Рішення на мільярд користувачів: навіщо Coinbase запустила мережу Base
9 серпня Coinbase надала всім користувачам доступ до Base — рішення другого рівня (L2) для Ethereum. Криптовалютна біржа стала першою публічною компанією, яка запустила власний відкритий блокчейн.
Проєкт є частиною «генерального плану» Coinbase, який глава платформи Брайан Армстронг опублікував ще 2016 року. Згідно з цим баченням, остання фаза розвитку компанії пов’язана з розробкою додатків для відкритої фінансової системи.
Редакція Incrypted розібралася, навіщо біржа запустила власний блокчейн і який вплив ініціатива матиме на криптовалютну індустрію.
Оптимістичне рішення
Під час анонсу проєкту команда розповіла, що хоче побудувати інтероперабельне рішення, яке не буде ізольоване від решти криптоекономіки.
У Coinbase відмовилися від запуску блокчейна першого рівня, як це зробила Binance з BNB Chain. Замість цього ядром проєкту став наявний технологічний стек, що має, на думку розробників, найбільший потенціал.
«Ми розробили Base, щоб зробити [мережу] відкритою та інклюзивною. Ще одна мета — надати швидкий, простий і недорогий доступ до переваг ончейн-технології. […] Відносно повільні та дорогі транзакції є бар’єром для впровадження. L2-мережі можуть допомогти Ethereum масштабуватися, щоб зробити операції швидкими і доступними для всіх і кожного», — зазначив у розмові з Incrypted представник Coinbase.
В основу Base ліг проєкт із відкритим вихідним кодом OP Stack від Optimism, поширюваний за дозвільною ліцензією MIT. Біржа приєдналася до основної команди розробників технологічного стека — частина транзакційних комісій мережі надходить у казначейство Optimism Collective.
Вибір Coinbase також зумовлений тим фактом, що компанія почала інвестувати в пов’язані з роллапами технології ще 2022 року.
«Base і Optimism мають спільні погляди на те, як можна масштабувати Ethereum, зберігаючи при цьому основні цінності децентралізації та глобальної доступності. Ми є прихильниками парадигми, в якій існує безліч L2-рішень, з безліччю екосистем, які взаємодіють для масштабування всієї мережі. На нашу думку, криптоекономіка повинна мати технологічний фундамент з відкритим вихідним кодом, який не контролюється і не належить будь-якій компанії, а доступний кожному», — пояснив представник Coinbase.
OP Stack — це набір програмних компонентів, що лежать в основі Optimism. Ці складові елементи відповідають за певні рівні стека або вбудовуються в них як модулі.
OP Stack повністю сумісний із протоколами на базі Ethereum Virtual Machine (EVM). За задумом розробників, відкритий вихідний код та інтероперабельність рішення дадуть змогу побудувати систему блокчейнів Optimism Superchain. Учасники останньої зможуть вільно обмінюватися даними і вдосконалювати загальну технологічну базу.
На старті Base працює з одним секвенсором, який безпосередньо контролює Coinbase. У майбутньому команда проєкту планує підвищити їхню децентралізацію і дати змогу взаємодіяти одразу з кількома мережами.
Поточна статистика Base
Coinbase запустила мейннет Base для розробників у середині липня 2023 року. Уже на цьому етапі спільнота виявила високий інтерес до проєкту. Про це, зокрема, свідчить «лихоманка», що розгорнулася навколо мем-токенів, випущених у новому блокчейні.
Dmitriy YurchenkoПублічну версію мережі представили 9 серпня. Відтоді минуло трохи більше місяця і висновки про глобальну популярність проєкту робити рано. Однак стартові показники можна оцінити вже зараз.
Різні агрегатори наводять різні цифри щодо обсягу активів, заблокованих у смарт-контрактах (TVL) екосистеми Base. Однак представник Coinbase рекомендував Incrypted використовувати дані DeFiLlama.
Згідно з останнім, до моменту підготовки матеріалу TVL мережі перевищив позначку в $215 млн. Для порівняння: L2Beat оцінює показник у $240 млн.
Станом на 22 серпня 2023 року кількість унікальних адрес, які взаємодіяли зі смарт-контрактами Base, перевищила 1,12 млн, згідно з BaseScan. Користувачі здійснили понад 14 млн транзакцій і, за даними Dune Analytics, передали через мережевий міст активи вартістю понад $255 млн.
У розмові з Incrypted представник Coinbase зазначив, що звичайна ціна «використання ETH» у Base «значно нижча за типові транзакційні витрати».
