Что такое эффективность рынка и как она определяет возможности заработка

Что такое эффективность рынка

Эффективность рынка показывает, насколько быстро и точно информация о проектах и активах закладывается в цену. На эффективных рынках это происходит почти мгновенно, на неэффективных — медленно, а иногда и никогда.

Например, фондовый рынок США в 1906 году — неэффективный. Тогда в Сан-Франциско случилось землетрясение, а акции Тихоокеанской железной дороги обвалились только через три дня после этого. Слишком медленно ползла новость с востока на запад.

А рынок нефти в 2022 году — эффективный. Стоило только ОПЕК+ заговорить о том, что они могут собраться и установить завышенный потолок цен на нефть, как стоимость сразу поползла вверх. То есть потолок даже никто не повышал: сам факт, что ОПЕК+ допускает это, моментально толкает цену вверх.

Вообще понятие эффективности рынка — это теория. Экономисты уже полвека спорят, работает ли она. И есть три вариации этой теории.

Слабая гипотеза эффективного рынка: в цену актива заложена вся рыночная информация из прошлого.

Средняя гипотеза эффективного рынка: в цену актива заложена вся рыночная информация из прошлого и общедоступная информация из настоящего.

Сильная гипотеза эффективного рынка: в цену актива заложена вся рыночная информация из прошлого, общедоступная — из настоящего, и инсайдерская.

Мы не будем в дальнейшем лавировать между гипотезами. Для статьи достаточно понимать, что эффективность — это метрика, которая показывает, как быстро и точно рынок усваивает информацию. Откуда эта информация пришла — другой вопрос.

От чего зависит эффективность рынка

Самый главный фактор всего один — объем сделок и ликвидности на рынке. Чем выше объем сделок, тем эффективнее будет рынок, чем ниже — тем эффективность меньше.

От объема ликвидности на рынке произрастают другие факторы: скорость проведения сделок, инфраструктура, оперативность появления информации. Но вообще-то они появляются сами собой, когда инвесторов становится достаточно много, чтобы кто-то хотел заработать на инвестиционной инфраструктуре.

Например, рынок элитарного искусства — неэффективный. Не так много художников продают картины задорого и не так много людей готовы их купить. Информация там распространяется медленно — из рук в руки. Цена формируется не по рыночным механизмам, а торгом.

Это работает и на фондовых рынках: у «голубых фишек» типа Apple, которыми торгуют больше всего инвесторов, ценовые спреды между заявками на покупку и продажу — мизерные: то есть рынок в каждый момент времени может определить справедливую стоимость бумаги с большой точностью.

Там, где ликвидности меньше, спреды растут, и справедливую стоимость определить бывает сложно: она «гуляет» в спредовом зазоре.

Тут, кстати, и ломаются теоретики эффективного рынка, которые считают, что рынки настолько быстро усваивают информацию, что заработать на них невозможно.

Всё легко: если рынки действительно эффективны настолько, что заработать с помощью информационного преимущества нельзя, трейдеры и капиталы бы уже давно с таких рынков ушли → обвалилась бы ликвидность → рынки бы снова стали неэффективны → капиталы бы вернулись.

Но мы тут теории не разбираем ¯\_(ツ)_/¯.

Зачем это знать, если вы в криптовалютах

Да, в общем-то, даже если вы не в криптовалютах — все равно полезно.

На эффективных рынках по определению тяжело заработать. Если рынок эффективен, он быстро усваивает поступающую информацию и все, что происходит вокруг — поэтому любые результаты фундаментального или технического анализа уже заложили в стоимость другие участники рынка. Да, можно что-то купить или продать — но это будет казино.

На неэффективных рынках заработать легче. Чем менее эффективен рынок, тем больше шанс, что вы можете знать больше других участников рынка, быстрее среагировать и больше заработать.

Можно ли считать криптовалюту эффективным рынком?

Ради этой выкладки и писали статью. Короткий ответ — нет. В одном из недавних исследований специалисты сравнили котировки BTC c классическими активами типа золота, S&P500 и валютной пары USD/EUR.

Эффективностью рынка рассчитывали как капитализацию рынка умноженную на скорость изменения цены.

Оказалось, что крипторынок сильно меньше классических рынков, но скорость «впитывания» информации здесь намного выше. Всё потому что торги происходят 24/7, информация распространяется быстро, а порог входа на торги не большой.

Тем не менее, торги BTC не так эффективны, как торги классическими активами. Понятное дело, что у других валют эффективность, как правило, еще ниже, а где-нибудь в сегменте NFT — ниже радикально.