Решение на миллиард пользователей: зачем Coinbase запустила сеть Base
9 августа Coinbase предоставила всем пользователям доступ к Base — решению второго уровня (L2) для Ethereum. Криптовалютная биржа стала первой публичной компанией, запустившей собственный открытый блокчейн.
Проект является частью «генерального плана» Coinbase, который глава платформы Брайан Армстронг опубликовал еще в 2016 году. Согласно этому видению, последняя фаза развития компании связана с разработкой приложений для открытой финансовой системы.
Редакция Incrypted разобралась, зачем биржа запустила собственный блокчейн и какое влияние инициатива окажет на криптовалютную индустрию.
Оптимистичное решение
Во время анонса проекта команда рассказала, что хочет построить интероперабельное решение, которое не будет изолировано от остальной криптоэкономики.
В Coinbase отказались от запуска блокчейна первого уровня, как это сделала Binance с BNB Chain. Вместо этого ядром проекта стал существующий технологический стек, обладающий, по мнению разработчиков, наибольшим потенциалом.
«Мы разработали Base, чтобы сделать [сеть] открытой и инклюзивной. Еще одна цель — предоставить быстрый, простой и недорогой доступ к преимуществам ончейн-технологии. […] Относительно медленные и дорогие транзакции являются барьером для внедрения. L2-сети могут помочь Ethereum масштабироваться, чтобы сделать операции быстрыми и доступными для всех и каждого», — отметил в разговоре с Incrypted представитель Coinbase.
В основу Base лег проект с открытым исходным кодом OP Stack от Optimism, распространяемый по разрешительной лицензии MIT. Биржа присоединилась к основной команде разработчиков технологического стека — часть транзакционных комиссий сети поступает в казначейство Optimism Collective.
Выбор Coinbase также обусловлен тем фактом, что компания начала инвестировать в связанные с роллапами технологии еще в 2022 году.
«Base и Optimism имеют общие взгляды на то, как можно масштабировать Ethereum, сохраняя при этом основные ценности децентрализации и глобальной доступности. Мы являемся приверженцами парадигмы, в которой существует множество L2-решений, с множеством экосистем, которые взаимодействуют для масштабирования всей сети. По нашему мнению, криптооэкономика должна иметь технологический фундамент с открытым исходным кодом, который не контролируется и не принадлежит какой-либо компании, а доступен каждому», — объяснил представитель Coinbase.
OP Stack — это набор программных компонентов, лежащих в основе Optimism. Эти составные элементы отвечают за определенные уровни стека или встраиваются в них в качестве модулей.
OP Stack полностью совместим с протоколами на базе Ethereum Virtual Machine (EVM). По замыслу разработчиков, открытый исходный код и интероперабельность решения позволят построить систему блокчейнов Optimism Superchain. Участники последней смогут свободно обмениваться данными и совершенствовать общую технологическую базу.
На старте Base работает с одним секвенсором, который непосредственно контролирует Coinbase. В будущем команда проекта планирует повысить их децентрализацию и позволить взаимодействовать сразу с несколькими сетями.
Текущая статистика Base
Coinbase запустила мейннет Base для разработчиков в середине июля 2023 года. Уже на этом этапе сообщество проявило высокий интерес к проекту. Об этом в том числе свидетельствует «лихорадка», развернувшаяся вокруг мем-токенов, выпущенных в новом блокчейне.
Dmitriy YurchenkoПубличную версию сети представили 9 августа. С этого момента прошло немногим больше месяца и выводы о глобальной популярности проекта делать рано. Однако стартовые показатели можно оценить уже сейчас.
Разные агрегаторы приводят различные цифры касательно объема активов, заблокированных в смарт-контрактах (TVL) экосистемы Base. Однако представитель Coinbase рекомендовал Incrypted использовать данные DeFiLlama.
Согласно последнему, к моменту подготовки материала TVL сети превысил отметку в $215 млн. Для сравнения: L2Beat оценивает показатель в $240 млн.
По состоянию на 22 августа 2023 года число взаимодействовавших со смарт-контрактами Base уникальных адресов превысило 1,12 млн, согласно BaseScan. Пользователи совершили более 14 млн транзакций и, по данным Dune Analytics, передали через сетевой мост активы стоимостью свыше $255 млн.
В разговоре с Incrypted представитель Coinbase отметил, что рядовая цена «использования ETH» в Base «значительно ниже типичных транзакционных издержек».
