Специальный отчет Reuters: «Бухгалтерия Binance — это черный ящик»
Перевод статьи «Special Report: Binance’s books are a black box, filings show, as it tries to rally confidence»
Крупнейшая в мире криптобиржа Binance борется за укрепление доверия после резкого изъятия средств и падения стоимости ее нативного токена.
Компания заявила, что на прошлой неделе она справилась с чистым оттоком на $6 млрд за 72 часа, «не сбавляя темпа», потому что ее финансы устойчивы, и «мы серьезно относимся к своей ответственности как к хранителю средств». После банкротства конкурирующей биржи FTX в прошлом месяце основатель Binance Чанпэн Чжао пообещал, что его компания будет «подавать пример» в обеспечении прозрачности.
Reuters провели анализ корпоративных документов Binance. Он показывает, что ядро бизнеса — гигантская биржа Binance.com, которая в этом году обработала сделки на сумму более $22 трлн — остается в основном скрытой от общественности.
Binance отказывается сообщать, где находится Binance.com. Они не обнародует основную финансовую информацию: выручку, прибыль и денежные резервы. Компания имеет собственную криптовалюту, но не раскрывает, какую роль она играет в их балансе. Биржа ссужает клиентам деньги под залог их криптоактивов и позволяет им заниматься маржинальной торговлей с заемными средствами. Но в документах не указано, насколько велика доля этого бизнеса. А также насколько Binance подвержена рискам, и покрывают ли их резервы полный объем для финансирования снятия средств.
Binance не обязана публиковать подробные финансовые отчеты, поскольку не является публичной компанией (в отличие от американского конкурента Coinbase, котирующегося на Nasdaq). Binance также не привлекала внешний капитал с 2018 года, как показывают отраслевые данные, а это означает, что с тех пор ей не приходилось делиться финансовой информацией с внешними инвесторами.
Reuters в октябре сообщали, что Binance активно избегала надзора. Согласно сообщениям компании и интервью с бывшими сотрудниками, консультантами и деловыми партнерами, Чжао использует стратегию «изолировать» основную деятельность Binance от контроля со стороны американских регуляторов. Он делает это путем создания новой американской биржи. Чжао отрицает, что у него есть такой план, и сказал, что подразделение было создано по совету ведущих юридических фирм.
Огромная роль Binance на крипторынке (на нее приходится более половины всего объема торгов) сделала ее операции предметом особого интереса для регулирующих органов США. Компания находится под следствием Минюста США на предмет возможного отмывания денег и нарушений санкций. В этом месяце агентство Reuters писали о конфликте внутри министерства. Некоторые прокуроры считают, что собрали достаточно доказательств, чтобы предъявить обвинения Binance и некоторым высшим руководителям.
Пытаясь заглянуть в бухгалтерские книги Binance, агентство Reuters проанализировало документы разных ее подразделений в 14 юрисдикциях. Это страны, где, по словам биржи, у нее есть «нормативные лицензии, регистрации, разрешения и одобрения». Сюда вошли государства Европейского Союза, Дубай и Канада. Чжао назвал эти разрешения вехами «на пути Binance к полной лицензированности и регулированию во всем мире».
Документы показывают следующее. Эти подразделения предоставили властям скудную информацию о бизнесе Binance. Например, нет данных о денежном обороте между отдельными подразделениями и основной биржей Binance.com. Анализ Reuters также выявил, что некоторые подразделения подозрительно малоактивные.
Бывшие регуляторы и бывшие руководители Binance говорят, что местные предприятия служат ширмой для основной нерегулируемой биржи.
«Они вводят в свой состав компании с регуляцией, чтобы создать видимость легитимности», — сказал Джон Рид Старк, бывший глава Управления по обеспечению соблюдения требований Интернета SEC. Старк уверен, что операции Binance были более непрозрачными, чем операции FTX.
«Нет абсолютно никакой прозрачности, никакого солнечного света, никакого подтверждения их финансового положения».
