USDT утратил паритет к доллару на фоне слухов о проблемах Huobi — что происходит?
На фоне слухов о неплатежеспособности криптовалютной биржи Huobi стейблкоин Tether (USDT) незначительно отклонился от паритета к доллару США. С начала августа 2023 года на платформе Coinbase актив торгуется с дисконтом к USD Coin (USDC).
На самой Huobi также сложилась аналогичная ситуация. Спред наблюдается и в децентрализованных пулах (например, 3pool от Curve).
Эмитенты централизованных стейблкоинов утверждают, что подобные активы полностью обеспечены их резервами. Однако, несмотря на все заверения, «стабильные монеты» остаются крайне чувствительными к рыночным потрясениям — достаточно вспомнить ситуацию вокруг USDC на фоне банковского кризиса в США.
Что произошло с USDT
В начале августа USDT утратил паритет к доллару США и к моменту подготовки материала так и не восстановил его.
1 августа глава Binance Чанпэн Чжао раскритиковал стейблкоин. Он сравнил актив с «черным ящиком», отметив отсутствие релевантных аудиторских отчетов, которые бы подтверждали его достаточное обеспечение.
Вместе с тем криптовалютная биржа продвигает другую «стабильную монету» — First Digital USD (FDUSD) от гонконгской компании First Digital Labs. На момент написания ее капитализация превышает $260 млн, а агрегированный торговый объем оценивается в $14,88 млн, согласно CoinGecko.
Позднее технический директор Tether Паоло Ардоино заявил, что USDT «находится под давлением». По его словам, ближайший конкурент актива — USDC — также теряет капитализацию, тогда как неназванный «новичок» сегмента «получает все».
Масла в огонь добавили слухи о неплатежности Huobi. Партнер венчурной компании Cinneamhain Ventures Адам Кокран опубликовал в X (ранее Twitter) тред, в котором предположил, что причина проблем USDT кроется в потенциально банкротстве биржи.
По его словам, некоторых руководителей Huobi и Tron (проект аффилирован с биржей — его основатель Джастин Сан входит в консультационный совет компании) допросили китайские полицейские.
Он добавил, что резервы Huobi не покрывают номинальную стоимость активов, которыми владеют ее пользователи. Эксперт предположил, что Сан использует клиентские средства для поддержания доходности в различных децентрализованных приложениях.
Кокран также обратил внимание на данные DeFi Llama, которые свидетельствуют об оттоке средств с платформы.
По собственной информации Huobi, пользовательские активы полностью обеспечены резервами платформы. Однако последний доступный аудит датирован июлем 2023 года.
В разговоре с Incrypted представитель Huobi назвал ложной информацию об аресте связанных с компанией лиц в Китае.
«Что касается недавних слухов об арестах в Китае, мы установили контакт со всеми первоисточниками информации для удаления или исправления [материалов]», — объяснил он.
Представитель компании также отметил, что на платформе не происходит какого-либо «огромного оттока» средств. По его словам, DeFi Llama предоставляет «неточные» данные. Он добавил, что Huobi уже работает с командой сервиса для обновления информации.
Причем здесь стейкинг?
В начале июля 2023 года в экосистеме Tron запустили проект Stake USDT, который предполагает размещение USDT на одноименной платформе для получения пассивного дохода.
Разработчики позиционируют приложение как аналог Lido. Пользователи блокируют стейблкоины в пользу специальных смарт-контрактов и получают взамен токены stUSDT. Последние служат доказательством инвестиций в токенизированные активы (real world assets; RWA), которые проект выполняет от имени клиентов.
На момент написания Staked USDT предлагает годовую доходность на уровне 4,29%. На сайте указано, что число пользователей протокола превышает 351 000, а совокупный объем внесенных стейкерами средств оценивается в ~$507,32 млн.
Данные DeFi Llama частично подтверждают эту информацию. Согласно сервису, в смарт-контрактах протокола заблокированы активы стоимостью $507,29 млн.
Cвыше 92% всех stUSDT в сети Tron (более $400 млн) принадлежат одному единственному адресу. Платформа Arkham Intelligence маркирует его как связанный с биржей Huobi.
По словам Кокрана, средства затем перетекают в различные децентрализованные сервисы, включая лендинговый протокол JustLend. По мнению эксперта, это является признаком того, что Сан использует средства клиентов Stake USDT в собственных целях.
Вместе с тем, согласно документации проекта, именно JustLend DAO «опекает» платформу на начальных этапах ее развития. Поэтому указанные Кокраном транзакции потенциально могли быть выполнены в рамках инвестиций в RWA.
stUSDT выпускаются и в блокчейне Ethereum. Однако совокупная стоимость этих активов (~$72,5 млн) значительно ниже аналогичного показателя для токенов в сети Tron.
Избыточное обеспечение и непрозрачный механизм погашения
Tether выпускает не только USDT — в линейку ее продуктов входят и другие стейблкоины, в том числе привязанные к евро и китайскому юаню. Однако актив на базе доллара США является самым капитализированным.
По собственным данным компании, рыночная капитализация USDT превышает $83,9 млрд. При этом большая часть стейблкоинов эмитирована в сетях Tron (~$44 млрд) и Ethereum (~$39 млрд).
Последний доступный независимый аудит резервов Tether от BDO Global датируется 30 июня 2023 года. Согласно отчету, эмитируемые компанией активы обеспечены с избытком в $3,3 млрд.
При этом большая часть резервов приходится на денежные средства и их эквиваленты. В последнем множестве превалируют казначейские облигации США (T-Bills).
Тем не менее неизвестно, какие конкретно активы входят в обеспечение наряду с T-Bills — компания указывает лишь их класс. Также непонятно, с какими финансовыми организациями сотрудничает эмитент. Это важно, поскольку стабильность USDT во многом зависит от способности Tether оперативно получить доступ к своим резервам.
Заявлено, что держатели USDT могут погасить стейблкоины за фиат. Для этого нужно подключить «подтвержденный банковский аккаунт» к учетной записи Tether. Однако прямое погашение доступно только для крупных держателей — минимальный лимит установлен на уровне $100 000 или «их эквивалента».
Остается неясным, по какому курсу осуществляется погашение актива в случае отклонения его цены от целевого показателя (в случае USDT – $1).
Чтобы прояснить этот момент, Incrypted обратился за комментариями к Tether, но не получил оперативный ответ. Мы обновим материал, когда и если компания предоставит нам информацию.
Стоит ли волноваться держателям USDT?
Теоретически ситуация вокруг Huobi не может серьезно дестабилизировать стейблкоин — объем его избыточного обеспечения в разы превышает стоимость USDT, принадлежащих пользователям криптовалютной биржи.
При отсутствии других непредвиденных проблем, а также при условии, что аудитор и сама Tether раскрывают достоверную информацию, эмитент сможет покрыть дефицит.
Незначительные отклонения котировок «стабильных монет» от целевой отметки — не является чем-то новым для криптовалютной индустрии. В случае с USDT сложно говорить о конкретных причинах, но среди возможных могут быть действия самой компании или проблемы с одним из ее контрагентов.