Согласно Blockscout, средний показатель сети на момент написания оценивается в $0,12. Для сравнения: по данным L2 Fees, стоимость трансфера ETH в Arbitrum One составляет $0,05.
На рассматриваемом промежутке времени совокупный объем комиссионных отчислений в пользу Base превысил $3,6 млн. Часть этих поступлений разработчики направляют в казначейство Optimism Collective.
Весомые аргументы
Компания Армстронга утверждает, что разделяет видение команды Optimism и ставит перед собой задачу привлечь в индустрию «следующий миллиард пользователей». Однако может быть и более прозаичная цель: диверсификация и увеличение дохода за счет комиссионных поступлений секвенсора.
Независимо от реальных планов Coinbase, на рынке L2-решений появился игрок, которого нельзя списывать со счетов. Ведь этот игрок обладает гораздо большими ресурсами и влиянием, чем его потенциальные конкуренты.
Прежде чем спорить, давайте считать
Coinbase — вторая по объему торгов криптовалютная биржа и единственная, имеющая публичный статус в Соединенных Штатах. В последнем годовом отчете для Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) она сообщила, что обслуживает порядка 110 млн верифицированных аккаунтов и хранит цифровые активы стоимостью примерно $80 млрд.
По итогам II квартала 2023 года чистый доход организации превысил $662 млн, что существенно ниже результата за аналогичный период прошлого года (более $800 млн). Вместе с тем она значительно сократила операционные расходы.
При этом в более свежих документах активы клиентов биржи оценили уже в $129 млрд. С момента подачи годового отчета прошло всего семь месяцев.
Отраженная в бумагах Coinbase динамика частично объясняется восстановлением криптовалютного рынка. С конца 2022 года его капитализация выросла практически на 50% (~$1,22 трлн в начале августа против ~$0,83 трлн в декабре).
Можно предположить, что дополнительное влияние оказали проблемы Binance — на фоне тяжб с регуляторами нарушена работа ее американского подразделения. Последнее является одним из главных конкурентов Coinbase.
Coinbase является одной из самых дорогих компаний индустрии. Ее акционерный капитал превышает $5,75 млрд, а рыночная капитализация оценивается в $17,85 млрд (в августе 2023 года).
На фоне запуска публичного мейннета Base ценные бумаги компании выросли практически на 25% в рамках одной торговой сессии. Однако затем котировки скорректировались.
В теории у биржи хватит ресурса для привлечения в свой блокчейн необходимой для развития экосистемы ликвидности. При этом полная интеграция с Base самой торговой платформы и ее продуктов вроде Coinbase Wallet позволит стереть грань между ончейн-транзакциями и операциями в рамках централизованных сервисов.
Это обеспечит бесшовное внедрение L2-решения: клиенты Coinbase смогут мгновенно передавать активы в сеть Base, а затем выполнять свопы на децентрализованных площадках или использовать токены в различных DeFi-приложениях.
Чтоб более важно, данный пример справедлив и для крупных игроков, которые являются клиентами институциональных сервисов биржи вроде Prime.
Стабильная мотивация
Coinbase совместно с Circle входила в консорциум Centre, стоящий за стейблкоином USD Coin (USDC). В августе 2023 года биржа объявила о покупке миноритарного пакета акций партнера и расформировании структуры.
С этого момента выпуском USDC занимается непосредственно Circle, но компания Армстронга де-факто остается соэмитентом. На момент подготовки материала предложение USDC превышает $26 млрд, что делает его вторым по капитализации токеном сегмента после Tether (USDT).
Circle выпускает свой стейблкоин в девяти сетях, включая Solana, Algorand и Tron. Однако большая часть предложения ($24,2 млрд) сосредоточена именно в блокчейне Ethereum.
В последнее время популярность стейблкоина значительно выросла. По данным Glassnode, с августа 2020 года количество уникальных адресов, удерживающих ненулевое число этих токенов, увеличилось на 600%.
По словам представителя Coinbase, на момент разговора с Incrypted в Base доступна лишь «обернутая» версия стейблкоина — USDbC.
Однако теоретически, будучи соэмитентом USDC, биржа может инициировать выпуск актива в своей сети — и у нее уже есть такие планы. Это позволит превратить L2-решение в эффективную платежную систему.
В перспективе пользователи получат доступ к низкокомиссионным транзакциям без необходимости тратить деньги на газ за переводы токенов из основной сети. При этом Coinbase Pay упростит процесс интеграции криптовалютных платежей для бизнеса.