Директор по стратегии Binance Патрик Хиллман заявил, что анализ Reuters документов подразделений в 14 юрисдикциях был «категорически ложным»:
«Объем корпоративной и финансовой информации, которая должна быть раскрыта регулирующим органам на этих рынках, огромен, и часто требуется шестимесячный процесс раскрытия информации. Мы — частная компания и не обязаны публиковать наши корпоративные финансы», — заявил Хиллман.
Он сравнил биржу с частными фирмами, такими как американский производитель конфет Mars. В своем заявлении Mars ответили, что «абсурдно» сравнивать их требования к корпоративному управлению и финансовой отчетности с требованиями Binance. И добавили, что ее товары и услуги «строго регулируются».
Хиллманн также напомнил, что власти США обвиняют основателя FTX в мошенничестве. По его словам, если это так, «то это в любом случае мошенничество, независимо от того, под какой регуляцией они работают».
Части пазла
Аналитики объяснили всплеск оттока Binance на прошлой неделе паникой на рынке. После материала Reuters о расследовании Минюста США инвесторы начали беспокоиться о том, как криптобиржа хранит средства пользователей. Платформа также приостановила вывод некоторых токенов. В пятницу попытки Binance успокоить инвесторов потерпели неудачу, ведь бухгалтерская фирма, которую она наняла для проверки своих резервов, прекратила любое сотрудничество с криптофирмами.
Проблески финансов Binance можно увидеть в публичных комментариях Чжао, прошлых заявлениях компании, данных ончейн и сделках с венчурным капиталом.
Binance заявила, что у нее более 120 миллионов пользователей. Объемы торгов в 2021 году составили $34 трлн, — сказал Чжао в июне. В прошлом месяце он заявил в интервью, что «90 с лишним процентов» доходов Binance зависят от торговли криптовалютой. Компания прибыльна и имеет «достаточно большие денежные резервы», добавил он.
По данным PitchBook, с 2018 года Binance осуществила более 150 венчурных инвестиций на общую сумму $1,9 млрд. Чжао также создал фонд в размере $1 млрд для инвестиций в криптокомпании, которые попали в трудное положение после падения FTX.
Однако надежных оценок доходов Binance, зависящих от торговли, недостаточно, несмотря на общедоступность данных об объемах торгов.
Binance взимает комиссию до 0,1% за спотовые сделки. Для деривативов у них более сложная структура комиссии. Далее Reuters взяла данные исследователя CryptoCompare. Они гласят, что при объеме спотовой торговли в размере $4,6 трлн в год на октябрь Binance могла получить доход до $4,6 млрд. Взимая комиссию в размере до 0,04% с объемов торговли деривативами ($16 трлн.), Binance, возможно, заработала $6.4 млрд.
Расчеты Reuters подтверждают два эксперта. Первый — Джон Тодаро, старший аналитик, занимающийся крипто- и блокчейн-компаниями в инвестиционном банке США и управляющий активами Needham & Company. Второй эксперт — независимый инвестиционный консультант Джозеф Эдвардс.
По словам Эдвардса, рекламные акции Binance (торговля с нулевой комиссией и другие скидки), могут означать, что реальные доходы были ниже этих цифр.
Еще один криптоаналитик, который отказался назвать свое имя, также согласился с цифрами.
Хиллманн из Binance не прокомментировал оценки Reuters.
«Подавляющая часть нашего дохода приходится на комиссии за транзакции. Биржа смогла накопить большие корпоративные резервы за счет снижения расходов».
Он добавил, что у Binance нет долгов, и компания хранит свою прибыль, полученную от комиссий, отдельно от активов, которые она покупает и хранит для пользователей.
Binance позволяет клиентам вносить залог в виде криптовалют и брать кредиты, чтобы увеличить стоимость своих сделок на деривативах. Максимальное плечо тут может достигать 125х. Для пользователя это может привести к огромным выигрышам или огромным потерям.
Хиллманн сказал, что Binance поддерживает все пользовательские депозиты для деривативов и спотовой торговли собственными резервами в соотношении один к одному. То есть, все депозиты в безопасности и их можно легко вывести. По его словам, у Binance есть строгие протоколы ликвидации, которые продают позиции пользователей, если их убытки превышают стоимость залога. Если позиции пользователей станут отрицательными «из-за крайней волатильности рынка», у Binance есть «очень хорошо капитализированные» страховые фонды для покрытия дефицита. Хиллманн не сообщил деталей, и Reuters не смогли независимо проверить все его заявления.
