Что такое спотовый Ethereum-ETF и как он влияет на курс ETH
23 мая 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила заявки Nasdaq, CBOE и NYSE на листинг биржевых фондов (ETF), привязанных к спотовому Ethereum (ETH). Решение было принято менее чем через шесть месяцев после того, как регулятор согласовал запуск спотовых ETF для биткоина.
23 июля 2024 года начались торги акциями Ethereum-ETF от всех эмитентов, которые подавали заявки об их создании. По предварительным ожиданиям этот инструмент должен был способствовать популяризации криптовалюты среди институциональных инвесторов и создать еще один «мостик» между традиционными финансами и блокчейн-активами. Впрочем, влияние биржевых фондов на стоимость Ethereum остается неоднозначным.
Команда Incrypted разобралась, что такое спотовый Ethereum-ETF, каким образом он может изменить спрос на ETH и повлиять на стоимость монеты.
Что такое ETF?
ETF (exchange-traded fund) — это инвестиционный фонд, акции которого торгуются на открытой бирже, а их стоимость привязана к тому или иному активу. В зависимости от структуры, он может отслеживать определенный сектор экономики, товар или рыночный индекс. Так, первый ETF появился в США в 1993 году и был связан с индексом S&P 500.
Фактически, ETF позволяют инвесторам приобрести долю определенного инвестиционного портфеля в форме более удобных и доступных ценных бумаг. Стоимость акций ETF определяется активами этого фонда и изменяется в зависимости от колебаний цен на них.
Главным преимуществом этого инструмента является возможность получать доход от определенного инструмента, не владея им напрямую. Это удобно для портфельных инвестиций, ценных металлов или цифровых активов, операции и хранение которых создают для инвесторов дополнительные проблемы.
Существует два основных типа биржевых фондов: спотовые и фьючерсные. Первые владеют базовыми активами, тогда как вторые инвестируют во фьючерсные контракты, стоимость которых может отличаться от цен на спотовом рынке.
В мае 2024 года SEC одобрила именно спотовые ETF, позволив заявителям покупать цифровые активы через уполномоченных агентов. А вот фьючерсные Ethereum-ETF с привязкой то контрактов Чикагской товарной биржи появились в США еще в конце 2023 года.
Для чего создали Ethereum-ETF
Ethereum-ETF — это биржевой фонд, акции которого привязаны к рыночной стоимости актива которым владеет организация, в данном случае — к конкретной криптовалюте.
Главная причина появления подобных фондов в том, что они более удобны и понятны для традиционных инвесторов, не знакомых с особенностями цифровых активов. Так, для приобретения акций Ethereum-ETF достаточно воспользоваться услугами брокера без необходимости регистрировать криптокошельки, обеспечивать их защиту и тому подобное.
Кроме того, финансовые организации могут хранить и торговать акциями биржевых фондов вполне легально, в отличие от самой криптовалюты, правовой статус которой в США до сих пор четко не определен.
Таким образом участники фондового рынка получили регулируемый и безопасный инструмент, который позволяет им зарабатывать на изменении стоимости цифрового актива. В целом же, Ethereum-ETF, как и биткоин-ETF, является своеобразным «мостом» между традиционными финансовыми рынками и криптовалютой.
Как работает спотовый Ethereum-ETF?
По сути, спотовые Ethereum-ETF работают по тому же принципу, что и биткоин-ETF, механизм которых мы подробно рассматривали в отдельной статье.
Если коротко, то он предполагает, что определённая организация (эмитент акций) даёт поручение уполномоченному агенту на покупку цифровых активов на крипторынке. Далее, на основе объема удерживаемых ETH фонд выпускает определенное количество акций, которые через брокеров распределяет между розничным покупателями.
Стоимость акций ETF изменяется в соответствии с текущей рыночной ценой Ethereum, что позволяет владельцам ценных бумаг получать прибыль или убыток, в зависимости от колебаний базового актива.
Если инвесторы желают зафиксировать доход, они могут продать свои акции на бирже, а уполномоченные участники рынка — потребовать их погашения непосредственно у эмитента. В ходе погашения фонд «сжигает» акцию и поручает агентам продать соответствующее количество криптовалюты со своего баланса. Именно поэтому мы наблюдаем ежедневные притоки и оттоки капитала как из биткоин-, так и из Ethereum-ETF.
Сколько Ethereum-ETF есть на рынке
На момент написания материала на рынке торгуются акции девяти Ethereum-ETF от разных эмитентов.
| Эмитент | Тикер | Комиссия |
| Grayscale Ethereum Mini Trust | ETH | 0,15% |
| Grayscale Ethereum Trust | ETHE | 2,5% |
| Franklin Ethereum Trust | EZET | 0,19% |
| VanEck Ethereum Trust | ETHV | 0,20% |
| Bitwise Ethereum-ETF | ETHW | 0,20% |
| 21Shares Core Ethereum-ETF | CETH | 0,21% |
| Fidelity Ethereum Fund | FETH | 0,25% |
| BlackRock iShares Ethereum Trust | ETHA | 0,25% |
| Invesco Galaxy Ethereum-ETF | QETH | 0,25% |
Шесть из этих фондов будут использовать в качестве доверенного кастодиана — организацию, которая предоставляет услуги по хранению цифровых активов — зарегистрированную в США криптовалютную биржу Coinbase. VanEck поручил свои активы платформе Gemini, а Fidelity и Grayscale Ethereum Trust самостоятельно хранит приобретенный ETH.
