Что такое пул ликвидности и для чего он нужен в криптоиндустрии?
Одними из основных аспектов концепции цифровых активов и связанной с ними культуры являются децентрализация и анонимность. Наиболее полно эти ценности воплощаются в платформах децентрализованных финансов (DeFi), но для их реализации применяются технические решения, малораспространенные или неизвестные на традиционных рынках. Одним из таких решений являются пулы ликвидности, которые заложили основание для работы большинства децентрализованных криптобирж.
В этой статье мы разберем что такое пул ликвидности, объясним, как он работает, а также взвесим преимущества и недостатки этой технологии.
Что такое пул ликвидности: объясняем простыми словами
Пул ликвидности — это смарт-контракт, в который пользователи вносят криптовалюту для поддержки работы децентрализованных бирж (DEX) и других DeFi-платформ. Эти средства используются для мгновенного обмена активов без привлечения посредников и могут быть отозваны владельцами в любое время.
С технической точки зрения пулы ликвидности являются альтернативой ордербука (биржевого стакана), на основе которого работает большинство централизованных обменных платформ.
Обычно, каждая торговая пара на децентрализованной бирже имеет свой пул ликвидности, состоящий из двух активов с равным балансом. Если пользователь хочет внести ликвидность на сумму $400, скажем, в пуле ETH/USDT, то он должен перевести сразу два токена, в объеме, эквивалентном $200 для каждого.
Впрочем, некоторые платформы, такие как Balancer или Curve Finance позволяют пользователям добавлять активы в различных пропорциях, или же вносить в пул только одну криптовалюту.
Как работает пул ликвидности и для чего используется
Пул ликвидности служит своего рода аккумулятором активов, который делает возможным быстрое заключение сделки даже при отсутствии совпадающих заявок продавцов и покупателей.
При этом обменный курс в каждом пуле формируется и меняется на основе внутреннего баланса активов при помощи специального математического алгоритма — автоматического маркетмейкера (АММ)
Алгоритм работы пулов
- Создание смарт-контракта (собственно пула), в котором хранятся два или более токена. Этот пул наполняется пользователями, которые называются поставщиками ликвидности — они блокируют свои активы в пуле в обмен на вознаграждение.
- Когда поставщики ликвидности вносят в пул активы, то взамен получают LP-токены (Liquidity Provider Tokens), отражающие их долю в пуле и дающие право на получение вознаграждения в виде части торговых комиссий.
- Когда пользователь хочет обменять криптовалюту, он вносит один токен торговой пары в смарт-контракт, получая взамен другой, тем самым изменяя их соотношение в пуле.
- При изменении соотношения AMM применяет специальную формулу, на основе которой корректирует цену так, чтобы обеспечить определенный баланс активов.
К примеру, если пользователь приобрел в пуле ETH/USDT некоторое количество эфириума, то это означает, что он изменил баланс между этими активами, увеличив количество USDT и уменьшив объем ETH. Чтобы это компенсировать, алгоритм поднимает цену последнего, тем самым восстанавливая соотношение.
Непостоянные потери
Непостоянные потери (Impermanent Loss) — это потери, которые могут понести поставщики ликвидности из-за волатильности активов в пуле. Чем больше цена отличается от начальной, тем выше непостоянные потери.
Эти потери называются непостоянными, поскольку пока активы остаются в пуле, убыток не зафиксирован и есть вероятность, что цена вернется к предыдущему уровню.
При этом стоит понимать, что при внесении в пул двух или более активов, непостоянные потери возможны независимо от того, в каком направлении меняется цена.
Проскальзывание
Проскальзывание (slippage) — это разница между ожидаемой и фактической ценой сделки. Проскальзывание может возникать и на традиционных рынках, но при использовании автоматизированных маркетмейкеров потенциальные масштабы проскальзывания могут быть больше и зависят от объема ликвидности в пуле.
Из-за этого, в определенных случаях (особенно при проведении крупных сделок) конечная стоимость покупки или продажи может существенно отличаться от той, которую трейдер видел до проведения транзакции. Чем больший дисбаланс возникает в пуле в результате сделки, тем ощутимее проскальзывание.
Большинство децентрализованных платформ заранее сообщают пользователю о проскальзывании и его ориентировочном размере, и даже позволяют установить допустимые отклонения.
Концентрированная ликвидность
Развитие децентрализованных криптобирж привело к появлению концепции так называемой концентрированной ликвидности. Это более сложный тип смарт-контрактов, позволяющий пользователям выбирать ценовой диапазон, в котором предоставленные ими активы могут использоваться для обмена.
