Спеціальний звіт Reuters: «Бухгалтерія Binance — це чорний ящик»
Переклад статті «Special Report: Binance’s books are a black box, filings show, as it tries to rally confidence»
Найбільша у світі криптобіржа Binance бореться за зміцнення довіри після різкого вилучення коштів і падіння вартості її нативного токена.
Компанія заявила, що минулого тижня вона впоралася з чистим відтоком на $6 млрд за 72 години, «не зменшуючи темпу», тому що її фінанси стійкі, і «ми серйозно ставимося до своєї відповідальності як до зберігача коштів». Після банкрутства конкуруючої біржі FTX минулого місяця, засновник Binance Чанпен Чжао пообіцяв, що його компанія буде «подавати приклад» у забезпеченні прозорості.
Reuters провели аналіз корпоративних документів Binance. Він показує, що ядро бізнесу — гігантська біржа Binance.com, яка цього року опрацювала угоди на суму понад $22 трлн — залишається здебільшого прихованою від громадськості.
Binance відмовляється повідомляти, де знаходиться Binance.com. Вони не оприлюднюють основну фінансову інформацію: виручку, прибуток і грошові резерви. Компанія має власну криптовалюту, але не розкриває, яку роль вона відіграє в їхньому балансі. Біржа позичає клієнтам гроші під заставу їхніх криптоактивів і дозволяє їм займатися маржинальною торгівлею з позиковими коштами. Але в документах не вказано, наскільки велика частка цього бізнесу. А також наскільки Binance схильна до ризиків, і чи покривають їхні резерви повний обсяг для фінансування зняття коштів.
Binance не зобов’язана публікувати докладні фінансові звіти, оскільки не є публічною компанією (на відміну від американського конкурента Coinbase, що котирується на Nasdaq). Binance також не залучала зовнішній капітал з 2018 року, як показують галузеві дані, а це означає, що відтоді їй не доводилося ділитися фінансовою інформацією із зовнішніми інвесторами.
Reuters у жовтні повідомляли, що Binance активно уникала нагляду. Згідно з повідомленнями компанії та інтерв’ю з колишніми співробітниками, консультантами та діловими партнерами, Чжао використовує стратегію «ізолювати» основну діяльність Binance від контролю з боку американських регуляторів. Він робить це шляхом створення нової американської біржі. Чжао заперечує, що у нього є такий план, і сказав, що підрозділ було створено за порадою провідних юридичних фірм.
Величезна роль Binance на крипторинку (на неї припадає більша частина всього обсягу торгів) зробила її операції предметом особливого інтересу для регулюючих органів США. Компанія перебуває під слідством Мін’юсту США щодо можливого відмивання грошей і порушень санкцій. Цього місяця агентство Reuters писало про конфлікт усередині міністерства. Деякі прокурори вважають, що зібрали достатньо доказів, щоб пред’явити звинувачення Binance і деяким вищим керівникам.
Намагаючись зазирнути в бухгалтерські книги Binance, агентство Reuters проаналізувало документи різних її підрозділів у 14 юрисдикціях. Це країни, де, за словами біржі, у неї є «нормативні ліцензії, реєстрації, дозволи та схвалення». Сюди увійшли держави Європейського Союзу, Дубай і Канада. Чжао назвав ці дозволи віхами «на шляху Binance до повної ліцензованості та регулювання в усьому світі».
Документи показують наступне. Ці підрозділи надали владі мізерну інформацію про бізнес Binance. Наприклад, немає даних про грошовий оборот між окремими підрозділами та основною біржею Binance.com. Аналіз Reuters також виявив, що деякі підрозділи підозріло малоактивні.
Колишні регулятори і колишні керівники Binance кажуть, що місцеві підприємства служать ширмою для основної нерегульованої біржі.
«Вони вводять до свого складу компанії з регуляцією, щоб створити видимість легітимності»,– сказав Джон Рід Старк, колишній глава Управління із забезпечення дотримання вимог Інтернету SEC. Старк упевнений, що операції Binance були більш непрозорими, ніж операції FTX.
«Немає абсолютно ніякої прозорості, ніякого сонячного світла, ніякого підтвердження їхнього фінансового становища».
Директор зі стратегії Binance Патрік Хіллманн заявив, що аналіз Reuters документів підрозділів у 14 юрисдикціях був «категорично помилковим».