Узнать больше об Ethereum-ETF, а также отслеживать ежедневный приток капитала, объем торгов и другие параметры фондов можно на специальных агрегаторах данных вроде SoSoValue.
Влияние ETF на цену Ethereum
В конце мая 2024 года, на фоне слухов об одобрении Ethereum-ETF, стоимость криптовалюты продемонстрировала стремительный рост, что четко отразилось на ценовых графиках.
Позитивные ожидания относительно влияния ETF на цену Ethereum обусловлены несколькими факторами:
- увеличение спроса. Обычно, ETF привлекают внимание широкого круга участников рынка, включая крупных институциональных игроков и традиционных розничных инвесторов. Это приводит к увеличению спроса на криптовалюту, что может повлечь за собой рост цены;
- снижение входного порога. ETF упрощают процесс инвестирования в Ethereum, поскольку не нужно покупать и хранить криптовалюту самостоятельно в криптокошельках. Тем самым круг потенциальных вкладчиков расширяется, способствуя росту спроса.
- сокращение доступного предложения. Пример биткоин-ETF показал, что биржевые фонды могут со временем аккумулировать на своих счетах большие объемы цифровых активов, фактически сокращая предложение криптовалюты на открытом рынке. Это тоже стимулирует рост котировок при условии сохранения спроса.
Исходя из этих убеждений, аналитики Steno Research в мае ожидали, что за первый год приток капитала в спотовые Ethereum-ETF составит $15-20 млрд, а курс первой криптовалюты вырастет до $6500. Прогноз Gemini предполагает привлечение в фонды $5 млрд за первые полгода, а Bitwise указали, что запуск биржевых фондов поднимет стоимость Ethereum до $5000.
Впрочем, как и в случае с биткоином существует риск оттока капитала связанный с Grayscale Ethereum Trust, инвесторы которого из-за высокой комиссии начали массово выводить капитал после трансформации траста в ETF. До реорганизации у них не было возможности погасить свои паи по рыночной цене из-за дисконта с которым их ценные бумаги торговались относительно базового актива.
Другим важным аспектом является токеномика самого Ethereum. В отличие от биткоина, ETH не имеет фиксированного предложения и может быть дефляционным или инфляционным в зависимости от активности использования сети. После имплементации обновления Dencun предложение криптовалюты неуклонно росло, создавая давление на цену, с чем может быть связано снижение котировок после запуска Ethereum-ETF.
Преимущества и риски покупки Ethereum-ETF
К главным преимуществам Ethereum-ETF для инвесторов можно отнести:
- доступность. Акции Ethereum-ETF можно покупать через брокерский счет без необходимости регистрировать криптокошельки или биржевые аккаунты. Это лишает традиционных инвесторов сопутствующих технических сложностей, которые могут возникнуть при покупке цифровых активов;
- регулирование и безопасность. Биржевые фонды — это регулируемые рыночные продукты, которые расширяют возможности традиционных инвесторов по защите своих интересов и использования этих инструментов в инвестиционных стратегиях;
- диверсификация. ETH и другие цифровые активы часто имеют обратную или слабую корреляцию с фондовым рынком, что делает акции Ethereum-ETF эффективным диверсификационным инструментом для традиционных инвестиционных портфелей.
Что же касается рисков, то в первую очередь нужно учитывать относительно высокую волатильность криптовалют, характерную и для Ethereum. Так, упомянутое выше снижение цены на 26% могло стать шоком для традиционных инвесторов, которые редко сталкиваются с подобными колебаниями.
Кроме того, следует помнить, что акции Ethereum-ETF являются деривативными инструментами, которые могут обесцениться в случае кризиса или банкротства эмитента. А владение непосредственно криптовалютой отрывает дополнительные возможности для получения дохода на крипторынке, в частности, от стейкинга или на платформах децентрализованных финансов (DeFi).
Вывод
Спотовые Ethereum-ETF предоставили традиционным инвесторам разного уровня удобный и регулируемый способ доступа к криптовалюте, уменьшая технические сложности и риски, связанные с непосредственным ее содержанием.
Впрочем, учитывая относительно короткий срок работы и наличие других факторов, в частности, связанных с особенностями сети Ethereum, пока невозможно однозначно оценить влияние биржевых фондов на стоимость самой криптовалюты.
Вероятно, рост доверия со стороны традиционных инвесторов и финансовых организаций к цифровым активам, а также постепенное накопление актива на балансах крупных игроков и улучшение регуляторного климата будет способствовать росту ETH в долгосрочной перспективе.