Отвечая на вопрос о масштабах убытков на бирже в этом году, Хиллманн сказал: «Отдел риск-менеджмента Binance управляет одной из самых рискованных программ в отрасли. Это защищает наших пользователей и нашу платформу».
Итак, Binance всячески охраняет финансовую информацию. Ту же культуру секретности соблюдает и глава Чанпэн Чжао, гражданин Канады, родившийся и выросший в Китае. Он придерживался этого принципа на протяжении всего подъема своей компании, как показал октябрьский отчет Reuters. Эта статья вошла в серию материалов нашего агентства по поводу Binance и ее отношений с регуляторами по всему миру.
По словам двух человек, которые работали с Чжао, даже бывший финансовый директор Вэй Чжоу не имел доступа к полным счетам компании в течение трех лет своего пребывания на должности. Чжоу, который ушел в прошлом году, не ответил на запросы журналистов по этой теме.
«Полная прозрачность»
Чжао и другие руководители отказывались публично сообщать, какая организация управляет основной биржей. Но в частном судебном заявлении, которое состоялось в 2020 году по арбитражному делу на Каймановых островах, есть интересный момент. Директор по комплаенсу Сэмюэл Лим заявил, что они принадлежат и управляются компанией с Каймановых островов Binance Holdings Limited.
В этом году Binance получила лицензии или одобрения властей в нескольких странах — Франция, Испания, Италия и Дубай. Чжао отметил эти достижения, заявив, что регистрация Binance в качестве провайдера крипто-услуг в Италии позволит ему работать «с полной прозрачностью». Тем не менее, как показал анализ Reuters, ни одно из подразделений, зарегистрированных в местных регулирующих органах, не дает прямого доступа к основной бирже Binance.
Агентство Reuters сделало запросы всем 14 юрисдикциям из группы Binance. Ответили только 8. Из них 6 юрисдикций – в Испании, Новой Зеландии, Австралии, Канаде, Франции и Литве – сообщили агентству Reuters, что их роль не связана с надзором за основной биржей, и заявили, что подразделения должны выполнять только местные требования по контролю за подозрительными транзакциями.
Агентство Reuters также направило запрос представителям местных подразделений и аффилированных лиц Binance об их отношениях с основной биржей Binance. Ответ дала только одна фирма из Южной Африки под названием FiveWest. Его управляющий директор Пьер ван Хелден сказал, что FiveWest из Кейптауна получает «минимальную ежегодную лицензионную плату» от Binance, чтобы облегчить торговлю криптодеривативами для пользователей Binance в Южной Африке.
«Нам неясно, как Binance работает в глобальном масштабе», — ответил Хелден. Он добавил, что компания Чжао «сотрудничала» в соблюдении требований. И что FiveWest проводит регулярные встречи для обеспечения комплаенса.
В публичных корпоративных документах Binance для Италии подробно описан только базовый капитал подразделения и собственность отдельной компании Binance в Ирландии. Итальянская компания Binance Italy SRL имеет зарегистрированный адрес в южном городе Лечче. Они не ответили на запрос о комментариях. Комментарии не дал также орган Organismo Agenti e Mediatori, в котором зарегистрирована данная фирма.
Только два подразделения Binance, проанализированные Reuters, предоставили более существенную информацию в своих документах.
Одна из них, литовская фирма Bifinity UAB, предлагает наиболее подробную картину. Bifinity описала себя в одной из нормативных документов как «официальный провайдер фиатных платежей в криптовалюту для Binance».
Bifinity также сообщила, что Binance является ее «основным стратегическим деловыми партнером». В годовом отчете за 2021 год Bifinity указали чистую прибыль в размере 137 млн евро и активы в размере 816 млн евро. Bifinity заявила, что выплатила 421 миллион евро одной связанной стороне, при этом около 185 млн евро были «сопутствующими расходами». Они не уточнили, является ли эта «связанная» сторона Binance.