«Обсяг корпоративної та фінансової інформації, яка має бути розкрита регулюючим органам на цих ринках, величезний, і часто потрібен шестимісячний процес розкриття інформації. Ми — приватна компанія і не зобов’язані публікувати наші корпоративні фінанси»,– заявив Хіллман.
Він порівняв біржу з приватними фірмами, такими як американський виробник цукерок Mars. У своїй заяві Mars відповіли, що «абсурдно» порівнювати їхні вимоги до корпоративного управління та фінансової звітності з вимогами Binance. І додали, що її товари та послуги «суворо регулюються».
Гіллманн також нагадав, що влада США звинувачує засновника FTX у шахрайстві. За його словами, якщо це так, «то це в будь-якому разі шахрайство, незалежно від того, під якою регуляцією вони працюють».
Частини пазла
Аналітики пояснили сплеск відтоку Binance минулого тижня панікою на ринку. Після матеріалу Reuters про розслідування Мін’юсту США інвестори почали турбуватися про те, як криптобіржа зберігає кошти користувачів. Платформа також призупинила виведення деяких токенів. У п’ятницю спроби Binance заспокоїти інвесторів зазнали невдачі, адже бухгалтерська фірма, яку вона найняла для перевірки своїх резервів, припинила будь-яку співпрацю з криптофірмами.
Проблиски фінансів Binance можна побачити в публічних коментарях Чжао, минулих заявах компанії, даних ончейн і угодах з венчурним капіталом.
Binance заявила, що у неї понад 120 мільйонів користувачів. Обсяги торгів у 2021 році становили $34 трлн, — сказав Чжао в червні. Минулого місяця він заявив в інтерв’ю, що «90 з гаком відсотків» доходів Binance залежать від торгівлі криптовалютою. Компанія прибуткова і має «досить великі грошові резерви», додав він.
За даними PitchBook, з 2018 року Binance здійснила понад 150 венчурних інвестицій на загальну суму $1,9 млрд. Чжао також створив фонд розміром $1 млрд для інвестицій у криптокомпанії, які потрапили у скрутне становище після падіння FTX.
Однак надійних оцінок доходів Binance, що залежать від торгівлі, недостатньо, незважаючи на загальнодоступність даних про обсяги торгів.
Binance стягує комісію до 0,1% за спотові угоди. Для деривативів у них складніша структура комісії. Далі Reuters взяла дані дослідника CryptoCompare. Вони свідчать, що за обсягу спотової торгівлі в розмірі $4,6 трлн на рік на жовтень Binance могла отримати дохід до $4,6 млрд. Стягуючи комісію в розмірі до 0,04% з обсягів торгівлі деривативами ($16 трлн.), Binance, можливо, заробила $6,4 млрд.
Розрахунки Reuters підтверджують два експерти. Перший — Джон Тодаро, старший аналітик, який опікується крипто- і блокчейн-компаніями в інвестиційному банку США і керує активами Needham & Company. Другий експерт — незалежний інвестиційний консультант Джозеф Едвардс.
За словами Едвардса, рекламні акції Binance (торгівля з нульовою комісією та інші знижки) можуть означати, що реальні доходи були нижчими за ці цифри.
Ще один криптоаналітик, який відмовився назвати своє ім’я, також погодився з цифрами.
Хіллманн з Binance не прокоментував оцінки Reuters.
«Переважна частина нашого доходу припадає на комісії за транзакції. Біржа змогла накопичити великі корпоративні резерви за рахунок зниження витрат».
Він додав, що у Binance немає боргів, і компанія зберігає свій прибуток, отриманий від комісій, окремо від активів, які вона купує і зберігає для користувачів.
Binance дозволяє клієнтам вносити заставу у вигляді криптовалют і брати кредити, щоб збільшити вартість своїх угод на деривативах. Максимальне плече тут може досягати 125х. Для користувача це може призвести до величезних виграшів або величезних втрат.
Хіллманн сказав, що Binance підтримує всі користувацькі депозити для деривативів і спотової торгівлі власними резервами у співвідношенні один до одного. Тобто, всі депозити в безпеці і їх можна легко вивести. За його словами, у Binance є суворі протоколи ліквідації, які продають позиції користувачів, якщо їхні збитки перевищують вартість застави. Якщо позиції користувачів стануть негативними «через крайню волатильність ринку», у Binance є «дуже добре капіталізовані» страхові фонди для покриття дефіциту. Гіллманн не повідомив деталей, і Reuters не змогли незалежно перевірити всі його заяви.