Згідно з Blockscout, середній показник мережі на момент написання оцінюється в $0,12. Для порівняння: за даними L2 Fees, вартість трансферу ETH в Arbitrum One становить $0,05.
На розглянутому проміжку часу сукупний обсяг комісійних відрахувань на користь Base перевищив $3,6 млн. Частину цих надходжень розробники направляють у казначейство Optimism Collective.
Вагомі аргументи
Компанія Армстронга стверджує, що поділяє бачення команди Optimism і ставить перед собою завдання залучити в індустрію «наступний мільярд користувачів». Однак може бути і більш прозаїчна мета: диверсифікація і збільшення доходу за рахунок комісійних надходжень секвенсора.
Незалежно від реальних планів Coinbase, на ринку L2-рішень з’явився гравець, якого не можна списувати з рахунків. Адже цей гравець володіє набагато більшими ресурсами і впливом, ніж його потенційні конкуренти.
Перш ніж сперечатися, давайте рахувати
Coinbase — друга за обсягом торгів криптовалютна біржа і єдина, що має публічний статус у Сполучених Штатах. В останньому річному звіті для Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) вона повідомила, що обслуговує близько 110 млн верифікованих акаунтів і зберігає цифрові активи вартістю приблизно $80 млрд.
За підсумками II кварталу 2023 року чистий дохід організації перевищив $662 млн, що істотно нижче за результат за аналогічний період минулого року (понад $800 млн). Водночас вона значно скоротила операційні витрати.
При цьому в свіжіших документах активи клієнтів біржі оцінили вже в $129 млрд. З моменту подачі річного звіту минуло лише сім місяців.
Відображена в паперах Coinbase динаміка частково пояснюється відновленням криптовалютного ринку. З кінця 2022 року його капіталізація зросла практично на 50% (~$1,22 трлн на початку серпня проти ~$0,83 трлн у грудні).
Можна припустити, що додатково вплинули проблеми Binance — на тлі позовів із регуляторами порушено роботу її американського підрозділу. Останній є одним із головних конкурентів Coinbase.
Coinbase є однією з найдорожчих компаній індустрії. Її акціонерний капітал перевищує $5,75 млрд, а ринкова капіталізація оцінюється в $17,85 млрд (у серпні 2023 року).
На тлі запуску публічного мейннету Base цінні папери компанії зросли практично на 25% в рамках однієї торгової сесії. Однак потім котирування скорегувалися.
У теорії у біржі вистачить ресурсу для залучення у свій блокчейн необхідної для розвитку екосистеми ліквідності. При цьому повна інтеграція з Base самої торговельної платформи та її продуктів на кшталт Coinbase Wallet дасть змогу стерти межу між ончейн-транзакціями та операціями в рамках централізованих сервісів.
Це забезпечить безшовне впровадження L2-рішення: клієнти Coinbase зможуть миттєво передавати активи в мережу Base, а потім виконувати свопи на децентралізованих майданчиках або використовувати токени в різних DeFi-додатках.
Що більш важливо, цей приклад справедливий і для великих гравців, які є клієнтами інституційних сервісів біржі на кшталт Prime.
Стабільна мотивація
Coinbase спільно з Circle входила до консорціуму Centre, що стоїть за стейблкоїном USD Coin (USDC). У серпні 2023 року біржа оголосила про купівлю міноритарного пакета акцій партнера і розформування структури.
З цього моменту випуском USDC займається безпосередньо Circle, але компанія Армстронга де-факто залишається співемітентом. На момент підготовки матеріалу пропозиція USDC перевищує $26 млрд, що робить його другим за капіталізацією токеном сегмента після Tether (USDT).
USDC випускають свій стейблкоїн у дев’яти мережах, включно з Solana, Algorand і Tron. Однак більша частина пропозиції ($24,2 млрд) зосереджена саме в блокчейні Ethereum.
Останнім часом популярність стейблкоїна значно зросла. За даними Glassnode, із серпня 2020 року кількість унікальних адрес, які утримують ненульове число цих токенів, збільшилася на 600%.
За словами представника Coinbase, на момент розмови з Incrypted у Base доступна лише «обгорнута» версія стейблкоїна — USDbC.
Однак теоретично, будучи співемітентом USDC, біржа може ініціювати випуск активу у своїй мережі — і в неї вже є такі плани. Це дасть змогу перетворити L2-рішення на ефективну платіжну систему.
У перспективі користувачі отримають доступ до низькокомісійних транзакцій без необхідності витрачати гроші на газ за перекази токенів з основної мережі. При цьому Coinbase Pay спростить процес інтеграції криптовалютних платежів для бізнесу.
