Чому обвалився біткоїн і що може допомогти ринку відновитися — розповідає Бенджамін Стані з Matrixport
За останні місяці капіталізація криптовалютного ринку знизилася практично на 15%, а індекс страху і жадібності вже кілька разів встиг оновити локальні мінімуми.
На котирування і настрої інвесторів у негативному ключі впливають відразу кілька чинників, зокрема новини про початок виплат клієнтам Mt.Gox і продажі криптовалюти урядом Німеччини. Однак чи дійсно ці події чинять настільки сильний тиск на ринок?
Щоб розібратися в цьому, Incrypted поспілкувався з Бенджаміном Стані — главою розвитку екосистеми Matrixport. Він поділився своєю думкою щодо падіння котирувань, пояснив, до чого тут низька ліквідність і свята в США, а також розповів, що може стати драйвером відновлення для криптовалютного ринку.
Як ви оцінюєте поточну ситуацію на ринку? За останній тиждень котирування багатьох криптовалют значно впали. До моменту нашої розмови ринок уже трохи відновився, але багато інвесторів перебувають, скажімо, не в найкращому настрої. Як, на вашу думку, розвиватимуться події в майбутньому?
Так, я знаю, що це питання хвилює всіх. Я думаю, те, що сталося минулого тижня, — це поєднання негативних заголовків [у ЗМІ] і надлишкового зниження з піку на рівні $72 000, яке ми спостерігали кілька тижнів тому. І, звичайно ж, низька ліквідність, яку зазвичай можна спостерігати на початку липня. Це [падіння] почалося 4 липня, у вихідний день на честь національного свята в США [день незалежності США].
В умовах низької ліквідності у ЗМІ почали з’являтися негативні історії. Усі бачили новини про розблокування криптовалюти Mt. Gox. Ця історія тягнеться вже багато років, і були ознаки того, що активи розподілять. Але, знову ж таки, інформація в ЗМІ з’явилася раніше, багато років тому. Зараз довірчий керуючий [Mt. Gox] ініціював перші перекази. Йдеться про більш ніж 42 000 BTC — досить значна сума. Тепер багато хто побоюється, що всі ці біткоїни або їхня більша частина може опинитися на ринку.
Крім того, уряд Німеччини почав продавати [активи], отримані внаслідок арешту біткоїнів, пов’язаних із нелегальною стрімінговою платформою, яку їм вдалося закрити. Є побоювання, що на ринку може з’явитися ще більше криптовалюти, раніше заарештованої владою, особливо в США.
Але я думаю, що з [конфіскованими Сполученими Штатами] активами ситуація заплутаніша, тому що щодо більшої частини заарештованих біткоїнів усе ще тривають юридичні суперечки. Це означає, що уряд не може продати їх, тоді як ті, що були вилучені владою Німеччини, — цілком. Ми бачили, що протягом останніх кількох тижнів вони продавалися траншами.
Тож, безумовно, ліквідація німецьким урядом конфіскованої криптовалюти впливає на ринок. І ми ще не бачили жодних продажів біткоїнів, які були розподілені з Mt. Gox. Але на ринку також існують різні думки про те, який вплив матимуть ці події.
Наскільки криптовалютний ринок залежить від традиційного ринку? Наскільки сильно на нього впливають макроекономічні чинники?
Ми спостерігаємо, особливо з початку року, що біткоїн через спотовий ETF став класом активів, який широко доступний і включається до різних стратегій і портфелів з кількома активами.
Я очікую, що в довгостроковій і середньостроковій перспективі навіть кореляція з іншими класами активів зростатиме. Зараз цього не відбулося. Ба більше, у короткостроковій перспективі тренд змінився на протилежний.
Ми бачимо, що індекс Nasdaq і ринки акцій перебувають на історичних максимумах, тоді як біткоїн коригується майже на 30% від нещодавнього максимуму, досягнутого в червні. Тож на криптовалюту, як і раніше, впливає безліч ідіосинкратичних чинників.
Але я думаю, що це саме з тієї причини, про яку я вже говорив. Як правило, люди екстраполюють, скільки з конфіскованих урядами біткоїнів може бути ще ліквідовано, ніж оцінюють ціновий вплив цих ліквідацій. Тож я більше схиляюся до думки, що учасники ринку вже оцінюють значні продажі з Mt. Gox, що, по суті, є фронтраннінгом.
Це схоже на те, як на ринку відбувався приплив інституційних коштів. Це добре видно по спредах і торгівлі ф’ючерсними базисами, коли ф’ючерси торгувалися зі значною премією в I кварталі. Тому я думаю, що в майбутньому ми побачимо більший вплив глобальної макроекономіки на цей клас активів, але в короткостроковій перспективі це не було рушійною силою протягом останніх кількох тижнів.
