stopy? Rynki z pewnością będą czekać na komunikat z wynikami tego spotkania.
Bank Anglii spotka się po szczycie G7 i choć ogólny konsensus jest taki, że utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie, myślę, że czeka nas niespodziewana obniżka. Największym pytaniem jest jednak to, czy Fed zacznie obniżać stopy przed wyborami prezydenckimi w USA.
Jeśli Fed obniży stopy na nadchodzącym czerwcowym posiedzeniu, o ile stopa inflacji będzie powyżej celu, kurs dolara do jena znacznie spadnie, a tym samym jen się umocni. Nadal jednak uważam, że cięcie stóp to polityczne samobójstwo, więc moim bazowym scenariuszem jest utrzymanie stóp na obecnym poziomie.
Wyjście z dołka
Obniżki stóp przez Bank Kanady i EBC, a także czerwcowe decyzje, wyciągną kryptowaluty z dołka. Chociaż spodziewałem się takiego rozwoju sytuacji po sierpniowym sympozjum Fed, trend jest teraz jasny – banki centralne rozpoczynają cykle łagodzenia.
Ale gramy w tę grę od 2009 r. i dokładnie wiemy, co robić – otwierać pozycje długie na bitcoinie, a następnie na innych shitcoinach. A jeśli chodzi o projekty z portfela Maelstrom, które zapytały mnie, kiedy jest najlepszy czas na uruchomienie tokenów, mówię wam – teraz!