Відповідаючи на запитання про масштаби збитків на біржі цього року, Гіллманн сказав: «Відділ ризик-менеджменту Binance управляє однією з найризикованіших програм у галузі. Це захищає наших користувачів і нашу платформу».
Отже, Binance всіляко охороняє фінансову інформацію. Тієї ж культури секретності дотримується і голова Чанпен Чжао, громадянин Канади, який народився і виріс у Китаї. Він дотримувався цього принципу протягом усього підйому своєї компанії, як показав жовтневий звіт Reuters. Ця стаття увійшла в серію матеріалів нашого агентства з приводу Binance та її відносин з регуляторами по всьому світу.
За словами двох людей, які працювали з Чжао, навіть колишній фінансовий директор Вей Чжоу не мав доступу до повних рахунків компанії протягом трьох років свого перебування на посаді. Чжоу, який пішов минулого року, не відповів на запити журналістів на цю тему.
«Повна прозорість»
Чжао та інші керівники відмовлялися публічно повідомляти, яка організація управляє основною біржею. Але в приватній судовій заяві, яка відбулася 2020 року в арбітражній справі на Кайманових островах, є цікавий момент. Директор з комплаєнсу Семюел Лім заявив, що вони належать і управляються компанією з Кайманових островів Binance Holdings Limited.
Цього року Binance отримала ліцензії або схвалення влади в декількох країнах — Франція, Іспанія, Італія та Дубай. Чжао відзначив ці досягнення, заявивши, що реєстрація Binance як провайдера крипто-послуг в Італії дасть йому змогу працювати «з повною прозорістю». Проте, як показав аналіз Reuters, жоден із підрозділів, зареєстрованих у місцевих регулюючих органах, не дає прямого доступу до основної біржі Binance.
Агентство Reuters зробило запити всім 14 юрисдикціям із групи Binance. Відповіли тільки 8. З них 6 юрисдикцій — в Іспанії, Новій Зеландії, Австралії, Канаді, Франції та Литві — повідомили агентству Reuters, що їхня роль не пов’язана з наглядом за основною біржею, і заявили, що підрозділи повинні виконувати тільки місцеві вимоги щодо контролю за підозрілими транзакціями.
Агентство Reuters також надіслало запит представникам місцевих підрозділів та афілійованих осіб Binance щодо їхніх стосунків з основною біржею Binance. Відповідь дала тільки одна фірма з Південної Африки під назвою FiveWest. Його керуючий директор П’єр ван Хелден сказав, що FiveWest з Кейптауна отримує «мінімальну щорічну ліцензійну плату» від Binance, щоб полегшити торгівлю криптодеривативами для користувачів Binance у Південній Африці.
«Нам неясно, як Binance працює в глобальному масштабі», — відповів Хелден. Він додав, що компанія Чжао «співпрацювала» в дотриманні вимог. І що FiveWest проводить регулярні зустрічі для забезпечення комплаєнсу.
У публічних корпоративних документах Binance для Італії докладно описано тільки базовий капітал підрозділу і власність окремої компанії Binance в Ірландії. Італійська компанія Binance Italy SRL має зареєстровану адресу в південному місті Лечче. Вони не відповіли на запит про коментарі. Коментарів не дав також орган Organismo Agenti e Mediatori, в якому зареєстрована ця фірма.
Лише два підрозділи Binance, проаналізовані Reuters, надали більш суттєву інформацію у своїх документах.
Одна з них, литовська фірма Bifinity UAB, пропонує найбільш детальну картину. Bifinity описала себе в одному з нормативних документів як «офіційний провайдер фіатних платежів у криптовалюту для Binance».
Bifinity також повідомила, що Binance є її «основним стратегічним діловими партнером». У річному звіті за 2021 рік Bifinity вказали чистий прибуток у розмірі 137 млн євро й активи в розмірі 816 млн євро. Bifinity заявила, що виплатила 421 мільйон євро одній пов’язаній стороні, при цьому близько 185 млн євро були «супутніми витратами». Вони не уточнили, чи є ця «пов’язана» сторона Binance.