В годовом отчете Bifinity указано 147 сотрудников. Но компания не имеет веб-сайта и не предоставляет публично никаких контактных данных. Исполнительный директор фирмы Саулюс Галатилтис не ответил на запросы о комментариях. По зарегистрированному адресу в бизнес-центре в столице Литвы Вильнюсе Bifinity не числится в совете арендаторов.
Другое подразделение Binance, которое предоставило еще меньше финансовых деталей, находится в Испании. В июле оно получило регистрацию в центральном банке Испании. Компания сообщила о скудном доходе около 1,5 млн евро в прошлом году и прибыли всего в 9000 евро. Reuters не смог связаться ни с кем из подразделения Binance Spain SL для комментариев. Репортер посетил его юридический адрес в коворкинге в Мадриде. Администратор сказал, что небольшая команда Binance Spain переехала месяц назад, не оставив контактных данных.
В Персидском заливе в этом году Binance получила лицензию или разрешение в Абу-Даби, Бахрейне и Дубае. В марте Чжао сказал Bloomberg, что в «обозримом будущем» он откроет штаб-квартиру в Дубае. В документах подразделения Binance в Дубае не содержится никаких подробностей о его финансовой деятельности или связях с основной платформой Binance. Даже для некоторых сотрудников внутри компании такие детали были неясны.
Во время подачи заявки на лицензию в Дубае Binance не раскрывала данные о глобальной прибыли (по словам человека, который непосредственно знаком с заявкой). Источники сообщают, что почти все клиенты в ОАЭ зарегистрировались на основной бирже Binance. По состоянию на конец лета лицензированная дубайская фирма не получала значительных торговых доходов.
Reuters не удалось связаться с подразделением Binance FZE, зарегистрированном в офисе WeWork Дубая. Глава Binance по Ближнему Востоку и Северной Африке не ответил на запрос о комментариях. Как и Управление по регулированию виртуальных активов Дубая.
«Доказательство резервов»
Многие криптобиржи, в том числе конкуренты Binance (Huobi и OKX) работают из оффшорных зон. Например, на Сейшельских островах или на Багамах. Стандарты корпоративной прозрачности и финансовой отчетности в таких юрисдикциях обычно слабее, чем в Соединенных Штатах.
Совсем иначе обстоят дела у Coinbase, крупнейшей биржи США, зарегистрированной на Уолл-стрит в 2021 году. Как и другие публичные компании, она должна подавать проверенные квартальные отчеты о прибылях и убытках и годовые финансовые отчеты. В своем последнем отчете о доходах Coinbase сообщила данные, включая выручку, прибыль, денежные запасы и объемы торгов.
«Это действительно день и ночь», — сказал Марк Палмер, руководитель отдела исследований цифровых активов в американской финансовой компании BTIG. Так он прокомментировал разницу между раскрытием информации у компании, которая прошла листинг в США и другими оффшорными биржами.
Хиллманн из Binance так ответил на этот выпад:
«Coinbase — это публичная компания, и она обязана делиться этой информацией с инвесторами. Мы являемся частной компанией и не имеем публичных инвесторов, которым мы обязаны отчитываться», — сказал Хиллманн из Binance.
Основная причина листинга на бирже [NASDAQ] — собрать деньги. Но поскольку Binance не нужно привлекать средства, в настоящее время нет необходимости выходить на биржу.
Представитель Coinbase Эллиот Сазерс сказал, что финансовые показатели компании ежеквартально проверяются Deloitte. Это одна из аудиторских фирм «большой четверки».
«Поэтому клиентам не приходится полагаться только на наши слова. Мы считаем, что биржи обязаны делиться своими финансовыми данными со своими клиентами. Призываем другие компании использовать тот же подход», — добавил Сазерс.
Некоторые частные биржи раскрывают финансовые данные во время фаундрайзинга. Так делала FTX до своего банкротства. Binance не привлекала деньги от внешних инвесторов с 2018 года, согласно данным провайдера бизнес-информации Crunchbase. «У нас нет венчурных инвестиций, поэтому мы никому ничего не должны», — сказал Чжао CNBC 15 декабря.