Ликвидный стейкинг
Coinbase предлагает клиентам, в том числе и институциональным, собственный сервис стейкинга Ethereum. Криптовалютная биржа является вторым по объему заблокированных средств провайдером после Lido. От ее имени на депозитном контракте размещено более 2 млн ETH.
По всей видимости, часть клиентов компании предпочитает нативный стейкинг. Но у биржи есть собственный токен ликвидного стейкинга (LSP) — cbETH. По данным Dune Analytics, в июле 2023 года в обращении находились более 1,16 млн cbETH, распределенных между 30 000 пользователей.
Можно предположить, что Coinbase будет стимулировать перенос застейканных активов на Base в виде LSP. В том числе через запуск различных DeFi-сервисов. В теории шаг позволит привлечь в экосистему дополнительную ликвидность.
Базовые риски
За Base стоит один из крупнейших игроков криптовалютной индустрии, поэтому есть основания полагать, что проект будет активно развиваться и займет значительную долю рынка. Вместе с тем остаются факторы риска, которые нельзя списывать со счетов.
Регулирование и цензура
Как уже было сказано выше, Coinbase обладает статусом публичной компании в США — ее акции торгуются на бирже Nasdaq, а деятельность строго регулируется в соответствии с законодательством Соединенных Штатов.
Учитывая политику SEC и других американских ведомств, можно предположить, что в Base так и не появится собственный utility-токен, наличие которого позволило бы привлечь в экосистему больше ликвидности. Сами разработчики также говорят, что у них нет планов по запуску подобного инструмента.
Приверженность Coinbase законам США также создает риски в разрезе цензурирования транзакций. Будучи единственным секвенсором L2-сети, биржа в теории может блокировать адреса по запросу правоохранительных органов, как это делает, например, Tether.
Некоторые участники сообщества также опасаются, что вовлеченность Coinbase будет мешать развитию инноваций в экосистеме. По их мнению, из-за этого Base может стать всего лишь «очередным L2-решением».
Однако есть и более оптимистичное мнение. Интеграция Base в Optimism Superchain предоставит пользователям выбор: решение от криптовалютной биржи будут использовать институционалы, тогда как другие смогут проводить операции через иные сети экосистемы.
Очередная L2-сеть?
В сообществе активно обсуждается сложившийся вокруг L2-решений нарратив. При этом многие участники со скепсисом относятся к текущему подходу к масштабированию блокчейнов.
В частности, некоторые отмечают зависимость команд, занятых разработкой роллапов, от денег венчурных инвесторов. По мнению экспертов, это ведет к возникновению определенного «конфликта интересов» и негативно влияет на скорость интеграции инноваций.
Еще один тезис — новому поколению сетей первого уровня попросту не нужны L2-решения. Более того, последние якобы мешают децентрализации экосистемы и по большей части являются небезопасными.
Попытки же решить связанные с централизацией секвенсоров проблемы отдельные участники сообщества называют бессмысленными. По их мнению, это снизит эффективность L2-сетей, поскольку транзакции станут более медленными и дорогими.
Одно другому не мешает
Будучи многомиллиардной компанией, Coinbase далека от альтруистичных стремлений и заботы об общественном благе. Это не значит, что биржа Армстронга «плохая». Просто сама форма корпоративного управления заставляет подобные структуры ориентироваться на один единственный показатель — эффективность.
Компания будет развивать Base с оглядкой на накладываемые законодательством ограничения. Она вряд ли передаст управление проектом децентрализованной автономной организации или независимой команде разработчиков, поскольку не захочет терять комиссионные отчисления, которые со временем могут превратиться в одну из основных статей ее дохода.
Вместе с тем, даже несмотря на очевидные риски и оправданные опасения, выход Coinbase на рынок L2-решений окажет положительное влияние на развитие сегмента и всей индустрии в целом.
Компания обладает огромными финансовыми ресурсами и пользовательской базой, которая включает институциональных инвесторов. Биржа также управляет спектром востребованных инструментов. При правильном подходе она может стимулировать клиентов к переходу на децентрализованные приложения, что повысит ликвидность DeFi-сектора.
Однако больше других выиграет экосистема Optimism. Даже если план Coinbase провалится, специалисты компании уже участвуют в разработке OP Stack — их экспертность может стать основным драйвером развития технологического стека.
Что до рядовых пользователей, в худшем случае они получат очередную L2-сеть, в лучшем — удобную и эффективную систему децентрализованных финансовых сервисов.