У річному звіті Bifinity вказано 147 співробітників. Але компанія не має веб-сайту і не надає публічно жодних контактних даних. Виконавчий директор фірми Саулюс Галатілтіс не відповів на запити про коментарі. За зареєстрованою адресою в бізнес-центрі в столиці Литви Вільнюсі Bifinity не значиться в раді орендарів.
Інший підрозділ Binance, який надав ще менше фінансових деталей, знаходиться в Іспанії. У липні він отримав реєстрацію в центральному банку Іспанії. Компанія повідомила про мізерний дохід близько 1,5 млн євро торік і прибуток лише в 9000 євро. Reuters не зміг зв’язатися ні з ким із підрозділу Binance Spain SL для коментарів. Репортер відвідав його юридичну адресу в коворкінгу в Мадриді. Адміністратор сказав, що невелика команда Binance Spain переїхала місяць тому, не залишивши контактних даних.
У Перській затоці цього року Binance отримала ліцензію або дозвіл в Абу-Дабі, Бахрейні та Дубаї. У березні Чжао сказав Bloomberg, що в «найближчому майбутньому» він відкриє штаб-квартиру в Дубаї. У документах підрозділу Binance в Дубаї не міститься жодних подробиць про його фінансову діяльність або зв’язки з основною платформою Binance. Навіть для деяких співробітників усередині компанії такі деталі були незрозумілі.
Під час подачі заявки на ліцензію в Дубаї Binance не розкривала дані про глобальний прибуток (за словами людини, яка безпосередньо знайома із заявкою). Джерела повідомляють, що майже всі клієнти в ОАЕ зареєструвалися на основній біржі Binance. Станом на кінець літа ліцензована дубайська фірма не отримувала значних торгових доходів.
Reuters не вдалося зв’язатися з підрозділом Binance FZE, зареєстрованим в офісі WeWork Дубая. Глава Binance по Близькому Сходу і Північній Африці не відповів на запит про коментарі. Як і Управління з регулювання віртуальних активів Дубая.
«Доказ резервів»
Багато криптобірж, зокрема конкуренти Binance (Huobi і OKX) працюють з офшорних зон. Наприклад, на Сейшельських островах або на Багамах. Стандарти корпоративної прозорості та фінансової звітності в таких юрисдикціях зазвичай слабші, ніж у Сполучених Штатах.
Зовсім інакше йдуть справи у Coinbase, найбільшої біржі США, зареєстрованої на Волл-стріт 2021 року. Як і інші публічні компанії, вона має подавати перевірені квартальні звіти про прибутки і збитки та річні фінансові звіти. У своєму останньому звіті про доходи Coinbase повідомила дані, включно з виручкою, прибутком, грошовими запасами та обсягами торгів.
«Це дійсно день і ніч», — сказав Марк Палмер, керівник відділу досліджень цифрових активів в американській фінансовій компанії BTIG. Так він прокоментував різницю між розкриттям інформації у компанії, яка пройшла лістинг у США та іншими офшорними біржами.
Гіллманн з Binance так відповів на цей випад:
«Coinbase — це публічна компанія, і вона зобов’язана ділитися цією інформацією з інвесторами. Ми є приватною компанією і не маємо публічних інвесторів, яким ми зобов’язані звітувати», — сказав Хіллманн з Binance
Основна причина лістингу на біржі [NASDAQ] — зібрати гроші. Але оскільки Binance не потрібно залучати кошти, наразі немає необхідності виходити на біржу.
Представник Coinbase Елліот Сазерс сказав, що фінансові показники компанії щоквартально перевіряються Deloitte. Це одна з аудиторських фірм «великої четвірки».
«Тому клієнтам не доводиться покладатися тільки на наші слова. Ми вважаємо, що біржі зобов’язані ділитися своїми фінансовими даними зі своїми клієнтами. Закликаємо інші компанії використовувати той самий підхід»,— додав Сазерс
Деякі приватні біржі розкривають фінансові дані під час фаундрайзингу. Так робила FTX до свого банкрутства. Binance не залучала гроші від зовнішніх інвесторів з 2018 року, згідно з даними провайдера бізнес-інформації Crunchbase. «У нас немає венчурних інвестицій, тому ми нікому нічого не винні», — сказав Чжао CNBC 15 грудня.