Проте ми бачимо, що ціна біткоїна вже реагує на макроекономічні дані. Очевидно, криптовалюта дуже чутлива до прогнозів щодо процентних ставок [Федрезерву США; ФРС]. Багато хто вважає, що у вересні, ймовірно, ФРС почне змінювати ставки. Ми можемо побачити перше зниження ставок, і це також стане «попутним вітром» для нашого класу активів.
А як щодо виборів у Сполучених Штатах? Наскільки сильно вони вплинуть на крипторинок?
Вибори в США — дуже цікава тема […]. Кандидат від Республіканської партії Дональд Трамп тепер все більше і більше схиляється до того, щоб отримати голоси учасників криптоіндустрії. Наприклад, він зустрічався з майнерами та заявляв, що хоче, щоб усі біткоїни, що залишилися, добувалися в Америці. На мій погляд, це свідчить про те, наскільки мало він розуміє фундаментальні технології, що лежать в основі криптовалют.
Але це також свідчить про те, що він, принаймні на момент передвиборчих перегонів, веде кампанію за ці голоси та успішно зумів зібрати доволі значні пожертви від видатних представників криптоіндустрії. Наприклад, співзасновник криптобіржі Kraken Джессі Пауелл особисто пожертвував йому $1 млн.
Тож ця тема [криптовалют] стала однією з головних у передвиборчій кампанії. Республіканська партія також включила її у свою програму. Дехто пов’язує зміну позиції Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) і схвалення спотових Ethereum-ETF зі зміною поглядів Білого дому на криптовалюти. Однак крім цього ми поки що не бачимо нічого особливо позитивного [для криптоіндустрії] у США.
Говорячи про Ethereum, як ви вважаєте, наскільки великий вплив біржові фонди зможуть мати на актив?
Я думаю, всі згодні, що це [запуск Ethereum-ETF] матиме набагато менший вплив, ніж у випадку з біткоїном. Ключова відмінність або ключова причина цього полягає в тому, як наразі запрацює ETF, — стейкінг не дозволено. Таким чином, це позбавляє ETF, синтетичних власників Ethereum, тієї матричної безризикової ставки, яку ми отримуємо на Ethereum. І це робить володіння ETF набагато менш привабливим, ніж володіння реальними активами.
Інша причина полягає в тому, що існує безліч досліджень про те, як біткоїн може допомогти поліпшити коефіцієнт Шарпа і загальний профіль прибутковості портфеля з декількох активів, пов’язаний з ризиком. Щодо Ethereum таких досліджень поки що немає. Тож це дуже малоймовірно. Я поки не бачу пасивних потоків в Ethereum-ETF.
Однак я вважаю це [запуск Ethereum-ETF] великим кроком. Він відкриває ліквідність для певних типів інвесторів. І тому ринок спекулює на формах S1, які все ще потрібні для реєстрації ETF. [Глава SEC] Гері Генслер говорив, що їхній запуск можливий уже цього літа. Багато аналітиків припускають, що це може статися вже наприкінці липня. Ось чому я думаю, що в останні пару днів ми також спостерігаємо, як Ethereum демонструє кращу динаміку, ніж біткоїн.
Моя особиста думка про те, що ми спостерігаємо зараз, — це ведмежа пастка. Але що, на ваш погляд, може послужити каталізатором для відскоку ринку в короткостроковій перспективі?
Я думаю, що в короткостроковій перспективі це може бути запуск Ethereum-ETF. Хоча це цілком може стати й подією з розряду «продавай на новинах», що я б не став повністю виключати в таких умовах, коли ринки загалом перебувають у діапазоні, обмеженому низхідною спіраллю.
Чесно кажучи, найпозитивніший каталізатор, який я бачу в найближчій перспективі, ймовірно, більше пов’язаний з макроекономікою і можливим циклом пом’якшення ставок.
Що стосується біткоїна, я вважаю, що учасники ринку нервують з приводу виплат Mt. Gox. Поки вони не впевнені, що ці активи не будуть продані зопалу. Розподіл багатьох з них відбувається у фондах претензій, тож 1% власників має понад 50% від загального обсягу вимог. Таким чином, ці фонди вже зробили ставку на те, що вони зможуть купити ці вимоги дешево і потім отримати премію. Тому, найімовірніше, ці претензії пред’являтимуться людьми, які більшою мірою пов’язані з базовими біткоїнами та довгостроковими власниками. Я б сказав, що це те, що може допомогти ринку набути деякої впевненості.
Однак я не вірю, що це можна буде побачити в найближчій перспективі. Тому що доти, доки пов’язані з Mt. Gox монети не будуть повністю розподілені, люди побоюватимуться, що їх продаватимуть.