Такое решение позволяет:
- повысить ликвидность торговых пар на актуальных ценовых уровнях;
- снизить проскальзывание и ускорить исполнение крупных сделок;
- увеличить доходы поставщиков ликвидности.
Впрочем, предоставление ликвидности в концентрированных пулах требует ручного управления диапазонами и постоянного мониторинга цен, поэтому не подходит для новичков.
Преимущества и недостатки пулов ликвидности
Среди главных преимуществ пулов ликвидности можно выделить следующие:
- доступность рынка. Пулы ликвидности не зависят от наличия покупателей и продавцов, обеспечивая возможность обменивать активы без временных ограничений;
- децентрализация. Технически пулы ликвидности являются смарт-контрактами, поэтому могут работать без единого администратора или владельца, а их наполнение обеспечивается широким кругом поставщиков;
- возможность заработка. Поставщики ликвидности получают часть комиссии за каждую транзакцию, а также могут получать дополнительные награды в виде стимулов от того или иного сервиса;
- токенизированная позиция. Пользователи могут применять свои LP-токены для фарминга и получения дополнительного заработка на DeFi-платформах, что повышает эффективность использования капитала.
Вместе с тем, этот механизм связан и с определёнными недостатками:
- риск непостоянных потерь. Поставщики ликвидности могут потерять капитал из-за изменения соотношения токенов в пуле вследствие высокой волатильности;
- высокая стоимость сделок. Транзакции обмена, особенно в сетях с высокой нагрузкой, могут стоить значительно больше чем плата за торговую сделку на централизованных биржах;
- безопасность. Смарт-контракты пулов ликвидности могут быть уязвимыми к хакерским атакам или содержать ошибки в коде, что ставит под угрозу активы пользователей.
- недостаток ликвидности. Если в пуле недостаточно средств, это может привести к высокой волатильности и проскальзыванию, что влечет негативные последствия как для поставщиков ликвидности, так и для трейдеров.
В целом же для работы с пулами ликвидности пользователям следует учитывать многие факторы, такие как размер комиссий, объем ликвидности и непостоянные потери, что требует предварительного изучения механизма их работы и технических особенностей той или иной DeFi-площадки.
Для чего используются пулы ликвидности в DeFi
Основная цель пулов ликвидности — обеспечить возможность обмена активов без необходимости привлечения контрагентов или маркетмейкеров. Именно поэтому главным применением этих смарт-контрактов в DeFi является создание децентрализованных бирж.
Впрочем, аккумулированная в пулах ликвидность может применяться и для других целей, например, займов или предоставления кредитного плеча для заключения торговых сделок, поэтому в той или иной вариации пулы используются многими DeFi-платформами.
Для пользователей же — это в первую очередь инструмент для получения пассивного дохода в качестве поставщиков ликвидности. Трейдеры также могут использовать особенности механизма ценообразования в пулах, чтобы найти возможности для заработка, например, через арбитражные сделки.
Как заработать на пулах ликвидности
Обычные пользователи могут получать доходы в обмен на блокировку активов в пуле ликвидности. При этом их прибыль может состоять одновременно из нескольких источников:
- комиссии за транзакции. Поставщики ликвидности получают часть комиссий от каждого обмена пропорционально своей доле в пуле;
- LP-токены. Токены, которые представляют позицию поставщиков ликвидности могут повторно блокироваться на DeFi-сервисах для получения дополнительного вознаграждения;
- стимулы. Многие DeFi-проекты начисляют пользователям бонусы в виде собственных токенов или других криптовалют.
Размер заработка обычно напрямую зависит от суммы и периода блокировки активов в пуле. Впрочем, определенные факторы, такие как ценовая волатильность активов, или опустошение пула могут повлиять на конечный результат.
Выводы
Пулы ликвидности являются одним из базовых элементов децентрализованных бирж и других DeFi-платформ, обеспечивая возможность обмена активов без привлечения контрагентов и централизованных маркетмейкеров.
Они позволяют пользователям получать пассивный доход от капитала и торговать вне традиционных бирж, но также несут определенные риски, такие как непостоянные потери, высокие комиссии за транзакции, проскальзывание и уязвимость ко взломам.
Для успешной работы с пулами ликвидности нужно понимать принципы их работы, специфику отдельных смарт-контрактов, а также заранее рассчитывать все возможные риски и вознаграждения.