Ліквідний стейкінг
Coinbase пропонує клієнтам, зокрема й інституційним, власний сервіс стейкінгу Ethereum. Криптовалютна біржа є другим за обсягом заблокованих коштів провайдером після Lido. Від її імені на депозитному контракті розміщено понад 2 млн ETH.
Очевидно, частина клієнтів компанії віддає перевагу нативному стейкінгу. Але у біржі є власний токен ліквідного стейкінгу (LSP) — cbETH. За даними Dune Analytics, у липні 2023 року в обігу перебувало понад 1,16 млн cbETH, розподілених між 30 000 користувачів.
Можна припустити, що Coinbase стимулюватиме перенесення застейканих активів на Base у вигляді LSP. Зокрема через запуск різних DeFi-сервісів. У теорії крок дасть змогу залучити в екосистему додаткову ліквідність.
Базові ризики
За Base стоїть один з найбільших гравців криптовалютної індустрії, тому є підстави вважати, що проєкт буде активно розвиватися і займе значну частку ринку. Разом з тим залишаються фактори ризику, які не можна списувати з рахунків.
Регулювання та цензура
Як уже було сказано вище, Coinbase має статус публічної компанії в США — її акції торгуються на біржі Nasdaq, а діяльність суворо регулюється відповідно до законодавства Сполучених Штатів.
З огляду на політику SEC та інших американських відомств, можна припустити, що в Base так і не з’явиться власний utility-токен, наявність якого дала б змогу залучити в екосистему більше ліквідності. Самі розробники також кажуть, що у них немає планів щодо запуску подібного інструменту.
Прихильність Coinbase законам США також створює ризики в розрізі цензурування транзакцій. Будучи єдиним секвенсором L2-мережі, біржа в теорії може блокувати адреси за запитом правоохоронних органів, як це робить, наприклад, Tether.
Деякі учасники спільноти також побоюються, що залученість Coinbase заважатиме розвитку інновацій в екосистемі. На їхню думку, через це Base може стати всього лише «черговим L2-рішенням».
Однак є і більш оптимістична думка. Інтеграція Base в Optimism Superchain надасть користувачам вибір: рішення від криптовалютної біржі використовуватимуть інституціонали, тоді як інші зможуть проводити операції через інші мережі екосистеми.
Чергова L2-мережа?
У співтоваристві активно обговорюється наратив, що склався навколо L2-рішень. При цьому багато учасників зі скепсисом ставляться до поточного підходу до масштабування блокчейнів.
Зокрема, деякі відзначають залежність команд, зайнятих розробкою роллапів, від грошей венчурних інвесторів. На думку експертів, це веде до виникнення певного «конфлікту інтересів» і негативно впливає на швидкість інтеграції інновацій.
Ще одна теза — новому поколінню мереж першого рівня просто не потрібні L2-рішення. Ба більше, останні нібито заважають децентралізації екосистеми і здебільшого є небезпечними.
Спроби ж вирішити пов’язані з централізацією секвенсорів проблеми окремі учасники спільноти називають безглуздими. На їхню думку, це знизить ефективність L2-мереж, оскільки транзакції стануть повільнішими і дорожчими.
Одне іншому не заважає
Будучи багатомільярдною компанією, Coinbase далека від альтруїстичних прагнень і турботи про суспільне благо. Це не означає, що біржа Армстронга «погана». Просто сама форма корпоративного управління змушує подібні структури орієнтуватися на один єдиний показник — ефективність.
Компанія розвиватиме Base, озираючись на обмеження, що накладаються законодавством. Вона навряд чи передасть управління проектом децентралізованій автономній організації або незалежній команді розробників, оскільки не захоче втрачати комісійні відрахування, які згодом можуть перетворитися на одну з основних статей її доходу.
Водночас, навіть незважаючи на очевидні ризики і виправдані побоювання, вихід Coinbase на ринок L2-рішень матиме позитивний вплив на розвиток сегмента і всієї індустрії загалом.
Компанія володіє величезними фінансовими ресурсами і призначеною для користувача базою, яка охоплює інституційних інвесторів. Біржа також управляє спектром затребуваних інструментів. За правильного підходу вона може стимулювати клієнтів до переходу на децентралізовані додатки, що підвищить ліквідність DeFi-сектора.
Однак більше за інших виграє екосистема Optimism. Навіть якщо план Coinbase провалиться, фахівці компанії вже беруть участь у розробці OP Stack — їхня експертність може стати основним драйвером розвитку технологічного стека.
Щодо пересічних користувачів, у гіршому випадку вони отримають чергову L2-мережу, у кращому — зручну та ефективну систему децентралізованих фінансових сервісів.