На прошлой неделе прокуратура США обвинила основателя FTX Сэма Бэнкман-Фрида в мошенничестве с инвесторами и клиентами на миллиарды долларов. Выяснилось, что деньги тайно перетекали из FTX в другой хедж-фонд Бэнкмана-Фрида Alameda Research. Он работал как маркет-мейкер, увеличивающий ликвидность, покупая и продавая одни и те же активы.
Агентство Reuters не смогло определить, владеют ли Binance или Чжао какими-либо маркетмейкерскими фирмы, работающими на их платформу (как FTX). В декабре 2020 года SEC направила Binance.US, отдельной американской бирже, повестку в суд с просьбой предоставить информацию обо всех своих маркет-мейкерах, их владельцах и торговой деятельности.
В рамках «приверженности прозрачности» Binance в прошлом месяце опубликовала на своем сайте «снапшот» своих запасов шести основных токенов и пообещала предоставить полный набор данных в в будущем (но дату не уточнили).
Аналитики Nansen заявили, что активы, которые на момент снимка от 10 ноября составляли около $70 млрд, к 17 декабря упали до $54,7 млрд — этому способствовали массовые снятия средств и колебания цен.
На два «стейблкоина», привязанные к доллару, приходится почти половина его активов. Это нативный стейблкоин BUSD от Binance и USDT от лидера рынка Tether. Данные Nansen показали, что около 9% активов составляют BNB.
Согласно отраслевым данным, BNB является пятой по величине криптовалютой в обороте с рыночной стоимостью около $40 млрд. Владельцы токена получают скидки на торговые комиссии Binance. Чжао сказал, что Binance не использует BNB в качестве залога. Alameda использовала FTT (нативный токен FTX) как залог при заимствовании средств у FTX и других кредиторов.
После падения FTX Чжао сказал, что аудит криптобирж не гарантирует страховки от банкротств. «Больше проверок — это действительно хорошо, но я не уверен, что они предотвратят эту конкретную угрозу», — сказал он в интервью TechCrunch.
В апреле Чжао заявил, что Binance «полностью проверена». Тогда Financial Times задали вопрос, кто проводил аудит финансовых результатов и баланса Binance. Чжао ответил, что у компании «несколько аудиторов в разных местах». И он не держит в голове всего списка.
Теперь CZ выступает за так называемые проверки «proof-of-reserves» на балансах криптобирж. Предполагается, что система позволит пользователям подтвердить, что их активы включены в проверки данных блокчейна и что резервы биржи соответствуют активам клиентов.
Binance наняла бухгалтерскую фирму Mazars для аудита своих биткоин-активов. Фирма изучила данные в том виде, в каком они существовали на конец одного дня. В отчете от 7 декабря Mazars указал, что активы Binance в биткоинах превышают BTC-обязательства клиентов. Но в документе была интересная приписка: проверка была «заданием по заранее согласованным процедурам», и она не ставила перед собой «задачу по обеспечению уверенности». То есть, аудиторы не ручались за цифры и лично не подтверждали счета криптобиржи. Также они не подтвердили, например, эффективность систем внутреннего контроля Binance. Тем не менее, Чжао написал в Твиттере: «Мы провели аудит proof of reserves. Прозрачный».
Позже Mazars удалила веб-страницу с отчетом. Его директор по связям с общественностью Джош Воултерс в пятницу заявил, что компания «приостановила» проверки proof of reserves для криптофирм «из-за опасений по поводу того, как эти отчеты понимаются общественностью». Воултерс не ответил на просьбу дать более подробную информацию.
Хотя эта система proof of reserves дает некоторое представление о резервах биржи, она не заменяет полный аудит, — сообщили Reuters семь аналитиков, юристов и экспертов по бухгалтерскому учету.
По словам двух юристов, если система получает только ограниченный снапшот криптобиржи, ей не хватает гарантий. Другие эксперты заявили, что такой алгоритм не может обеспечить такой же уровень детализации корпоративных финансов, как дает традиционный аудит.