Минулого тижня прокуратура США звинуватила засновника FTX Сема Бенкман-Фріда в шахрайстві з інвесторами і клієнтами на мільярди доларів. З’ясувалося, що гроші таємно перетікали з FTX в інший хедж-фонд Бенкмана-Фріда Alameda Research. Він працював як маркет-мейкер, що збільшує ліквідність, купуючи і продаючи одні й ті самі активи.
Агентство Reuters не змогло визначити, чи володіють Binance або Чжао будь-якими маркетмейкерськими фірмами, що працюють на їхню платформу (як FTX). У грудні 2020 року SEC надіслала Binance.US, окремій американській біржі, повістку до суду з проханням надати інформацію про всіх своїх маркетмейкерів, їхніх власників і торговельну діяльність.
У рамках «прихильності прозорості» Binance минулого місяця опублікувала на своєму сайті «снапшот» своїх запасів шести основних токенів і пообіцяла надати повний набір даних у майбутньому (але дату не уточнили).
Аналітики Nansen заявили, що активи, які на момент знімка від 10 листопада становили близько $70 млрд, до 17 грудня впали до $54,7 млрд — цьому сприяли масові зняття коштів і коливання цін
На два «стейблкоїни», прив’язані до долара, припадає майже половина його активів. Це нативний стейблкоїн BUSD від Binance і USDT від лідера ринку Tether. Дані Nansen показали, що близько 9% активів становлять BNB.
Згідно з галузевими даними, BNB є п’ятою за величиною криптовалютою в обороті з ринковою вартістю близько $40 млрд. Власники токена отримують знижки на торгові комісії Binance. Чжао сказав, що Binance не використовує BNB як заставу. Alameda використовувала FTT (нативний токен FTX) як заставу при запозиченні коштів у FTX та інших кредиторів.
Після падіння FTX Чжао сказав, що аудит криптобірж не гарантує страховки від банкрутств. «Більше перевірок — це дійсно добре, але я не впевнений, що вони допоможуть запобігти цій конкретній загрозі», — сказав він в інтерв’ю TechCrunch.
У квітні Чжао заявив, що Binance «повністю перевірена». Тоді Financial Times поставили запитання, хто проводив аудит фінансових результатів і балансу Binance. Чжао відповів, що у компанії «кілька аудиторів у різних місцях». І він не тримає в голові всього списку.
Тепер CZ виступає за так звані перевірки «proof-of-reserves» на балансах криптобірж. Передбачається, що система дасть змогу користувачам підтвердити, що їхні активи включено до перевірки даних блокчейна і що резерви біржі відповідають активам клієнтів.
Binance найняла бухгалтерську фірму Mazars для аудиту своїх біткоїн-активів. Фірма вивчила дані в тому вигляді, в якому вони існували на кінець одного дня. У звіті від 7 грудня Mazars вказав, що активи Binance у біткоїнах перевищують BTC-зобов’язання клієнтів. Але в документі була цікава приписка: перевірка була «завданням за заздалегідь узгодженими процедурами», і вона не ставила перед собою «завдання щодо забезпечення впевненості». Тобто, аудитори не ручалися за цифри й особисто не підтверджували рахунки криптобіржі. Також вони не підтвердили, наприклад, ефективність систем внутрішнього контролю Binance. Проте Чжао написав у Твіттері: «Ми провели аудит proof of reserves. Прозорий».
Пізніше Mazars видалила веб-сторінку зі звітом. Його директор зі зв’язків із громадськістю Джош Воултерс у п’ятницю заявив, що компанія «призупинила» перевірки proof of reserves для криптофірм «через побоювання з приводу того, як ці звіти розуміються громадськістю». Воултерс не відповів на прохання дати більш детальну інформацію.
Хоча ця система proof of reserves дає деяке уявлення про резерви біржі, вона не замінює повний аудит, — повідомили Reuters семеро аналітиків, юристів та експертів з бухгалтерського обліку.
За словами двох юристів, якщо система отримує тільки обмежений снапшот криптобіржі, їй не вистачає гарантій. Інші експерти заявили, що такий алгоритм не може забезпечити такий самий рівень деталізації корпоративних фінансів, як дає традиційний аудит.
